1月18日期货市场产业早报

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1.宏观股指

观点：央行释放宽松信号，市场企稳运行

1月17日，海外市场因马丁路德金纪念日假期影响，美股休市一日，欧洲主要股指集体收涨。国内因央行下调公开市场操作利率利好企稳反弹。板块方面，新冠药、数字货币、信息安全、软件服务、元器件、半导体、船舶等均大涨。新冠检测、水产品、医疗保健等跌幅居前。两市约160只个股涨幅达到或超过10%。北上资金净流入17.07亿元。

央行超预期下调公开市场操作利率，一方面是由于当前经济下行压力加大、失业率回升、小企业面临较大的经营困境，并且最新的社融数据显示实体融资需求仍然偏弱，稳增长预期和逆周期调节需求进一步凸显，另一方面提前释放流动性、错开与美联储加息步伐，有利于人民币汇率的稳定，也有利于提前将流动性释放到实体中刺激经济需求，同时央行降息的操作徐徐展开或对1月20日的LPR下调具有一定的指引作用。但同时也要注意到经济下行拖累企业盈利，降息对市场的提振更多来源于流动性和信心的支撑，市场内生动力仍需要关注基本面的发力，目前处于预期强现实弱的格局之中。短期来看，市场或逐渐企稳运行。

2.贵金属

观点：美元走高，金价持稳

昨日美元走高，延续上周五走势，强硬利率前景支撑了美元，不过上涨动能已开始减弱。现货黄金持稳于1820附近，市场参与者衡量全球经济政策前景，基于通胀的黄金需求，抵销了支持美元和美债收益率的美联储官员鹰派言论。国内方面，昨日沪金主力2202合约低开低走，收中阴线；隔夜低开震荡，收小阳线。

策略建议：策略方面，目前COMEX金价持稳，后市逢高做空为主。上方压力暂看1830美元/盎司，破位止损离场。

国内方面来看，沪金操作上建议逢高做空为主，AU2202合约上方压力暂看375元/克，破位止损离场。

3.黑色品种

钢材

观点：春节模式逐步开期，钢厂停产成交下滑

本日螺纹、热卷期货下跌。现货市场由于房地产下游终端陆续放假，需求大幅减少。目前全国市场进入冬储模式，钢厂情况好于往年，冬储价格和利息、计息期等政策均较为强势，东北钢厂本日小幅补涨。整体看目前成材现实驱动因素不足，在央行宣布降低准备金后，地产、基建政策是否跟进值得关注。鉴于目前表观需求处于同比较弱水平，短期内成材或将持续震荡调整。

铁矿石

观点：钢厂复产充分交易，市场成交下滑明显

本日铁矿调整幅度较大，现货市场跟随下跌，跌幅与05主力合约基本一致。注意到目前铁矿仓单注册量较多，01合约将密集交割。前期钢厂复产进度较快，唐山地区也出现了高炉开工率上升的情况。但目前钢厂整体利润率明显下降，钢厂补库进入收尾阶段，需求端持续支撑矿石上涨的力度不足。矿石或将向下调整。

焦煤焦炭

观点：终端需求疲弱，双焦大幅下跌

1月17日，双焦大幅下跌，焦炭05跌5.86%收于2914.5，焦煤05跌4.06%收于2197。12月地产数据出炉，房地产投资、新开工面积、商品房销售面积当月同比均出现大幅下滑，终端需求较差，前期偏乐观预期逐步修正。基本面，焦煤产地因疫情有煤矿停产现象，小型煤矿陆续放假，焦炭供应仍受环保限产影响，开工小幅增加；下游，临近春节，钢厂停产检修增多，焦炭三轮提涨后，多数钢厂处于低利润状态，对第四轮提涨存抵触情绪，后续补库力度或减弱，加之终端需求淡季，短期双焦或震荡偏弱运行。策略方面，轻仓试空焦炭。

玻璃

国内浮法玻璃现货市场震荡上行。华中湖北区域走货尚可，个别厂家跟涨3元/重箱；沙河地区调价后稳定；华南市场个别厂家价格今日小幅上行，下游拿货谨慎。预计短期现货稳中偏强为主。操作上，暂时观望，大幅回调后多单可介入。

