【混沌周报】能化(原油、聚酯、甲醇、聚丙烯、LPG、PVC、纯碱玻璃、尿素)2021年7月3日 点击数:89 发表时间:21年07月08日

2021

07/08

原油周报:

 

OPEC+继续管理市场,油价易涨难跌

 

观点概述:

OPEC+会议还没有给出最后结论,初步协议有两点利好,一个是8-12月每个月逐步增产40万桶/日,这显著低于市场此前预期的50-100万桶/日的8月份增产量;其次减产联盟将减产行动推迟到2022年年底,而不是此前规划的20224月。虽然现在阿联酋有不同意见,沙特和俄罗斯两大巨头的联合对结果有决定意义,下周一更可能是组织内部让位给阿联酋更多的配额。产量占全球需求的一半,流动量占全球的70%以上,OPEC+的积极表态将令油价易涨难跌。

供应端还有的最新消息显示,康菲石油公司表示,美国页岩油生产商在支出方面保持纪律,康菲石油公司2021年削减4%的资本支出,将股票回购增加67%。除页岩油公司之外的壳牌、BP、埃克森美孚更没有随着油价的上涨增加资本支出,这些综合型公司在积极寻找新能源和可再生能源的转型机会。

从需求端看,美国汽油需求6月下旬升至年度最高;欧洲航班飞行量稳步攀升,截止623日的两周环比增长了16%TomTom数据显示,本周一伦敦通勤时间比2019年的均值高出2%,巴黎比19年低18%,纽约低48%,增减不一趋势向好;等等。

供需两端的配合导致全球油品库存持续下滑,美国的油品总库存已经降到了过去五年均值下方,全球浮仓也降到了20203月以来的最低,中国的原油商业库存据Kayrros数据称也降到了今年以来最低。

我们认为油价的上行趋势仍将延续,供需两端都在继续支撑油价走高。

 

策略建议:

持多。

 

风险提示:

疫苗接种停滞。

 

聚酯周报:

 

需求有回升迹象,TA延续强势

观点概述:

PTA:过去一周产业最大的利好在于终端织造开工率从77%上升到84%。这是自3月底织造开工率见顶连续下降三个月以来的首次上升,需求转好的信号非常积极。与此相对应的是终端纺织服装厂家反馈出货明显好转,内需多一些,部分工厂反映也有外单下达。与此同时经过聚酯企业阶段式的促销,聚酯整体库存低位,聚酯的开工将维持高位甚至会继续攀升,这对PTAMEG的需求无疑有了强大的保障。PTA自身看,360万吨新装置试车,原有装置检修时有发生,周度开工相对聚酯开工维持低位,PTA仓单继续下降,目前仓单量不足75万吨。这样PTA可以说闲置产能较高,成本有支撑且趋势向上,需求的走好将成为期价上行的新动力。投资者维持偏多思路。

MEGEG也跟TA一样面临需求端的走高,同时动力煤的持稳也给煤制装置带来成本支撑。EG新产能投放规模较大,且新装置在产业链条中成本偏低,EG企业生产能力也较为分散,EG趋势上行动力不及TA,投资者以震荡思路对待。

短纤:距离终端织造最近,终端需求的回暖对短纤的支撑力度最大。短纤价格可能将震荡上扬。

 

策略建议:

PTA震荡走高,试多。

EG观望。

短纤震荡走高,试多。

 

风险提示:

疫苗接种长时间推迟。

 

聚烯烃周报:

 

PE进口利润回升,需求逐步回暖

观点概述:

PE供给:本周开工率92.13%,较上周小幅上升,处于历史中等水平。下周暂无检修计划,预计未来开工率将持续回升。目前已投产130万吨,占去年表需3.36%7月计划投产156万吨,占去年表需4%,但目前并未有新增产能落地,预计投产计划将会延后。本周油制、MTO制、CTOPE利润回升,整体利润处于历史较低水平。进口利润回升,预计8月进口增量。

PE需求:本周农膜开工率连续四周回升至19%,利润持续向好。7月将迎来农膜的传统旺季,预计需求回暖。

PP供给:本周开工率91.86%,较上周小幅回升,处于历史较高水平。下周部分企业有开车计划,暂无检修计划,预计未来开工率将持续回升。目前新增产能已投产195万吨,占去年表需6.5%7月计划投产200万吨,占去年表需6.5%。截止目前金能科技45万吨新增产能宣布试车成功,计划7月正式投产,古雷石化宣布上游裂解装置点火成功,新增产能35万吨计划7月底开车。本周油制、MTOPP利润上涨,外采甲醇制、PDH制、CTOPP利润下滑。整体利润处于历史较低水平。

PP需求:下游塑编开工率小幅震荡,处于历史较低位置,利润处于中轴附近震荡。BOPP价格本周小幅上涨,开工率维持高位,利润处于高位震荡,成品库去库明显。整体需求依旧处于偏弱水平。

整体来看,聚烯烃的库存、生产利润均处于历史低位,成本端价格不断攀升,对盘面价格形成支撑。进口利润回落,预计8月进口增量减少,供给端压力减弱。终端需求处于淡季,下游新增订单成交寡淡,抑制价格上涨。预测短期价格宽幅震荡。对比PPPE,供给端都处于宽松格局,但PE需求端有亮点,预测近期PE要强于PP

策略建议:

PE:需求回暖,建议逢低买入。

PP:延续震荡,建议观望。

风险提示:

上行风险:海外疫情再次爆发刺激出口需求走强。原油上涨带动成本增加导致价格上涨。新增产能投产不及预期,下游需求迅速回暖。

下行风险:新增产能集中投放,进口大规模增量。终端需求持续走弱,出口窗口关闭。

 

