8月11日期货市场产业早报

宏观股指

观点：美国通胀压力如期缓解，三大股指底部整固

8月10日，三大指数低开后震荡走低，截至收盘，沪指跌0.54%，深证成指跌0.87%，创业板指跌1.34%。板块方面，汽车、电机、珠宝首饰、光伏设备、电源设备、环氧丙烷概念等板块涨幅居前；能源金属、保险、航空机场、煤炭、游戏、中药等板块跌幅居前。半导体板块低开高走，大港股份7连板，苏州固锝、声光电科等封板。两市超2100只个股上涨。北向资金全天净流出62.36亿元，为连续第3日净卖出。其中，沪股通净卖出33.66亿元，深股通净卖出28.71亿元。
隔夜外盘，美股三大指数均大幅收涨，纳指涨2.89%，标普500指数涨2.13%，道指涨1.63%。纳斯达克100和纳指收盘点位较6月低点涨20%，进入技术性牛市。苹果涨超2.6%，创4月13日以来收盘新高；尚乘数科结束日线5连跌；另外，罗素2000小盘股指数涨近3%，“恐慌指数”VIX自4月21日以来首次跌破20点，显示投资者增加了对风险资产的押注。
国内方面，美国通胀压力如期缓解，且降幅远超预期，市场上资金的风险偏好提升，国际股市大幅上涨。侧面来说，短期内不利于三大股指的上行，从北上资金连续三天净卖出也可以看出端倪。此外因中介机构被查，导致多家公司审核中止，多家公司筹备重启IPO，对市场短期也产生了一些不利影响。
投资策略：短期观望为主，等待行情企稳，中长期谨慎低阶试多。

贵金属

观点：美国通胀压力如期缓解，金价大幅下行

昨日美元下跌超1%，美国7月通胀放缓幅度超预期，这提振了对美联储本轮加息周期不如之前预期激进加息的预期；不过美联储官员的鹰派发言打击了在温和通胀数据公布后放慢激进政策收紧行动的希望，COMEX金价自月高一度跌至1803.3美元。国内方面，昨日沪金主力2212合约高开冲高回落，收倒锤子小阴线；隔夜高开下跌，收大阴线。
策略方面，目前COMEX金价回落，逢高做空为主。上方压力暂看1825美元/盎司，破位止损离场。
国内方面来看，沪金操作上建议逢高做空为主，AU2212合约上方压力暂看395.5元/克，破位止损离场。

黑色品种

钢矿
观点：美国CPI初现拐点，黑色系夜盘高开低走

夜盘受美国CPI数据改善影响钢材跳空高开，但随后高开低走。钢厂处于持续复产中，开工率和产能利用率继续回升，且差能利用率回升幅度将小幅加快，而废钢提价之后，电炉复产速度将受到压制。成材方面螺纹继续保持增产，热卷产量基本持稳。螺纹需求保持小幅改善，地产企稳叠加基建加码对刚需支撑开始显现，虽然当前资金和高温天气仍有制约，但秋季旺季预期有一定转好。而制造业持续疲弱，热卷下游加工环节开工率低迷，生产意愿不强仍限制冷轧基料库存去化，短期内热卷需求难有明显改观。钢材特别是螺纹的去库速度还将继续放缓，而热卷库存压力仍强于螺纹。目前美国CPI的持续改善加强了对美联储政策转向的预期，而国内政策端较为审慎，产业层面需求虽有改善，但随着复产加快，利润再度承压仍然是大概率事件，且旺季预期的拉动力减弱，盘面向上突破难度较大，承压运行为主。

铁矿夜盘也呈现高开低走走势，但相比成材表现更为坚挺。供给端目前巴西发运仍在剧烈波动，而澳洲发运有所恢复，总体供应基本稳定在偏高水平。需求端高炉复产进度有所加快，对原料需求有明显拉动，铁矿疏港见底回升，钢厂补库也带动厂内库存回升，但高炉的烧结矿配比偏低，烧结粉日耗不增反降，烧结粉库存消费比小幅提升。伴随原料涨价，钢厂利润再度承压概率增大，补库持续性不足。港口库存目前受疏港回升强于到港影响累库压力缓解，但疏港回升持续性不足，因此铁矿需求和港存压力的不确定性仍较大。目前铁矿基本面虽有一定改善空间，但需密切关注钢材供需是否再度恶化，短期波动风险较大，观望为宜，空单轻仓介入。

