1月28日期货市场早间评论

一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国至1月22日当周初请失业金人数26万人，前值为28.6万人，预期为26万人。

2）国内新闻

中电联今天对外表示，2022年，预计全年全社会用电量将增长5%到6%，各季度全社会用电量增速总体呈逐季上升态势，全国电力供需总体平衡。

3）行业新闻

美国农场期货杂志的一项调查结果显示，由于化肥价格上涨，农户改变播种意向。2022/23年度美国大豆播种面积可能达到9238万英亩，同比增加5.9%。玉米播种面积预计9039万英亩，同比减少3.2%。这将是大豆种植面积第二次超过玉米种植面积。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股再度冲高回落，A50夜盘跟随美股走势，上一交易日美联储隔夜暗示，可能很快将进行三年多来的首次加息，作为历来宽松的货币政策全面收紧的一部分，受此影响A股再度大幅跳水，两市成交额8120亿元，资金方面北向资金净流出146.24亿元，01月26日融资余额减少72.97亿元至16575.58亿元。自1月以来，A股持续走低，当前尚无明显止跌迹象，除地缘局势影响外市场还担忧未来经济前景不及预期。在面临一系列不确定的时候，市场风险偏好明显下降。我国春节长假临近，两市成交额也急剧缩小，预计节前A股仍以弱势为主，同时要警惕春节期间海外风险。

【国债】

国债：继续回落，10年期国债收益率上行1.65BP至2.73%。央行开展2000亿元14天期逆回购操作，净投放1000亿元，Shibor短端品种涨跌不一，资金面保持平稳，春节前流动性无忧。美联储主席表示加息空间很大，打算在3月提高利率，不排除在每一次FOMC会议上都加息，美债收益率大幅上行。四季度GDP增速探至4%的疫情以来新低，生产和下游消费仍未完全恢复，房地产市场边际宽松但落地效果仍需观察。央行发言人表示要把货币政策工具箱开得再大一些，市场对政策继续宽松仍有预期。临近春节长假加上美联储加息进程加快，部分机构止盈离场，操作上建议观望为主，注意控制风险。

2）能化

【原油】

原油：市场权衡对全球供应紧张的担忧和美联储将很快收紧货币政策的预期，国际油价盘中振荡后收低。乌克兰危机阻止了更为明显的油价下跌，因为人们仍然担心，如果军事行动升级，俄罗斯的石油和天然气供应可能会受到阻碍。俄罗斯是世界上最大的产油国之一，也是原油出口国，更重要的是俄罗斯是欧洲重要的天然气供应国，天然气价格暴涨也支撑油价上涨。周四纽约商品交易商天然气首月期货暴涨了46.5%，为1990年以来最大的单日百分比涨幅，收于每百万英热单位6.265美元，为2021年10月以来的最高结算。临近假日，建议观望为主。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨2.4%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.06%，较上周上涨3.19个百分点。本周沿海个别MTO装置重启，国内CTO/MTO装置整体开工继续回升。整体来看，沿海地区甲醇库存在82万吨，环比上周上涨2.54万吨，涨幅在3.2%，同比下降20.93%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在21.2万吨附近。预计1月28日到2月13日沿海地区进口船货到港量43.97万-44万吨。截至1月27日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.02%，较上周上涨0.76个百分点，较去年同期上涨3.32个百分点。

【橡胶】

橡胶：周四橡胶继续下跌，RU05收于14105，下跌270，国内产区停割，原料价格坚挺，需求稳定，目前仓单明显高于去年同期，期货市场交割压力增加，下游工厂陆续停产，目前备货基本结束，需求进入淡季，泰国北部减产，加工积极，原料坚挺，国内疫情反复影响市场情绪，胶价维持区间内宽幅震荡，短期走势明显偏弱，临近春节假期，建议减仓过节。

