1月13日期市夜盘提示

1月13日国内期货市场关键品种行情复盘、基本及重要资讯整理及夜盘交易策略提示



贵金属

【行情复盘】
美国通胀符合预期，在一定程度上缓解了人们对加息速度快于预期的担忧，货币政策转向被市场所消化计价后，利空出尽行情仍在持续。日内，美债收益率维持高位，美元指数小幅回落，贵金属维持震荡行情。现货黄金日内在1820-1829美元/盎司区间运行；现货白银在23-23.23美元/盎司区间运行。沪金沪银方面，沪金沪银日内维持强势行情，沪金涨0.62%至374.92元/克；沪银涨1.61%至4787元/千克。

【重要资讯】
①美国劳工统计局公布数据显示，美国12月CPI同比上涨7.0%，符合市场预期，高于6.8%的前值，增速再次加快，这是自1982年6月以来最快的涨幅；这是该数据连续八个月高于5%。12月核心CPI增长5.5%，表现略强与5.4%的预期和前值，创1991年2月以来的最高水平。
②世界银行1月11日发布最新一期《全球经济展望》报告，由于新冠疫情不断蔓延、各经济体政策支持力度减小以及供应链瓶颈持续存在，全球经济复苏势头将显著放缓，预计2021年全球经济增长5.5%，2022年将增长4.1%，均较此前预测下调0.2个百分点。
③截至12月22日至12月28日当周，黄金投机性净多头增加7345手至213156手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头增加5532手至26458手合约，表明投资者看多白银的意愿升温。

【交易策略】
美联储货币政策调整预期被市场消化，利空出尽影响显现，贵金属震荡走强。在政策没有进一步收紧信号释放下，随着利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且变异毒株蔓延和地缘政治等增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后再度震荡走强。当前不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，美联储释放鹰派信号利空消化，黄金涨至1800美元上方，短期反弹将会持续。黄金短期支撑位为1800和1785美元/盎司，上方1832为第一阻力位，1868美元/盎司为第二阻力位；沪金下方支撑位依然为365元/克，上方第一压力位为375.66元/克的年线，若突破则会继续上探第二压力位383元/克，短期利空出尽后企稳逢低做多为主。白银受联储鹰派信号和疫情蔓延拖累，跌至22美元/盎司附近，短期开始反弹，支撑位为22美元/盎司（4600元/千克），上方阻力位为23.4的120日均线（5000元/千克）。
2022年一季度，若美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能，短期1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银再度短期走弱的可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因加息预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主，谨慎趋势做空。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，2202合约仍有9个交易日，可卖出AU2202P364。

铜

【行情复盘】
1月13日，沪铜大幅高开，尾盘回吐部分涨幅，主力合约CU2202收于71440元/吨，涨1.29%。现货方面，今日上海有色网1#电解铜均价72200元/吨，较上一交易日涨1310元/吨。今日仓单报价60-74美元/吨，均价较前一交易日下调2美元/吨；提单报价54-72美元/吨，均价较前一交易日下调2.5美元/吨，QP2月，报价参考1月到港货源。LME0-3升水17美元/吨，对02合约进口亏损在800元/吨附近。

【重要资讯】
1、外媒1月12日消息，巴里克黄金公司的首席执行官马克·布里斯托周三表示，全球铜市场面临供应短缺。他在本周沙特阿拉伯举办的大型矿业会议的小组会议上发言称，铜是极其重要的战略金属，毫无疑问，未来几年铜将面临供应挑战。由于铜行业的投资太少，因此随着消费提高，这已经给行业带来问题。他表示，铜的需求将长期保持坚挺。这家总部位于多伦多的公司和沙特国有矿业公司Maaden成立了一家合资企业，在沙特西部地区开采铜矿。
2、贝莱德投资主管Evy Hambro预计，大宗商品价格可能会在未来数十年内都保持高位，因为采矿公司难以在能源转型之际跟上急剧增长的市场需求。Hambro称，随着全球范围内的脱碳趋势，基础设施领域未来几十年都将迎来高额投资，在强劲的市场需求推动下，未来许多年甚至几十年里，大宗商品都将保持在非常好的水平。过去一年，煤炭、铜和锂等大宗商品的价格都创下了历史新高，给矿业公司带来了巨大的利润。鉴于采矿业在绿色转型中的重要性，Hambro认为该行业仍然被低估了。
3、外电1月12日消息，泰克资源（Teck）周三表示，收到加拿大省高地谷铜矿业务的联合钢铁工人 (USW) Local 7619 的罢工通知，代表其不列颠哥伦比亚省Highland Valley矿山1,048名工人的工会可能会从1月16日开始举行罢工。目前泰克与工会正在就一项新的集体谈判协议进行谈判，双方定于1月14日举行会议。Highland Valley是加拿大最大的露天铜矿，该矿通过自磨和半自磨和浮选生产铜和钼精矿。从2022年到2024年，铜的年产量预计分别为13.5万吨和16.5万吨。