焦煤焦炭
观点：反弹驱动不足，双焦走弱

10日双焦跟随板块走弱，跌幅大于成材。基本面，焦炭方面，一轮提涨落地，幅度200-240元/吨。供应端，预计随着利润改善焦企开工将逐步回升，但煤价也在回升，后期焦企仍可能保持亏损或微利状态，开工率回升幅度不会很大。下游铁水小幅回升，钢厂复产持续，低库存钢厂对焦炭有一定补库需求，整体采购偏谨慎。期货升水现货，贸易商拿货增加，焦企累库现象改善。焦煤方面，供应端，部分煤矿受事故影响产量有缩减，但影响较小，整体供应仍较平稳。下游需求好转后洗煤企业开工率小幅增加。进口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通车恢复至600车以上，俄煤仍有到港，进口关税政策给与中长期炼焦煤供应增加预期。需求端焦钢企业开始逐步复产，对炼焦煤需求增加。宏观预期、旺季预期仍在，短期现货需求好转，但钢焦企业采购偏谨慎，因成材基本面改善主要是基于供给减少带来的，终端需求改善力度有限，随着复产持续，成材仍可能对原料形成负反馈。双焦反弹驱动不足，短期震荡运行为主。



玻璃
国内浮法玻璃现货价格稳定。沙河厂家整体产销有所下滑，小板抬价幅度放缓，大板价格相对稳定；华中厂家产销较前期下滑，维持在平衡线附近，除个别企业外整体库存压力减轻。操作上，近月库存压力依然很大，中期仍以看空为主。

有色金属

观点：美国7月CPI回落，铜价重心上移

铜
昨日日内铜价高位回落走势，夜盘价格重心上移至62000元/吨附近，现货升水快速回落至平水附近，但月差进一步拉大。从宏观层面来看，美国7月CPI低于预期值录得8.5%，实际CPI回落，9月加息50BP概率上升，市场风险情绪略有抬升，宏观交易逻辑暂且放缓，基本面对于主导价格波动产生作用；但欧美制造业PMI继续回落基本是在继续确认经济放缓的事实，国内制造业PMI回落荣枯线下方，表现出来的主要矛盾依然是需求不足，订单量不够，衰退预期仍会影响铜价上限。从交易逻辑上看，宏观交易逻辑暂缓，需要多个经济数据继续确认经济下滑深度，通胀预期重心略有回升，使得当前价格暂难出现大幅回落，短期或呈现高位震荡格局，加强现货保值。

铝
市场有收储传闻，短期铝价表现偏强，整体在18500以上运行。海外无新增的减产消息，但天然气近期上涨明显，有潜在减产风险。对中长期国内铝消费仍看不到改善的迹象，远期的价格依旧偏空。内外博弈整体宽幅震荡为主，关注19000压力。

铅
目前进入传统旺季，需求延续改善势头，蓄企开工率周环比上涨1.19%至74.12%。部分大型蓄企已处于满产状态，但下游采购仍是按需为主。铅锭供应如期增加，原生铅生产基本保持稳定，供应弹性有所增大。废电瓶供应季节性有所回升，但供需仍显紧张，再生铅企业原料库存上升，行业利润改善有限。8月再生铅检修复产企业增多，且中旬预计仍有再生铅新增产能投放，再生铅供应过剩压力仍大。原生再生铅价差收窄50元至175元/吨。周内铅锭社库转为小增，预计沪铅维持高位震荡运行格局，上方压力仍存。

锌
隔夜锌价涨幅进一步扩大，美国7月通胀超预期走低，激进加息的紧迫性有所放缓，宏观情绪较好。截止8月5日，根据SMM，进口矿加工费报165美元/吨，国产矿加工费报3800元/吨，环比上周持平。国内6月进口锌精矿29.33万实物吨，同比大增24.01%，4月下旬开始，沪伦比上修，进口矿扭亏为盈，预计后续进口矿流入保持较高增速，对国产矿形成替代效应，预计国产矿加工费仍可持续上调，利于国内精炼锌增加产量。冶炼端，嘉能可发出警告，能源危机对欧洲精炼锌供应正在形成实质性威胁，除早已在上年四季度就已关闭了一座冶炼厂外，嘉能可在欧洲的其它冶炼厂当前正承受巨大的能源成本压力，冶炼项目几乎没有利润。国内一方面进口矿加量流入，国产矿加工费上调，冶炼厂计划产量上调，另一方面，利润主要贡献项目即副产品硫酸的价格下跌，不过为了完成全年的生产计划，国内炼厂下半年的精锌供应应该会有一些增量。消费端，美联储大幅加息，欧洲央行亦开始加息，衰退预期较浓，海外需求面临回落，国内尽管存稳增长预期，基建数据较为亮眼，但房地产依旧快速下滑，对需求的回暖程度不宜过于乐观。综合而言，短期内，欧洲能源危机的威胁加宏观情绪的利好，锌价或高位震荡。

