【混沌周报】能化（原油、聚酯、甲醇、聚烯烃、LPG、尿素、纸浆、纯碱玻璃、纸浆）2021年7月10日点击数：101 发表时间：21年07月14日

2021

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原油周报：

油价暂时难以趋势走高

观点概述：

油价未来一段时间继续上冲的动力将略有减弱。其中最大掣肘因素是OPEC+悬而未决的生产计划，因美国政府官员希望减产联盟给市场可以负担得起的油价，油价继续上冲，沙特方面受到增加产量的压力就会越来越大。

原油的需求仍在逐步好转，近期有一些负面因素，例如一些国家的疫情再有反复，东京部分地区再度封锁等，这都难以改变需求向好的大趋势，美国汽油表需在7月2日当周创纪录高位，美国的高速行驶里程回升到2019年的水平；欧洲的陆上交通和航空交通较2019年还有一定距离，航空飞行量逐月攀升。每年夏季是传统的用油旺季，汽车空调用油量会环比提升，发电用油量也会环比提升。需求端对油价的支撑仍存。

市场等待减产联盟给出确切的产量决议，油价可能在此点位附近横盘整理，短时间继续上冲的动力减弱，中长期我们依旧看好油价。

策略建议：

持多。

风险提示：

疫苗接种停滞。

聚酯周报：

聚酯原料：节奏比方向更重要

观点概述：

PTA产业上周有两大利空，一个是原油价格回落，PTA的成本下移，另一个是逸盛新材料360万吨新装置投产，PTA的供应压力逐步增大。我们对后市纺织服装的需求依旧看好，欧美的补偿性需求将是聚酯产品和原料的最大支撑。CCF调研显示截至7月8日当周江浙织造新订单指数平均在49，较上期回升6%。海运费和原料价格的上涨引发秋冬订单及早下达。PTA做多的大方向不变，宽松的供应导致交易节奏更重要，投资者仍以PTA的加工费为进出场依据，加工费低于400以内做多为主，加工费升至550以上则以平仓多单为主。

MEG以低开工和低加工利润来逐步去产能，EG港口库存进入上行趋势，EG价格难以趋势走高，投资者以震荡偏弱思路对待。

短纤：周度库存持稳，开工率略攀升。短纤最接近终端且产能投放远不及原料，短纤价格在三者中最为强势。。

策略建议：

PTA09在加工费处于350时试多。

EG09观望。

短纤09合约做多为主。

风险提示：

海运费导致需求无法释放。

聚烯烃周报：

东南亚需求复苏，出口增量

观点概述：

PE供给：本周开工率92.45%，较上周小幅上升，处于历史中等水平。下周暂无检修计划，预计未来开工率将持续回升。目前已投产130万吨，占去年表需3.36%。7月计划投产156万吨，占去年表需4%。兰州石化计划7月底投产新增产能80万吨，占2020年总表需2.1%。本周油制、MTO制、CTO制PE利润回升，整体利润处于历史较低水平。进口利润回落，预计8月进口增量有限。

PE需求：本周农膜开工率连续五周回升至19%，利润持续向好。7月将迎来农膜的传统旺季，预计需求回暖。东南亚疫情受控，需求回暖，美金市场环比涨幅1.8%-2.7%。

PP供给：本周开工率92.45%，较上周小幅回升，处于历史较高水平。下周部分企业有开车计划，暂无检修计划，预计未来开工率将持续回升。目前新增产能已投产195万吨，占去年表需6.5%。7月计划投产200万吨，占去年表需6.5%。截止目前金能科技45万吨新增产能宣布试车成功，计划7月正式投产，古雷石化宣布上游裂解装置点火成功，新增产能35万吨计划7月底开车。辽阳石化计划7月底投产，新增产能30万吨。本周油制、外采甲醇制、PDH制PP利润上涨，外采丙烯制、煤制PP利润下滑，整体利润处于历史较低水平。