【操作建议】
近期铜市基本面无重大变化，此轮反弹主要是受宏观情绪推动，第一鲍威尔在连任听证会上的发言立场与市场预期一致，但仍表示出对疫情的担忧，以及未能确定缩表的时间，市场利空出尽，风险偏好回温；第二是近期市场存在欧元货币正常化进度将快于美联储的预期，主因是经济与就业恢复程度较高，欧元反弹之下美元意外贬值，对金属的压制减弱。从基本面来看，春节前铜市仍是低库存与弱需求的矛盾，节后社会库存仍明显去库，据mysteel1月10日中国市场电解铜现货库存7.03万吨，较4日减1.51万吨；而下游进入淡季，加之北方多地爆发零星疫情，开工恐受进一步影响。后市仍需关注本月下旬FOMC会议可能对资本市场的影响，短期铜市仍宽幅震荡为主，期货建议观望，期权考虑买入深虚看跌期权进行下方保护。

锌

【行情复盘】
1月13日，沪锌高开低走，ZN2202收于24810元/吨,涨0.36%。上海0#锌主流成交于24950~25050元/吨，双燕成交于24980~25100元/吨；0#锌普通对2201合约报升水150~200元/吨，双燕对2202合约报升水200~230元/吨；1#锌主流成交于24880~24980/吨。

【重要资讯】
1、1月12日五大锌矿公司之一的NEXA公司通知称，由于Vazante地区强降雨导致该公司地下矿井蓄水量超过向地表抽水的能力，部分淹没了矿井的较低水位，因此公司减少Vazante地区锌矿日产量至60%，据悉，vazante地区锌矿年大约13万吨左右。Extremo Norte地下矿山尚未受到影响，且仍在继续运营。该公司密切监测情况矿产地区降雨情况，并已计划在可能的情况下恢复受影响地区的运营，因为预计降雨将在未来几天停止。
2、据外媒1月12日消息，惠誉解决方案（Fitch Solutions）的数据显示，由于新年伊始时的价格高于预期，2022年锌价预测已经从2550美元/吨上调至2900美元/吨。2021年平均价格为2995美元/吨，年底收盘时在3428美元/吨左右，比2021年10月达到的3944美元/吨的高点略有下降。这意味着惠誉预计未来几个月锌价将企稳并走弱，尽管与历史水平相比仍处于高位。
3、据德勤日前发布报告称，估计芯片短缺情况将会在2022年持续，芯片交货期将拖延约10至20周，到2023年初情况才能得到缓解。

【操作建议】
本周欧洲能源价格持续回落，欧洲天然气基准的荷兰TTF天然气期货已经从6号的96欧元降至目前的73欧元，能源短缺的交易逻辑支撑力度减弱。从基本面来看锌市仍处于供需两淡，国内主要镀锌消费地之一的天津突发奥密克戎疫情，导致该地区面临生产中断的风险，同时冬奥会临近，北方多个地区镀锌亦提前休假，需求端存在明显减量。从供应端来看，12月份精炼锌产量意外偏低，同比减7.26%，同时外强内弱下，进口维持大幅亏损状态，导致国内节后未能如预期累库。近期锌市的上涨更多处于宏观风险偏好回暖后的普涨行情，进一步上涨的动力存疑，期货建议观望，期权可考虑买入虚值看跌期权下方保护。

铝

【行情复盘】
1月13日，沪铝主力合约AL2202高开低走，全天震荡回调，报收于21375元/吨，环比下跌1.11%。长江有色A00铝锭现货价格下跌90元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌200元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到10元/吨。

【重要资讯】
供给方面，欧盟最大的铝生产商法国敦刻尔克铝冶炼厂减产产能扩大至15%，约4.3万吨。SMM数据显示，2021年12月（31天）中国电解铝产量317.5万吨，同比减少3.17%，日均产量10.24万吨，环比增长0.01万吨。下游方面，上周铝龙头下游加工企业平均开工率为67.6%，众板块各有涨跌。铝线缆贡献主要增幅，主因前期检修企业复产所致。原生铝合金、再生铝合金、铝型材龙头企业开工率小幅下跌，主因年末下游需求不足叠加铝价走高导致企业经营难度加大，被迫减产。库存方面，2022年1月10日，SMM统计国内电解铝社会库存75.2万吨，较上周四下降2.4万吨，上海、无锡、南海、巩义地区贡献减幅，主因当地出库力度尚可，加之到货较少引起；SMM统计国内铝棒库存12.39万吨，较上周四累库1.07万吨。