【纸浆】

纸浆：纸浆期货夜盘大涨3.44%。芬兰工人罢工事件升级，消息面继续发酵，提振国内市场。国内下游纸厂陆续公布检修计划，需求依旧偏弱，尽管纸浆价格大幅上行，但下游各纸种并未跟随浆价上涨，纸企对高价接受度偏低，整体来看，需求不佳下浆价上涨动力不足，节后预计仍将承压运行。临近春节，注意降低仓位和控制风险。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8750,成交不佳。拉丝PP，中石化个别上调50，中石油平稳。煤化工8330，成交一般。两油石化库存52万，环比增加1万吨。昨日聚烯烃期货延续反弹。隔夜美联储会议确认未来加息预期。长假将至，逢高依然建议降低多头配置。

【聚酯】

聚酯：PTA走强，MEG反弹。近期成本端原油价格偏强。产业上，PTA产能运行率上升，现货供应增加，现货基差走弱；乙二醇开工率回升，部分装置重启出料，供应量增多。需求端，下游聚酯工厂春节检修开始，对原料需求偏弱。库存方面，MEG港口库存小幅去化，PTA小幅垒库。整体上，PTA、MEG基本面趋弱，关注近期成本端及注意长假风险。

【沥青】

沥青：BU2206今日夜盘高开高走高涨，俄罗斯乌克兰昨晚签订停火协议，市场情绪回升，美联储加息对原油价格冲击已被充分定价。市场预期OPEC+逐月增产40万桶的目标较难达成，供给难以满足需求增长的预期被放大，燃料油期价跟随上涨，现阶段东北亚日韩地区冬季取暖、发电需求旺盛。国内交易逻辑回归基建刺激力度，主力合约收盘于3688元/吨，上涨66元/吨，回调1.82%。1月14日至21日，国内沥青现货均价自3403元/吨上涨至3485元/吨，周期内价格上涨2.41%，价格环比上涨11.81%，同比上涨38.71%。国际原油偏强走势运行对于市场支撑明显，沥青价格相对较为坚挺。供应端来看，短期山东地区齐鲁石化复产沥青，河北地区部分炼厂转产或停产，南方主力炼厂基本维持间歇生产为主，整体资源供应压力有限；需求端来看，全国多雨雪天气，刚需逐渐结束，市场多备货入库为主。建议3640-3740压力区间适当短空，观察区间3525-3685支撑情况。

3）黑色

【钢材】

钢材：昨日夜盘黑色系共振上涨，市场传出唐山召开视频会议，有关钢厂限产加严的消息，唐山地区4家钢企的限产力度较1月13日公布的限产文件中有所加严。需求方面，考虑到今年疫情扰动鼓励就地过年的政策导向，以及基建年前开工积极性较往年偏强的情况，2022年春节前后需求的V型走势斜率或将被熨平。预计在节后的1-2周内，低库存+基建韧性延续的环境仍将一定程度上支撑螺纹绝对价格。但在进入3月底4月初的需求验证阶段后，鉴于地产供给端拿地和新开工没有明显起色的现状，需求验证期存在不及预期的可能，在贸易商库存结构性偏高的库存环境下，钢材存在绝对高度的顶部压制。节日期间提醒投资者警惕外盘风险，轻仓过节。

【铁矿】

铁矿：夜盘大涨2.6%。近期价格走强较强主要原因是宏观政策预期好转，同时铁水产量持续恢复，市场情绪持续乐观。基本面方面，主流矿预计平稳增加，非主流矿从产量预报来看仍有较大增量，同时当前普氏指数在130美金左右，从成本端考虑上半年非主流矿难见减产。需求端，上半年地产新开工预计同比大幅回落，虽基建增速较高能对冲部分地产用钢下滑，但整体需求走弱难以改变。盘面来看，近期市场更多交易政策预期好转，同时春节期间澳巴天气扰动因素对供应端存在不确定性，节前盘面分歧仍较大，建议投资者轻仓操作。