PP需求：下游塑编开工率低位震荡，处于历史较低位置，利润处于中轴附近震荡。BOPP价格本周小幅上涨，开工率维持高位，利润处于高位震荡，成品库去库明显。国内整体需求依旧偏弱。东南亚疫情受控，需求回暖，美金市场环比涨幅1.3%-2.4%。

整体来看，聚烯烃的库存、生产利润均处于历史低位，对价格形成支撑。进口利润回落， 8月进口增量有限。终端需求处于淡季，下游新增订单寡淡，抑制价格上涨。预测短期价格宽幅震荡。对比PP和PE，供给端压力不大，但PE需求端有亮点，预测近期PE要强于PP。

策略建议：

PE：建议逢低买入。

PP：建议观望。

风险提示：

原油大幅下跌，海外需求回落。

LPG周报：

海外价格上涨，进口减量

观点概述：

供应端，下周暂无新增检修，供给日趋稳定。沙特阿美公司2021年7月CP出台，丙烷620美元/吨，较上月涨90美元/吨；丁烷620美元/吨，较上月涨95美元/吨。丙烷折合到岸成本在4665元/吨左右，丁烷4700元/吨左右。预计7月冷冻货到港量下滑。

需求方面，本周MTBE和烷基化油利润下滑，处于历史高位。民用气处于传统淡季，需求偏弱。

策略建议：

海外价格持续攀升，需求偏弱，建议观望

风险提示：

原油价格大幅下跌的风险。疫情失控，需求回落。

甲醇周报：

甲醇继续冲顶，后将转弱

观点概述：

未来一段时间内，检修装置的恢复要多于检修装置。开工尽管暂时出现了回落，但未来可望回升。有一点风险就在动力煤，由于动力煤上周大涨，盘面利润又发生下滑，已经降至盈亏平衡线附近。现货亏损也在扩大，因此有可能会引起检修装置的增多。

中煤蒙大和久泰、阳煤恒通、宁夏宝丰等装置即将进入检修阶段，届时下游开工会出现回落。因此需求端会出现收缩。传统下游目前表现同样不佳，因还是淡季。

因此在下一个阶段，供应出现扩张的趋势，而需求又有收缩可能。故甲醇价格在高位完成震荡后，可能会出现回落。主要的风险在动力煤，如果这一风险排除掉，甲醇回落就势在必然。

策略建议：

趋势策略：2109合约关注2600元/吨以上的空头机会。

套利策略：买甲醇空动力煤。

短期策略：无

风险提示：

MTO装置推迟检修

甲醇装置检修增加

尿素周报：

尿素延续高位震荡，冲高余力不多

观点概述：

检修装置预期还会继续增加，开工负荷上升有限，因此供应上有下降可能。

需求方面：华中农需跟进，新疆继续农业用肥。但工需上复合肥供应面偏紧，经销商备肥积极。板厂目前开工积极性不高。需求表现一般，缺乏亮点。

其他相关氮肥的价格继续相对尿素走低，对尿素价格有一定利空作用。不过其他氮肥的价格相对尿素来说，仍然持坚。

供应上有缩减预期，需求上亦不能有提高空间，未来有季节性减弱可能。尿素可能短期高位震荡。

策略建议：

趋势策略：2109合约多单逢高平仓

短期策略：无。

风险提示：

工业需求大幅萎缩。

纯碱玻璃周报：

玻璃需求继续好转，继续看好后市

观点概述：

纯碱：本周纯碱厂家开工负荷78.2%，较上周下降5个百分点。当前处于纯碱检修季，开工负荷将维持低位。周内轻碱下游需求稳中向好，货源偏紧，部分厂家控制接单，轻碱价格上涨。浮法玻璃厂家盈利情况较好，产能持续扩张，对重碱用量增加，其原料重碱库存维持高位。交割库库存较大，近月盘面以交割库现货价格定价。

纯碱处于检修季，供应有望维持较低位置。浮法玻璃利润高位，下半年仍有部分生产线点火。近日国家能源局综合司下发关于屋顶分布式光伏试点通知，继续利好光伏行业，需求传导仍需时间，关注组件厂开工情况。长期看好纯碱后市，预期行情震荡偏多。