【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头增仓较多。目前电解铝产能复产在持续增加，但是叠加上冬季因环保及冬奥的限产，电解铝供给整体并不宽松。另一方面，临近春节，下游加工企业逐步提前放假，需求端形成较大利空。成本端氧化铝价格维持低位，电解铝成本较前期高位有明显回落，铝厂盈利水平大幅提升。目前盘面维持强势，下游企业节前集中备货逐步接近尾声，建议多单减仓，02合约上方压力位22000，下方支撑位19000。

锡

【行情复盘】
周四美元指数大幅回落，锡价高位小幅回落，沪锡2202收于308310元/吨，下跌0.27%。上海1#锡主流成交于318000-322000元/吨，均价320000元/吨，较前一交易日上涨3000元/吨。

【重要资讯】
SMM数据，12月我国精炼锡产量14000吨，环比增加5.41%。预计1月国内精炼锡产量在12485吨。
SMM数据，1月7日当周锡锭冶炼厂周度开工率60.12%，环比上涨3.67%，其中云南开工率明显回升，江西持稳。
据SMM调研数据，截止1月7日，锡锭社会库存为2446吨，较上周增加67吨。

【交易策略】
近日美元指数持续走低，有色价格明显抬升，表明市场已消化美联储加息或多次加息。锡市方面，当前云南冶炼厂开工率回升，广西持稳，SMM统计数据显示，12月我国精练锡产量环比增长5.4%至1.4万吨。1月受春节假期及检修影响，产量预计将出现明显下滑。同时，下游在春节前提前备货，临近假期现货采购将明显减少，即春节因素导致产销短期错位，预计1-2月锡价先扬后抑。当前全球锡库存虽自低位回升，但仍处于低位，且锡市供给弹性不大，库存难以快速大幅回升，对锡价仍有支撑。期货市场持续呈现Back结构，做空面临移仓换月成本，不过现货贴水期货，期货仓单增多，且高锡价对下游形成抑制，锡价继续走高压力加大，操作上建议短线多单或观望。

镍

【行情复盘】
镍主力2202收于 162120，涨0.78%。冲高回落，但16万元上方依然偏强运行。

【重要资讯】
美元指数跌破95，美国通胀符合预期，市场视为阶段利空出尽，美元指数走软情况下，有色虽有调整仍显偏强波动。LME降至9.9万吨下方，持续去库存，现货持续高升水仍带来支持，注销仓单占比高达50%以上。印尼又传言考虑对镍制品，镍生铁加出口税，后续关注消息是否有进一步进展。镍后期有持续的产能释放预期，但兑现节奏有待观察，当前就是在强现实和弱预期之间反复摇摆波动，高位偏强震荡暂延续。从国内来看，现货也较为紧张，现货升水今日微有收窄，交投一般。由于临近春节，物流也逐渐会在中旬以后逐渐放假，备货期可能会比较集中和短暂。近期镍生铁成交价至1390-1400元/镍，成交量均较少。硫酸镍现货报价开始回升至36500元，跟随镍价上行。近期不锈钢链条压力有所缓解，现货反弹，1-2月检修停产料会造成减产，不锈钢现货库存微有回升，热轧紧张，冷轧主要是仓单资源为主。钢材系回落调整，不锈钢显著回调。

【交易策略】
LME镍依然保持高升水和库存震荡下滑，注意21000美元上方震荡偏强延续。国内镍突破10月以来形成的宽波动整理区间，暂时仍在向上，后期继续关注宏微观信息共振，包括但不限于美联储议息会议、镍供需预期边际变化，不锈钢跌势收敛情况等。镍在16万元线上继续震荡偏强，谨慎偏多，近期高位波动震荡已在发生，宜轻仓短线为主。

铅

【行情复盘】
周四美元指数跌破95，有色涨跌不一，沪铅2202收于15365元/吨，上涨0.79%。上海1#铅主流成交于15150-15300元/吨，均价15225元/吨，较前一交易日上涨150元/吨。

【重要资讯】
据SMM调研，截至1月10日，五地铅锭库存总量至9.16万吨，较7日环比下降0.17万吨，较4日下降0.17万吨。
据SMM调研，1月1日-7日再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为43.09%，环比上周上升3.04%。原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.55%，环比下降2.18%。五省铅蓄电池企业周度综合开工率为76.29%，较上周环比下降1.52%。