【煤焦】

双焦：夜盘走势偏强。焦炭供应扰动核心在环保限产预期较强，同时焦企库存快速去库，但钢厂补库进入尾声，现货进一步上涨动力不足，盘面提前下跌给出提降预期。焦煤方面，炼焦煤产量较为平稳，供应扰动核心在安全环保检查较严，市场供应有所收缩，主焦煤现货价格出现较大幅度上涨，但难以改变供应逐步宽松格局，炼焦煤总库存持续较快回升。盘面来看，在供应逐步好转背景下价格有望呈现震荡走势。节前提醒投资者降低仓位，控制风险。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约宽幅震荡，收于8036元/吨。北方的现货价格维持在8000元/吨附近。近期锰硅的产量水平暂未出现明显下降，而需求端来看、后市钢材产量仍将受到压减产量政策的制约，锰硅的下游需求增幅有限。综合来看，考虑到厂家及交割库的库存情况，市场整体供应仍较为宽松，锰硅价格上方压力仍存，但成本支撑下下方空间也较为有限，操作上建议节前降低仓位、注意控制风险。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约宽幅震荡，收于8678元/吨。当前72硅铁自然块的主流报价维持在8350元/吨附近。受制于粗钢产量压减政策，后市钢厂对硅铁的需求或难有较好表现；而当前厂家利润情况较好、开工率有所提高，硅铁产量水平逐渐抬升。综合来看，由于市场供应趋于增加，硅铁价格上方仍存压力，操作上建议节前降低仓位、注意控制风险。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约高开低走，收于789.2元/吨。政策要求冬奥会相关供电电厂提高煤炭库存，加之节前下游煤化工企业补库需求释放，坑口煤价抬升，港口煤价被动调涨至1170元/吨附近。春节临近部分煤矿停产放假、煤炭产量略有下降，但下游电厂存煤整体上较为充足。冬季低温天气进入尾声，假期临近终端用煤用电需求逐渐下滑，电厂日耗趋于回落；节后天气转暖，电厂的用煤需求将进一步下降。综合来看，由于需求支撑力度有限，中长期来看煤价缺乏大幅上行的基础，而下游集中补库提前透支用煤需求，节后煤价上方压力将逐渐增加，操作上建议节前降低仓位、注意控制风险。

4）金属

【贵金属】

贵金属：昨日美联储利率会议后的新闻发布会上，鲍威尔讲话偏向鹰派，称本轮基本面要强于上一轮复苏，暗示3月加息，并表示不排除FOMC每次会议都加息的可能性，但尚未决定加息的整体幅度，对于缩表并未给出更多增量信息。尽管鲍威尔并未给出更多明确信号，但市场出现诸如首次加息50bp、年内4次以上加息、更快更大幅度缩表的预期，有定价过度的倾向。一方面更加鹰派的预期（年内3次以上的加息，并有可能年内缩表）使得金银承压。另一方面市场对于货币政策收紧已有预期，对于政策的敏感度下降，通胀高企以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑，美股动荡使得避险情绪升温。近期金银上行后出现回调，或延续宽幅震荡。临近长假注意控制风险。

【铜】

铜：夜盘铜价小幅上涨，在美联储议息会议结束后，市场情绪驱稳，低库存支撑铜价。市场预期铜供应总体表现稳定，需求端需要关注国内逆周期调节的力度。目前全球库存处于低位，LME现货延续升水状态。国内进入传统消费淡季，节前铜价可能延续震荡偏弱，建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

【锌】

锌：夜盘锌价上涨近2%。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应。下游镀锌开工率延续低位。国内目前锌产业链总体供需双弱。但国内库存总体较低，LME库存延续回落，低库存支撑锌价。预计锌价总体可能区间波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价震荡。据钢联数据截至27日国内社会库存较上周增加0.4万吨至75.4万吨，节前库存逐步企稳。铝前期的弱消费逻辑对价格影响逐步减弱，短期价格压力来自于对复产的担忧。考虑到2月消费大概率走弱以及复产条件增加，铝价预计触顶回落。

【镍】

镍：镍价震荡。受资金博弈影响镍价近期大幅波动。基本面方面，镍系产品目前供需并未出现大幅扰动。从品种基差看，进口镍基差显著偏强，镍豆、金川镍需求持稳，前期涨势中低库存下的逼空意味明显。镍价从基本面出发走势应以震荡为主，如果回落较多后期预计仍会偏强运行。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢价格震荡。不锈钢价格前期受镍价走强以及地产政策松动引发的消费回升预期影响走势偏强，近期随镍价宽幅震荡。不锈钢库存上周出现回升，随着春节将至补库行情预计告一段落。警惕节前补库过后以及镍价回落引发不锈钢价格回调风险。

