中国10年国债收益率创近20个月新低，央行表态助买气一路高涨

中国债市周二（1月18日）期现货全面走强，10年利率债收益率午后加速下滑，走低近5个基点（bp），3-5年期利率债买盘愈发疯狂，个别品种收益率下行逾10基点。交易员称，继上日政策利率双降后，继续宽松预期难止支撑期现货全线再走强，午后央行表态愈发令买盘热情高涨。

上海一银行交易员表示，“全市场都疯了，下午就是央妈按头，你TKN(买)，看起来五年LPR也要降的势头，但我总觉得LPR的五年要是降了，市场情绪估计要反转了。”

中国央行副行长刘国强周二称，当前经济面临三重压力，在经济下行压力根本缓解前，不利于稳的政策不出台，有利于稳的政策都出台；要把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免“信贷塌方”。

他还表示，当前金融机构平均存款的准备金率8.4%,下一步下降的空间变小了，但比起发达经济体“还有空间”，是否变化要根据经济运行情况和宏调需要。

10年国债活跃券210017最新成交在2.7425%，较上日尾盘走低4.25bp，创2020年6月1日以来新低；10年期国开活跃券210215最新报在3.05%，较上日尾盘下行3.15个bp。1-5年期部分品种收益率降幅超10个基点。



上海一基金交易员表示，“央行的表态很明确了，感觉接下来还会继续各种降，不降不可能了。大家都铆足了劲头干就是了。”

兴业证券固收分析师罗雨浓认为，央行表态说明当前稳增长压力可能超出了市场预期，后面不排除会有更进一步的货币宽松，降准降息等工具都可以期待。货币政策对总需求的影响是非对称的，收紧货币对总需求的影响立竿见影，但松货币提振总需求则见效很慢。

他称，“一个很经典的比喻就是绳子可以拉却很难推，我们目前就处于推绳子的阶段。仅仅松货币，而没有宽财政或者地产政策的配合，稳增长的过程会相对较慢，做多债市的窗口仍会持续一段时间。”

他预计，10年国债收益率应该会先向2.7%靠拢，要跌破2.7%可能需要有进一步利多催化。

公开市场助力资金偏松利率下行

中国银行间市场周二资金面平稳偏松，主要回购利率走低，隔夜回购加权利率再度跌至2%关口下方。交易员称，央行昨天加量续做到期MLF，同时连续两天开展千亿逆回购操作助力流动性，市场资金供给无忧，价格进一步回落；后续例行缴税走款或带来扰动，不过在公开市场操作帮助下，缴税影响料有限。



华东一银行交易员说，“平稳向好吧，隔夜（利率）又跌破了2%，七天也在2.10%基准的下方了，供给还是充足的，”

上海一基金交易员称，本月MLF加量，而且逆回购也连续两天在千亿水平，“（央行）态度很明显，（春节）节前流动性应该不会有问题。”

中国央行周二公告，为维护银行体系流动性合理充裕，今日在公开市场开展1000亿元人民币七天期逆回购操作，中标利率持平于2.10%。这是央行连续第二天开展千亿逆回购操作；据此计算，单日净投放900亿元。

北京一银行交易员说，“后面几天可能（缴税）走款会有点扰动，不过估计问题不大，节前公开市场已经在发力了”。

新年后对于中国政策利率降息的预期明显升温，央行周一亦“顺应市场呼声”，时隔21个月调降中期借贷便利（MLF）和逆回购利率，且幅度均达此前预期的上限10个基点（bp）。面对经济下行压力加剧，以及房地产风险仍在持续释放的双重考验，政策应对明显发力。