化工品种

原油
隔夜油价延续震荡，收盘创本周新高，一方面，美国汽油单周需求大幅度反弹，汽油库存下降；另一方面，美国7月未季调CPI年率小幅回落录得8.5%，给与市场通胀好转的预期。需求方面，美国汽油日需求量912.3万桶，环比上升58万桶，然而成品油及汽油四周平均需求总量均低于去年同期水平。尽管炼油厂开工率大幅度上升，但是美国原油净进口量增加160万桶，战略储备释放，商业原油库存量增加546万桶至4.32亿桶，汽油库存比前一周大幅下降498万桶，精炼油库存增加 216.6万桶。宏观层面，7月未季调CPI年率下降，能源价格大幅回落起到关键作用，但由于高通胀的粘连性，通胀的阶段性回落并不能作为联储放弃鹰派表态的理由。市场预测美联储在9月会议上加息50个基点的可能性高于75个基点。随着加息预期降温，强劲股市也支撑油价上涨。供应方面，截止8月5日当周，美国原油日均产量环比增加10万桶至1220万桶，比去年同期日均产量增加90.0万桶，美国石油战略储备下降了529.7万桶至4.65亿桶。油价当前受外部事件影响较大，短期波动频繁。

策略：由于汽油成本大幅下降，美国 7 月份CPI年率有所回落，这为过去两年来目睹通胀攀升的美国人带来了第一个明显的缓解迹象。油价短期的压力减小，短期震荡为主，SC正套可滚动操作。

PTA
昨日油价先抑后扬，TA由于下游买盘的结束，整体价格承压下行。成本方面，PX整体格局仍偏紧，PX CFR中国价格收1069.33美元/吨，PTA加工区间收566.72元/吨；基于PTA加工区间良好，后期供应端逐步恢复，而需求端暂无利好驱动。现货方面，昨日PTA现货价格收跌28至6025。贸易商出货为主，刚需零星递盘，流通货偏少，基差走坚，成本及供需趋弱预期，市场心态谨慎，现货价格承压下探，主港主流货源，8月09升水210、215、220附近成交及商谈，下游阶段性刚需集中买盘暂告结束，日内交投气氛清淡。供应端，PTA开工负荷稳定在68.17%，目前逸盛大连1#、亚东石化降幅运行，其他装置或保持稳定。需求端，下游聚酯负荷稳定在81.76%，日度产量15.45万吨。下游需求稍显疲软。江浙地区近期出台节电政策，纺织企业较为集中的萧绍地区将面临近一步降负可能。近期由于受原油以及PTA偏弱影响当地经编工厂订单环比并未出现增长，终端下单谨慎、秋冬纺织服装订单稀松。综合来看，PX端短期偏紧状态维持，但TA由于部分刚需集中补货渐趋清淡，且PTA加工区间良好，供应端有计划内回归预期，PTA现货价格疲弱为主。成本端仍是主要因素，中期油价重心下移预计原油系品种绝对价格将会跟随走弱。一是关注装置检修情况，二是终端限电的利空拖累，TA短期价格坚挺较难转移至中下游，换月后等待累库后的机会。

策略：短期PX及PTA去库，基差相对坚挺，但中期成本及需求压力大，由于受原油以及PTA偏弱影响当地经编工厂订单环比并未出现增长，终端下单谨慎、秋冬纺织服装订单稀松。TA短期价格坚挺较难转移至中下游，换月后01面临的压力仍大，从单边01角度来看，等待累库确定后空01为主。