【铅】

铅：伦铅震荡下跌，沪铅偏弱。产业上，1月27日国内铅锭社会库存8.79万吨，小幅增加300吨。供应端，海外冶炼厂成本高企，存减产压力；国内1月供应稳中有增，但进入供需两淡阶段。需求端，下游国内铅酸蓄电池市场消费清淡，终端企业电池库存消化缓慢，企业陆续有放假安排。整体上，供应预期增加，建议逢高抛空为主，注意长假风险。

【锡】

锡：伦锡反弹，沪锡下跌。海外市场，全球第三大精炼锡制造商MSC年末运营产能已基本恢复，但印尼地区产能存在干扰，消费预期好转。国内目前进口原料供应仍存偏紧预期，1月云南、广西等地部分炼厂节前有放假减产预期。下游需求表现一般，企业按需采购，国内锡锭库存依然偏低。整体上，供应偏紧预期下，沪锡高位区间运行，注意长假风险。

5）农产品

【白糖】

糖：临近假期，昨夜糖价小幅波动。全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气（目前有干旱迹象）、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引；同时市场也将继续关注北半球需求、压榨情况；另外宏观方面原油价格走强也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上，12月国内产销和进口数据改善，白糖投资价值不断增加，SR05合约可以等原油价格企稳后在5700-5900一带买入。节日临近，建议投资者降低仓位，控制好风险。

【生猪】

生猪：生猪期货继续走弱。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价13.56元/公斤，比上一日下跌0.03元/公斤。1月20日，农业农村部表示，2021年生猪生产全面恢复。截止到2021年底，全国能繁母猪存栏4329万头，产能回到合理水平。全年猪肉产量5296万吨、比上年增长28.8%，基本达到历史正常年份水平。总体而言，目前供需博弈剧烈、下游需求不足而供应充足，中长期去库存仍需时间且近期北方疫情加重将对猪肉消费带来波动。考虑到目前已经进入三级预警区间，短期投资者可以逢回调买入03合约并在反弹后止盈，长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。节日临近，建议投资者降低仓位，控制好风险。

【苹果】

苹果：苹果期货出现上涨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日比持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.1元/斤，与上一日比持平。截止2022年1月27日全国冷库出库量冷库出库量28.63万吨，环比上周走货稍有放缓。策略上，由于可交割苹果数量不足，2201合约交割对未来期货价格形成指引，建议空头在回落后平仓，多头等待价格回调后开多。节日临近，建议投资者降低仓位，控制好风险。

【油脂】

油脂：印尼贸易部长宣布棕榈油公司需要将出口的20%棕榈油用于国内市场，为毛棕榈油和精制软质棕榈油在当地的销售设定价格上限，夜盘油脂上涨，棕榈油涨幅最大。MPOA预估马来西亚1月前20前产量环比减少14.35%，UOB预估同期减少12%到16%。马来西亚棕榈油1月前出口未明显改善，目前市场还是以交易油脂供应端问题为主，今年一季度仍然是棕榈油减产季，也受外围市场影响，单边波动风险波动加大，临近春节，注意持仓和操作。

【豆粕】

粕:1月27日(星期四)CBOT大豆收盘上涨。触及七个月来最高，因市场担心南美干旱导致收成减少，但随后从高位回落，受累于美元急升以及玉米和小麦期货下跌。03月大豆收1446.00美分/蒲式耳，涨幅0.42%。豆菜粕震荡偏强，加菜籽减产，新季节前国内进口不多，蛋白含量篇高，接近40%，菜粕相对偏强，未来15天巴西降雨总体正常，大部分大豆处于鼓粒期，阿根廷降雨依然偏少，大部分大豆处于开花期，产量变数较大，属于关键需水的前期。关注南美天气，临近春节，注意持仓和操作，豆菜粕盘面走势跟随美豆。

【棉花】

棉花：内外盘均窄幅震荡。节前国内轧花厂挺价意愿强烈，但下游订单依旧不足，需求改善有限。前期受纺织企业节前备货影响，下游需求有所回暖，但企业已经陆续放假，补库行情结束，下游产成品库存仍位于较高水平，国内自身基本面向上驱动不足，跟随外盘波动为主，临近春节，注意降低仓位和控制风险。