甲醇周报:

甲醇预期冲顶后转弱

 

 

观点概述:

煤炭的盘面利润已经恢复为正,由于动力煤的价格出现松动,现货亏损也开始出现收窄迹象。未来一段时期内甲醇有较多装置要进入恢复阶段,尽管有部分装置仍要进入检修,开工负荷仍有望上升。

中煤蒙大和久泰即将进入检修阶段,届时下游开工会出现回落。因此需求端会出现收缩。

因此在下一个阶段,供应出现扩张的趋势,而需求又有收缩可能。故甲醇价格在高位完成震荡后,可能会出现回落。

2109合约预期在完成2600/吨的冲顶之后会掉头往下。

 

 

策略建议:

趋势策略:2109合约关注2600/吨以上的空头机会。

套利策略:买甲醇空动力煤。

短期策略:前期多头平仓

风险提示:

MTO装置检修推迟检修

华东市场到港量缩减

 

LPG周报:

 

成本端价格不断推高,进口减量

 

观点概述:

供应端,下周暂无新增检修,供给日趋稳定。7月沙美CP价格预期为丙烷576美元/吨,较6月上涨46美元/吨,丁烷571美元/吨,较6月上涨46美元/吨。预计7冷冻货到港量下滑。

需求方面,本周MTBE和烷基化油利润小幅下滑,处于历史高位。民用气处于传统淡季,需求疲软。

预计下周PG2107合约期价高位震荡,短期阻力位4926/吨。

策略建议:

成本端支撑强,需求偏弱,建议观望

风险提示:

原油价格大幅下跌的风险。疫情失控,需求回落。

 

PVC周报:

 

PVC淡季持续,关注后市需求启动情况

 

 

 

观点概述:

本周PVC厂家开工负荷85.46%,较上周提升1.5个百分点,PVC企业检修季即将结束,后市计划检修企业逐步减少,预期后市PVC开工负荷维持高位。PVC开工负荷提升之后,电石供需再次趋于紧张,价格大涨之后近期趋于稳定,后市仍有上涨可能。宁夏限产和内蒙限电影响部分电石供应,继续关注政策走向。

当前PVC企业检修季即将结束,开工负荷维持高位。需求仍处于淡季,下游PVC制品企业开工一般,华南限电仍未结束,也对需求有一定影响。国外疫情好转供给逐步恢复,出口窗口基本关闭。下游整体原料库存低位,坚持按需采购。从房地产周期看,今年是地产竣工年,预期旺季需求较好,虽然房地产政策收紧,销售增幅趋弱,房地产竣工预期稍有减弱,但不影响整体需求。PVC短期内供需偏弱,但成本有一定支撑,预期PVC行情短期内仍以震荡为主,中远期仍看好。

 

策略建议:

观望。

 

风险提示:

疫情出现反复,原油价格大幅波动。

 

纯碱玻璃:

 

玻璃需求稍有好转,仍然看好后市

 

观点概述:

纯碱:本周纯碱厂家开工负荷83.2%,较上周增加2.5个百分点。当前处于纯碱检修季,开工负荷将维持低位。周内轻碱下游需求变化不大,终端用户多坚持按需采购。重碱下游部分浮法线如期点火,重碱用量持续增加,近期纯碱厂家订单较为充足,出货顺畅,月底纯碱价格上涨50-150/吨。纯碱库存继续下降,库存已下降至较低水平,部分库存被转移至交割库。

纯碱处于检修季,供应有望维持较低位置。浮法玻璃利润高位,下半年仍有部分生产线点火。近日国家能源局综合司下发关于屋顶分布式光伏试点通知,继续利好光伏行业,预期后市需求将逐步启动。整体仍看好纯碱后市,预期行情震荡偏多。

玻璃:浮法玻璃日熔量较上周增加1200/天,当前玻璃产量处于历史高位,玻璃1-5月份产能同比增加10%,后市仍有部分生产线点火。本周国内浮法玻璃市场稳中有涨。社会库存得到一定消化后,市场具备刚性补货需求,多数区域价格仍有零星上涨,华南等少部分区域月底成交存在一定促量政策,7月初部分优惠政策结束。玻璃厂家库存继续增加,但增幅继续缩小。

玻璃供给缓慢增加。当前需求处于淡季,整体成交稍有改善,库存增幅减缓,部分地区库存稍有压力,价格存优惠。今年处于房地产竣工周期内,玻璃旺季需求较强,房地产销售增长或逐步减弱,但不影响玻璃需求增长的整体趋势。当前玻璃厂家、贸易商、加工厂等库存偏低,淡季之后需求启动,玻璃价格或继续上涨,预期行情震荡偏多。

 

策略建议:

纯碱:逢低买入。

玻璃:逢低买入。

 

风险提示:

疫情出现反复。

 

尿素周报:

 

尿素预期进入高位震荡期

 

 

观点概述:

短期内尿素的装置负荷仍然存在,日产增长有限,供应上略偏紧张。

需求方面:东北和西北还在释放期,华中的雨水天气增加了追肥需求。农需表现尚可。但工需上复合肥现在仍然是按单生产,因为厂家控制库存,维持低位。总体上需求预期没有特别明显变化。但在后期农需会发生季节性减弱。

其他相关氮肥的价格继续相对尿素走高,对尿素价格有一定利多作用。另外海外其他地区的尿素价格相对中国价差涨跌不一。而基差尽管有所回落,但仍处于高位区间。

尿素预计要走入一段高位震荡的时期。

 

策略建议:

趋势策略:2109合约多单持有

短期策略:无。

风险提示:

工业需求大幅萎缩。

 

 

 

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