4.有色金属

观点：累库拐点初现，铜价震荡走势

铜

昨日日内铜价围绕70000元/吨窄幅震荡，夜盘价格低开高走。从宏观层面来看，市场对于加息预期压力缓和展现出较高的风险资产参与情绪，不过这种驱动难持续，周五公布的零销售数据与消费者信心指数纷纷下滑，抑制7%的历史高位通胀，需求放缓仍成为市场重回谨慎的主要原因，其次中国方面稳增长的宽松预期进一步加强，12月中国PPI继续回落，CPI与PPI剪刀差收敛给到一个货币与财政宽松的窗口，而社融-M2增速差同比继续回落，货币需求仍待发力，市场降息预期增强，关注周四LPR是否会出现调整。在消费端，周内国内现货紧俏，下游仍有一定备货需求，但在价格出现大幅上涨以及隔月基差扩大后，下游交投转淡，进入贴水交易，且库存均有小幅增长，我认为当前下游的备货是在12月集中订单交付后的厂库补充行为，非基于远月订单而进行的备货行为，在下游开工率逐渐回落的背景下，累库拐点有望出现。伴随着02进入交割月，强现实格局或将有所改变，供应没有问题背景下，供需面上国内弱于海外，价格在之前震荡区间里，等待宏观方向的进一步指引。

铝

今隔夜铝高位震荡，上海现货铝锭报价21060-21100元/吨，均价21080元/吨，较上交易日下跌100元/吨，对2201合约报贴40~平水/吨。隔夜市场报货略有减少成交活跃度未有好转，国内电解铝库存去化受阻。目前云南、山西等省电解铝运行产能有望小增，下游临近春节铝加工企业开工转弱，本周可能出现库存拐点。短期警惕避险需求引发多头离场带来的铝价回调，调整空间不会大，按需备货。

铅

蓄企或将开始逐步放假，周内铅蓄电池企业综合开工率周环比小幅下滑0.1%至76.19%。消费端春节前难有起色。1月原生铅企业检修与恢复并存，生产整体平稳为主。再生铅利润有所修复，生产受此影响不大，周内开工率录得小幅上升，但目前供给增量释放或较为有限。原生和再生铅价差重回低位水平。下游节前集中性刚需备货需求减弱，预计沪铅仍将承压震荡运行为主。

锌

美元指数低位修复，宏观风险偏好有所回落。但欧洲能源危机对价格或仍有支撑。国内冶炼产能释放受限，地产融资改善后需求端有所修复，但目前下游消费受北方环保季影响整体承压。周一SMM七地锌锭库存总量为12.62万吨，周环比下降600吨，相较上周五增加3100吨。国内季节性累库压力增大，基本面维持供需双弱。预计沪锌或将转为偏弱震荡。

5.化工品种

原油

地缘政治紧张情绪再现，油价高位持稳。因美国马丁路德金纪念日假期，美国API和EIA原油库存数据推迟发布，美油交投清淡，WTI维持在84美元/桶附近。Brent原油期货在连续四周上涨后持稳在86美元上方。隔夜信息上看，地缘政治紧张情绪再次出现。据沙特媒体报道，沙特领导的联军对也门胡塞武装发动袭击。也门胡塞武装分子声称对阿联酋发动无人机袭击，在首都阿布扎比郊区引发爆炸和火灾，造成3人死亡。料将进一步强化原油市场供需失衡的担忧。总体来看，当前供需失衡担忧这一核心逻辑仍在演绎中，低库存下地缘政治及供应端的扰动不断，油价更容易被利多消息刺激，预计短期的强势难有明显利空打压，但当前油价缺乏安全边际，风险较大。

策略：油价短期上涨趋势延续，但目前油价缺乏安全边际，低库存下油价更容易被利多消息刺激，短周期上可等待回调行情的显现，中线持仓暂时观望。

PTA

国际原油继续坚挺支撑，周末逸盛大化PTA装置恢复，供应面临增加预期，临近年关，终端纺织负荷逐步下滑，供增需减预期逐步兑现，PTA现货价格跌18到5277，基差趋弱。主港主流货源，1月中下报盘05贴水50附近，递盘05贴水60附近；2月中下报盘05贴水40附近，递盘05贴水50附近；日均现货基差2205贴水55。PTA装置方面：福海创450万吨装置2022年1月3日停车检修3周附近；三房巷120万吨PTA装置1月7日停车检修一周左右，1月17日重启中；大连逸盛225万吨装置因故降负荷，1月15日恢复。江浙地区聚酯市场上涨，产销清淡。其中，涤纶长丝产销31.74%、涤纶短纤产销34.46%、聚酯切片产销53.61%。短期PTA加工区间大幅改善，且供应端预期宽松，终端需求有减弱预期，临近年底，关注原油及需求检修力度，预计短期PTA延续高位震荡。