玻璃：浮法玻璃日熔量较上周增加1200吨/天，当前玻璃产量处于历史高位，玻璃1-5月份产能同比增加10%，后市仍有部分生产线点火。本周国内浮法玻璃市场延续小涨趋势。社会库存低位，下游订单相对饱满，刚需支撑下多地企业出货情况有不同程度好转，企业库存扭增为降，试探涨价。

玻璃供给缓慢增加。当前需求处于淡季，整体成交有不同程度好转，库存开始去化，厂家开始试探涨价。今年处于房地产竣工周期内，玻璃旺季需求较强，房地产销售增长或逐步减弱，但不影响玻璃需求增长的整体趋势。当前玻璃厂家、贸易商、加工厂等库存偏低，淡季之后需求启动，玻璃价格或继续上涨，预期行情震荡偏多。

策略建议：

纯碱：逢低买入。

玻璃：逢低买入。

风险提示：

疫情出现反复。

PVC周报：

PVC超跌反弹，后市仍待观察

观点概述：

本周PVC厂家开工负荷84.59%，较上周下降0.87个百分点，PVC企业检修季即将结束，后市计划检修企业逐步减少，预期后市PVC开工负荷维持高位。PVC开工负荷维持高位，电石供需紧平衡，价格较高，后市仍有上涨可能。宁夏限产和内蒙限电影响部分电石供应，继续关注政策走向。

当前PVC企业检修季即将结束，整体利润较好，开工负荷或维持高位。下游PVC制品企业开工一般，终端需求仍处于淡季，当前市场现货仍然不多，库存较低，现货价格较为稳定。国外疫情好转供给逐步恢复，出口窗口基本关闭。从房地产周期看，今年是地产竣工年，预期旺季需求较好，虽然房地产政策收紧，销售增幅趋弱，房地产竣工预期稍有减弱，但不影响整体需求。PVC短期内供需偏弱，但库存较低，成本较高，对价格有一定支撑，预期PVC行情短期内仍以震荡为主，中远期仍看好。

策略建议：

观望。

风险提示：

疫情出现反复，原油价格大幅波动。

纸浆周报：

需求旺季预期，纸浆快速拉涨

观点概述：

本周在现实端仍然偏弱的情况下，纸浆快速拉涨。近期强势反弹总结有以下几点原因：（1）之前内外价差过大，盘面成为国内最便宜的纸浆货源，价差有修复的必要；（2）纸厂下游贸易商库存的消化导致纸价的快速下跌直至企稳，利空已经有所反映；（3）下半年旺季的预期，之前高价延后了部分需求叠加下游补库的需求可能会有一定超越季节性因素的需求增量。

当前7.1已过，国内文化用纸的传统旺季要到9月份学生开学，纸厂提前会有一些备货需求；生活用纸部分纸厂原料库存很低，下游成品纸库存也有一定消耗，学生开学以及双十一需求端有一定利好；白卡纸上半年的高价延后了部分需求。2018年7月10日漂针浆同样开启了一波反弹行情，现货从6325元/吨反弹至8月31日的7000元/吨，历史总是相似，但是不尽相同。2018年7月下游纸厂的生产利润尚可，成品库存正常，漂针浆外盘报价持平，基本面要好于当下，但是最大的不同在于期货和现货的区别，总体来看，供应端没有新的产能投放，偏强的季节性因素以及交割品紧缺等问题没有解决，宏观上也有利多，纸浆的上涨有其合理性，目前盘面的进口利润已经恢复为正，预计短期波动加剧。

供给：斯道拉恩索将投资2600万欧元对瑞典Nymolla浆厂进行现代化改造，2022年3季度将针叶浆年产能提升2.5万吨至24.5万吨。巴西 Bracell罗塞浆厂150万吨（约占全球2%）桉木浆新生产线预计将于今年Q3投产，智利Arauco MAPA项目156万吨产能有所推迟。漂针浆供应端仍偏紧，漂阔浆3季度有新产能投放。