【混沌周报】宏观（股指、贵金属）2021年7月10日 点击数：31 发表时间：21年07月14日

股指周报：

货币政策宽松对冲经济放缓，推荐做多IC

观点概述：

本周市场结构性行情明显，成长风格表现较为强势，业绩相对比较确定的周期股上涨，降准加持的金融地产仍旧走出下跌趋势。指数方面，中小创指数领涨，上证50、沪深300下跌。期指IC上涨2.15%，IH、IF分别下跌1.1%、0.1%。IC/IH和IF/IH比值继续回升。

企业盈利方面，总体来看，5月份工业企业效益状况延续稳定恢复态势，但企业盈利不平衡状况较为突出，恢复基础尚不牢固。一是受大宗商品价格上涨等因素影响，工业企业新增利润主要集中于上游采矿和原材料制造行业，下游行业成本压力不断加大。二是小微企业利润增速低于大中型企业，私营企业利润增速低于规模以上工业平均水平。

货币政策方面，社融和降准均释放强大利好信息，利好股指。6月社会融资规模36700亿元，市场预期30200亿元，明显高于市场预期，前值19205亿元。分项来看，新增人民币贷款贡献最多，同比多增4131亿。M2同比8.6%，市场预期8.3%，前值8.3%；M1同比5.5%，前值6.1%。      

此次全面降准超出市场预期的定向降准。央行表示，稳健货币政策取向没有改变，此次降准的目的是优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。降准释放长期资金约1万亿元。此次降准是货币政策回归常态后的常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。

整体来看，现阶段是货币政策宽松对冲经济放缓的组合，利好股指，利好成长股，期指里面推荐做多IC。

策略建议：

做多IC

风险提示：

流动性超预期收紧，疫情扩散超预期；中美摩擦升级

贵金属周报：

美债利率超预期下跌，拉低实际利率

核心观点：

贵金属方面，最近美债收益率超预期的弱，直接导致实际利率又逼近-1%的位置，黄金又重新站上了1800美金。对于美债利率的下行，我们是这么看的，感觉有几个原因：1、由于过去10年欧日非常规货币政策的恶化程度，加重了本地的流动性泛滥，所以套息交易带来的国际资本流动非常频繁，这就使得美债收益率不仅仅是美国的经济景气问题，相当于是对应着欧美日的经济景气度了，欧洲日本最近疫情的抬头又引发了市场的担忧；2、此前不及预期的失业数据导致市场可能对联储的边际紧缩货币政策又有迟疑了；3、美国制造业消费似乎见顶，市场觉得美国复苏斜率最大的时候要过去了。

至少从当前看，辉瑞等仍然能实现90%左右的住院保护，意味着能将死亡率降低一个数量级，那就直接是重型流感的死亡率水平了，我们觉得只要别极端变异，我们倾向于美国还是会经济过热，前提是疫情别恶化，只要疫情能不恶化，经济全面重启，消费者信心全面恢复，积压的几万亿的私人部门储蓄会把整个消费预期再推高，美国的消费里面的大头其实是服务业，而这一块相比疫情之前还有非常大的缺口；看好经济过热，也就是看好联储会继续超预期的紧缩，也就是美元涨黄金会跌的逻辑，我们倾向于黄金本轮大顶和反弹顶已经见到了，最近的反弹其实就是等机会布局空单了。

策略建议：

开始考虑布局空单

风险提示：

美国疫情再次抬头

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