20220125【金融】国债日评：宽货币和宽信用较量，期债高位走弱

国债：宽货币和宽信用较量，期债高位走弱
国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.09%。
行情解读：
1，公开市场方面，为维护春节前流动性平稳，央行开展了1500亿元14天期逆回购操作，中标利率2.25%，当日1000亿元逆回购到期，因此当日净投放500亿元。
2，资金面方面，Shibor短端品种涨跌不一。隔夜品种下行0.4bp报1.931%，7天期下行3.9bp报2.093%，14天期上行5.4bp报2.489%，1个月期上行0.1bp报2.419%。
3，一方面，央行全面下调各品种利率，货币政策处于宽松周期之中，后续仍然有降息降准的空间；另一方面，各地两会陆续召开，地方政府稳增长目标积极，项目审批和地方新增专项债发行提速，助力年初形成“实物工作量”，上半年基建投资增速有望实现开门红。对于债市而言，宽货币和宽信用仍在较量，宽货币的确定性更强占据上风，宽信用的预期有待一季度经济金融数据的落地和验证，时间上可能要等到二季度。考虑到货币政策后续仍有进一步放松的可能性，因此利率的下行趋势或未完结。
操作建议：

国债期货高位回落，二债、五债、十债主力合约20日动态中枢保持不变，短期支撑分别参考101.213、102.06、100.955，节前有向该价位回归的迹象，节前多单离场为宜。