策略：聚酯工厂买气回落，现货基差松动，但供需累库幅度缩窄，PTA加工费下跌空间有限，预计短期仍跟随成本端高位整理。

6.农产品

棉花

观点：外盘带动，郑棉上涨

国际方面，USDA 1月全球棉花供需预测，全球棉花产量、贸易量调降，消费几乎不变，期末库存调降，报告整体中性偏多。1月17日因马丁路德金纪念日ICE期棉休市一天。国内方面，新疆皮棉加工进入收尾阶段，工人陆续返乡，部分籽棉收购量大的企业延续至节后加工；第二批中央储备棉暂停投放，市场供应量充足。近期现货跟涨期货，但仍低于轧花厂成本价，棉企挺价意愿较强，新棉销售缓慢。下游纺企保持刚需采购，整体购销不旺，织造、印染厂逐步进入放假状态，订单萎缩。1月17日郑棉在上周五外盘大涨带动下，涨幅超1%。短期外强内弱格局延续，外盘带动、现货坚挺仍然支撑棉价；但春节临近，需求不旺叠加市场避险情绪发酵，棉价上方仍存压力，预计郑棉高位震荡运行为主。

油脂

观点：印尼计划进行B40道路测试，豆棕油创阶段高点

USDA1月报告美豆单产及期末库存上调、南美大豆产量下调、全球大豆期末库存下修；美豆出口一般，压榨需求强劲。不过南美降雨盖过报告影响，美豆继续承压1400整数关口。MPOB12月报告马棕产量及库存降幅均超预期，1月前半月出口继续下滑40%以上，产量降幅缩窄，印尼进行B40道路测试，马盘棕油逼近前高。国内部分油厂大豆陆续到港，压榨开机率提升；豆油成交放量，延续小幅去库至80万吨以下；棕榈油成交一般，库存在50万吨附近。美豆重返天气市，马棕供应端仍未有明显改善，国内油脂库存偏低；供应端支撑，豆棕油创阶段高点，延续强势，菜油跌幅受限，豆棕油低位多单继续持有，无仓者年前建议短线参与。关注汤加火山爆发对东南亚天气影响。

豆粕

观点：昨日CBOT休市，豆粕延续回落调整

USDA1月报告美豆单产及期末库存上调、南美大豆产量下调、全球大豆期末库存下修，季度库存报告美豆旧作累库至2010以来第四高；美豆出口一般，榨利高企，预估12月压榨量环比增加；巴西大豆开局收割进度略慢，巴西及阿根廷大豆优良率下滑，降雨或短期改善南美大豆生长状况。国内部分油厂大豆陆续到港，压榨开机率提升；豆粕现货成交清淡，提货量一般，豆粕库存在50万吨附近。美农报告基本符合预期，短暂影响后美豆重回天气市，南美降雨打压美豆破高位震荡区间下沿，短期继续承压1400整数关口；成本端及需求端均略有减弱，豆粕破3200整数关口；南美天气改善，短期空头思路对待；中期继续跟踪南美天气及汤加火山对天气影响。

生猪

观点：现货弱势企稳，盘面跟随调整

1月17日主力合约LH2203收盘价格13970元/吨，结算价格13840元/吨；LH2205收盘价为14885元/吨，结算价为14925元/吨；LH2207合约收盘价为15960元/吨，结算价为16030元/吨；LH2209合约收盘价17165元/吨，结算价17235元/吨。

盘面交易的预期仍以产能恢复状况为中心，现货的弱势带动盘面偏弱运行。从盘面态势看远月虽然有产能减少预期，但较目前状况看支撑相对有限。策略方面建议节前可择机离场或选择逢高沽空，注意后期重点关注产能变动以及消费在节前的持续状况。

鸡蛋

观点：现货下跌区域增多，盘面下破横盘

截至1月17日主力合约JD2205收盘价格为4029元/500千克、环比跌1.03%，持仓量141062手、日增仓18292手、成交量143563手。

05合约在持续性的底部震荡。在合约之前的持续性下滑之后来到了市场的4000点的阻力位置，基本面情况主要情况是市场需求仍待修复以及后市需求预期不确定，在产蛋鸡存栏会小幅增加的预期。在供应小幅增加的预期、需求待修复的情况下，05合约可能回调幅度有限，短期仍以震荡偏强盘面对待。

交易策略：05合约可等待逢高做空的机会。

来源：美尔雅期货