国债现券冲高回落短债强势领先，MLF等政策利率降息提振情绪

中国债市周一现券券价冲高回落，10年利率债收益率跌幅收窄至不足1个基点（bp），短券强势领先。交易员称，央行中期借贷便利（MLF）及逆回购利率双降，提振多头情绪一度高涨，但长债心态仍显谨慎，春节临近叠加宽信用复苏忧虑等暂牵制债市向好空间。

上海一基金交易员表示，“今天的行情，高开低走啊，短券比长债表现更好，不过短期还是观望一下吧，降息虽后续还有可能，但马上要春节了，先过了春节再看看。”

新年后对于中国政策利率降息的预期明显升温，央行周一亦“顺应市场呼声”，时隔21个月调降中期借贷便利（MLF）和逆回购利率，且幅度均达此前预期的上限10个bp。面对经济下行压力加剧，以及房地产风险仍在持续释放的双重考验，政策应对明显发力。

分析人士并指出，新冠疫情严峻令本已羸弱的经济基本面雪上加霜，加强逆周期调节的必要性明显上升。随着MLF“利率锚”的破冰，预计本周四（20日）的1月LPR（贷款市场报价利率）的进一步下调基本已成定局。[nL4S2TX18B]

10年国债活跃券210017最新成交在2.785%，较上日尾盘走低0.75bp；10年期国开活跃券210215最新报在3.0815%，较上日尾盘微下0.25个bp。1-5年期品种降幅多在2-4个基点。



国金证券固收分析师蔡浩认为，政策利率降息短期对债市无疑是利好的，打开了债券投资的套利空间；而降息不止一次的预期下，后续10年国债收益率下行空间有望被彻底打开，2.6%可期。

不过他同时提醒，下一次降息靴子的落地，可能会是市场情绪开始调整的开始，“短期来看，当前债券市场多头交易过于拥挤，需要小心春节前资金面扰动带来的交易挤压。”

MLF增量降价隔夜利率明显下行

中国央行周一加量降价续做MLF，“真金白银”的支持令银行间流动性供给得到改善，隔夜回购利率应声下行。长期资金方面，全国和股份制一年期同业存单一级发行报价也较上周跌去逾10个基点（bp），惟暂时还没有量的配合，定位可能还会发生变化。

央行MLF操作结果公布后，华北一银行交易员称，“利率开始应声下降，以隔夜利率为例，从（稍早）加权的2.20%附近直接跳降到2.0%附近。”

中国央行稍早进行了7,000亿元人民币的一年期MLF操作，较本月5,000亿元的到期量增加2,000亿，中标利率下调10个bp至2.85%；同时进行的七天期逆回购，操作量也从此前的百亿元增至千亿元，利率同样下调10个bp。

另一交易员透露，目前主要全国和股份制银行一年期同业存单发行报价集中在2.5%左右，上周在2.62%附近，只是还没有量的配合，另外二级市场同业存单收益率也变化不大，后续走向还要再观察。

今日银行间市场存款类机构以利率债为抵押品的质押式回购总成交为20,279.49亿元。

中国货币网数据显示，上日银行间质押式回购总成交规模48,989.76亿元，较前一日减873.49亿元。