农产品

棉花
观点：郑棉小幅上涨，美棉重回100关口

USDA发布7月全球产需预测，整体报告中性偏空。据美国农业部USDA报告显示，2022年7月22-28日，2021/22年度美国陆地棉出口签约量-25515吨，出口装运量为63492吨，较前周增长11%，较前四周均值下降12%。2022/23年度美国陆地棉出口签约量为16208吨；2021/22年度美国皮马棉出口装运量为590吨，较前周下降19%，较前四周均值下降56%。10日ICE期棉震荡上行，日涨幅1.41%，收于100.47美分/磅。国内现货价格小幅下跌，据国家棉花监测系统数据，2022年7月29日-8月4日，2021年度棉花现货成交仅3.6万吨，环比减少0.2万吨。随着新年度临近，轧花厂销售意愿明显增强，受库存压力和现金流等多方面因素影响，部分轧花厂采取“降基差、抛现货、清仓单”操作。下游纯棉纱价格暂稳，纺企的棉花采购意愿略有增强，但行业处于消费淡季，新增订单匮乏局面延续，加上近期国内多地持续高温，纺织厂开工率水平较低，产成品库存依然维持高位。10日郑棉主力合约持续上涨，日涨幅1.4%，盘中最高触及14525元/吨，最低触及14245元/吨，收于14510元/吨。近期美国棉花主产区得州持续干旱天气，美棉短期反弹带动内盘上行。但中美关系再度敏感起来，对美棉采购的影响后续值得关注。机构调研数据显示下年度新疆棉花有增产预期，下游消费未见好转迹象，随着新棉上市进一步临近，预计郑棉将延续弱势格局。

豆粕
观点：库存下滑，报告前豆粕维持偏强走势

隔夜豆粕上涨。具体来看，国际市场，美国7月未季调CPI年率8.5%，低于预期的8.7%并自9以上回落，原油反弹至90上方；乌克兰首艘粮船被拒，贸易不确定性预期下CBOT谷物企稳。美豆，出口检验量刷近4个月新高，巴西大豆出口放缓催生美豆海外需求；上周新作优良率走低是对7月末8月初干热天气的正反馈；不过气象模型显示未来一周多数大豆主产州降雨量接近平均水平，温度随之下降，市场对作物生长环境的担忧将减弱；使得机构对2022年大豆单产预测出现严重分歧，预估区间介于49.9-52.5蒲/英亩。国内大豆到港放缓，榨利不佳继续压制油厂开机率；下游备货尚待启动，豆粕库存降至90万吨以下。总体而言，市场情绪缓和，而油脂油料板块中资金倾向基本面相对偏强的大豆蛋白，加之国内大豆及豆粕供应均收缩，豆粕重心移至4000整数关口上方，USDA报告前持震荡偏强操作思路。

油脂
观点：7月马棕库存符合预期，油脂延续震荡行情

7月马棕累库符合预期，油脂盘面相对平静。具体来看，国际市场，美国7月未季调CPI年率8.5%，低于预期的8.7%并自9以上回落，原油反弹至90以上。美豆，上周新作优良率走低；不过气象模型显示未来一周多数大豆主产州降雨量接近平均水平，温度随之下降；使得机构对2022年大豆单产预测出现严重分歧，预估区间介于49.9-52.5蒲/英亩，USDA报告前美豆区间调整。棕油，6月印尼棕榈油出口192万吨，预计库存近900万吨，并调低出口税起征点至680美元/吨；MPOB7月马棕增产1.84%、出口增10.72%、进口增120.65%、月末库存增7.71%，符合预期；不过8月上旬马棕产量出口同增。国内大豆到港放缓，榨利不佳继续压制油厂开机率；下游成交较好，豆棕油去库。总体而言，市场情绪缓和、印尼继续去库、马棕库存符合预期、美豆8月单产待验证、国内库存偏低等多因素交织，短期油脂震荡偏强，中期激进者可考虑轻仓逢高滚动短空操作。

生猪
观点：现货利好有限，期现震荡调整

8月10日，LH2209合约收盘价格19700元/吨，结算价格19780元/吨；LH2211合约收盘价为20755元/吨，结算价为20785元/吨；主力合约LH2301合约收盘价21745元/吨，结算价为21770元/吨；LH2303合约收盘价、结算价均为18820元/吨。

现货向好带动盘面小幅上行，需求实际改善状况有限，目前未能形成趋势性状况。短期内消费驱动不足盘面或有震荡注意及时避险，下半年的上行预期能否兑现需要观察猪肉在消费环节的刚性情况，目前供需双弱格局仍在盘面价格偏弱调整。基本面看下半年整体策略仍以中远月合约逢低做多为基础，但现阶段预期过满建议暂时观望谨慎对待，后续建议重点关注下游消费以及投机活动下现货价格变化节奏的影响。

（文章来源：美尔雅期货）