【混沌周报】工业品（矿钢、双焦、铜）2021年7月17日 点击数：35 发表时间：21年07月22日

矿钢周报：

供应尚可需求预期向好钢矿或将高位震荡

观点概述：

从发运及到港来看，近期进口矿供应趋减，国内矿产量也偏低，但目前国内整体铁矿库存水平有所上升，短期铁元素供应尚可。需求方面，虽然高炉开工率下降，但铁水产量继续增长，限产背景下钢厂对中低品资源的采购趋增。当前供需表现都还可以，预计矿价仍将延续高位震荡格局。

1）供应端，上周澳巴发运量有明显回落，国内到港量也表现下降，且根据发运推算，后期到港水平也不高。而国内矿山在七一结束后的复产情况也不理想，内矿产量仍继续小幅回落。

2）需求端，尽管上周高炉开工率仍有下降，但铁水产量表现继续回升，港口现货及远期成交均有反弹，显示钢厂对铁矿仍有一定的采购补库需求，但品种上对高品资源需求有所减弱。

3）库存端，本周港口库存继续增加，钢厂库存延续增长，国内精粉库存也有小幅增加。

4）利润端，本周美元货到港利润转负，显示近期国外需求略强于国内。

尽管仍受到限产、限电影响，但随着利润的回升，近期钢材供应有所增加。6月房地产数据显示施工同比平稳，竣工向好，随着雨季结束，建材需求有望逐渐释放。板材需求品种间略有分化，冷轧、中厚板表需持续处于高位，热卷表需略有回落，整体终端制造业需求韧性仍较强。在供应增加需求预期向好的情况下，预计近期钢价将继续呈现高位震荡格局。

1）供应端，本周五大品种钢材产量有所回升，其中建材产量增长明显，长、短流程产量都有增加。板材里的热轧、中厚板产量也有小幅增加，冷轧产量微降。

2）需求端，除热轧外，本周各品种表需均有增长，但建材成交表现回落。6月最新房地产数据显示新开工继续走弱，不过施工表现平稳，对短期建材需求仍有支撑。板材方面，6月汽车产量继续下滑，不过冷轧、中厚板表需持续处于历史高位，显示制造业需求仍有韧性。

3）库存端，本周钢材社会库存增幅进一步放缓，钢厂库存也持续下降，在市场进入需求淡季以来，钢材总库存首现下降。

4）利润端，本周长短流程粗钢生产均有一定的利润，但螺纹即期利润仍亏损，热卷即期利润小幅转正，卷螺的盘面利润继续在高位震荡。

策略建议：

1.    近期盘面波动预期较大，单边操作宜谨慎。

2.    套利可考虑卷螺差收窄或铁矿9-1合约反套。

风险提示：

3.    铁矿：疫情或恶劣天气影响供应。

4.    钢材：国内外疫情严重或宏观经济政策重大变动。

双焦周报：

供给增量不及需求，焦煤偏强运行

观点概述：

焦煤：

1）供应端，节后多数煤矿陆续复产，国内供应有所增加。进口方面，中国5月炼焦煤进口量341万吨，较20年同比下降28.7%，环比下降2.01%，澳煤政策暂未放松，蒙古疫情爆发，甘其毛都口岸关闭一周，预期后期恢复通关也难以达到往年平均水平，其他国家进口增量难以弥补蒙煤及澳煤缺口。长期焦煤整体供给偏紧。

2）需求端，焦化厂复产，产能利用率略低于节前水平，日均产量仍处低位。

3）库存端，独立焦化厂大幅去库，钢厂焦化厂库存小幅上升，整体焦煤仍处于去库态势。

    焦炭：

1）供应端，本周国内平均吨焦盈利为531元，节后焦化厂复产，产量回升，现货焦化利润下降，盘面焦化利润低位震荡。

2）需求端，高炉节后开工回升，但产能利用率远低于节前水平，本周高炉反推焦炭需求略高于焦炭实际产量。

3）库存端，钢厂焦炭库存小幅减少。

总体来看，焦煤主产区节后恢复生产，但进口煤无法弥补澳煤减量，叠加蒙古疫情反复，通关量极低，焦煤供应仍有缺口，对焦煤价格有所支撑，置换焦化产能投产放缓，但总焦化产能下半年仍将上升，需求仍有上升空间，长期焦煤基本面良好，需关注后期保供力度及澳煤政策。焦炭降价基本落地，现货仍有利润，在库存绝对低位情况下库存逐渐上升，长期或受到压减粗钢产量影响，需求预期大幅减量，且随着新产能陆续投放，焦炭供需将转弱，但受到原料的支撑，预计焦炭宽幅震荡。

策略建议：

1.    近期盘面波动较大，建议观望

风险提示：

2.    焦煤：澳煤通关恢复；保供稳价的后续政策及措施

3.    焦炭：宏观政策变化，淘汰落后产能进度，新产能投放进度，粗钢减产情况

铜周报：

国内需求或有改善铜价重心有望上移

观点概述：

宏观上，美联储对通胀保持较好耐性，且关于美联储政策收缩的预期已经有所反馈，美联储政策收缩这个问题暂时中性看待；国内方面，虽然降准市场的反馈较为平淡，但至少是一个信号，国内三季度的货币环境比二季度有宽松。

供给端，进口矿TC继续回升，矿端短期干扰缓解，矿紧张的驱动暂缓，夏季用电高峰，电力紧张，虽然暂时没传出对铜冶炼的影响，但潜在的影响还是需要关注的，另外南美矿山潜在罢工仍在。

需求端，从过去的二季度来看，线缆消费受制于原料高价压制，汽车受制于芯片因素，空调排产偏弱，国内铜材加工表现弱势，芯片短缺预计短期难以改善，但随着价格重心下移，受高价抑制的因素减弱，现货升水有显著回升表现，杆线加工费回升，叠加前期高价延迟交单的订单预计逐步执行，另外如光伏行业部分终端接收提价，且原料价格有所回落，需求或将出现回升；总体来看，三季度需求大概率较二季度将有改善。

综合来看，原来的利空，如美联储政策收缩预期、国内需求偏弱，均有所消化，未能驱动将铜价重心继续下移；宏观环境伴随国内降准有所改善，供给端矿紧张的驱动暂缓，但电力紧张的状况下冶炼或有干扰，需求端三季度国内需求有望改善，技术上，铜价已经横出调整通道，预计铜价维持震荡或重心上移概率较高，操作上66000-69000元/吨建议逢低多配。

策略建议：

趋势：逢低做多；

跨期：观望；

跨市：观望；

风险提示：

需求严重不及预期；

其他宏观风险；

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