【操作建议】
美国12月CPI同比增长7%，再创新高，高通胀下市场预期美联储加息次数或达到四次或更多，但美元指数持续回落，提振有色。供需方面，河南疫情影响运输，铅价微增，冶炼厂惜售。当前原生铅与再生铅冶炼厂开工增减不一，大体相抵。1月再生铅产量预计持平12月，原生铅产量增加1万吨左右。终端消费走弱，铅蓄电池开工率连续四周小幅走低。春节前下游企业生产料降低，铅价回落下企业维持按需备货。库存方面，自去年9月下旬以来，国内铅锭库存持续走低，上周小幅回升，当前下游企业为春节备库，10日库存再度下降至9万吨水平。关注有色整体表现，铅价当前更多受有色提振，自身供需缺乏大幅上行动能，仍以震荡思路对待，下方支撑15000，上方压力16000。

不锈钢

【行情复盘】
不锈钢主力收于17650，跌1.89%。不锈钢冲高回落。

【重要资讯】
不锈钢继续与镍联动上行，冲高回落。现货回升弱于期货上升幅度。300系民营304冷热轧涨幅350-550元/吨，其中热轧资源由于缺货明显价格飙升，成交有转好趋势，但仍然多为贸易商之间交易。13日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦18500，跌50；太钢天管18150，跌50；酒钢18100，跌100；甬金四尺18000，跌50；北港新材料17850，跌50；德龙17850，跌50；宏旺17850，跌50。近期镍生铁成交价升至1390-1400元/镍，均少量成交。本周公布的不锈钢现货库存显示，不锈钢无锡库存微有回升，300系热轧资源缺少，冷轧主要到货的是仓单资源。据Mysteel调研，2022年1月份国内32家不锈钢厂粗钢排产计划218.75万吨，预计环比2021年12月份排产减14.72%。其中：200系48.54万吨，预计月环比减31.29%；300系125.95万吨，预计月环比减8.20%；400系44.26万吨，预计月环比减9.04%。仓单继续升至29963，增0。不锈钢某山东大厂减产消息，近几月该冷轧厂不锈钢冷轧月度产量维持在5万吨左右，其中300系冷轧1-2万吨，之前市场消息反馈其近期生产也以交付仓单资源为主，停止了接代理订单。但据钢厂反馈，仍然以上游钢厂供料情况而定。

【交易策略】
不锈钢显著调整，钢材系波动回落，但实质现货供需两淡，现货涨势弱于期货，交投因节日临近渐弱，贸易商间居多，基差负向情况难以为继，以期货调整形式修复。不锈钢主力合约18000整数关口下方再陷反复波动整理，下主支撑17500附近，线，线上延续波动反复走势，但暂时料缺乏冲过18500的动力。

螺纹

【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内高位运行，盘中波动加大。
现货市场：北京地区价格混乱，上涨20-30，目前河钢敬业4580-4630、鑫达4600-4610，整体成交较昨日适当走弱。上海地区价格较昨日持稳，个别略降10，中天4660-4670、永钢4670-4690、三线4560-4670。

【重要资讯】
据不完全统计，近半月来，已有包括保定、玉林、亳州、昆明、长春、珠海等在内的至少7城公布了涉及购房补贴的相关政策。
冶金工业信息标准研究院党委书记、院长张龙强：从2021年的实践来看，粗钢产量压减有利于抑制进口铁矿石价格过快上涨，推动行业利润持续改善，并有利于产业集中度提升。2022年钢铁行业继续调控粗钢产量是必要的。
百年建筑调研华南区域2376个在建施工项目：55.7%的项目继续施工，完全停工项目近5成。75%的企业预计正月十五以后陆续复工，极少部分单位可能存在项目赶工交付现象，选择正月初十左右开工，6%的企业预计3月初陆续复工。

【交易策略】
本周螺纹产量继续小幅增加，高炉、轧线复产，电炉产量下降，钢厂冬储政策陆续公布后，下游拿货热情尚可，螺纹厂库下降，社库继续增加，按农历时间算当前总库存同比减少200万吨，需求同比降幅继续收窄。1月以来复产基本符合预期，产量同比降幅维持在60万吨/周，低产量、弱需求下，累库节奏依然较慢，节后库存压力预期较低。现货近期基本无波动，盘面继续围绕年初各地逐步落实的稳增长政策进行交易，1月10日国务院常务会议指出“要把稳增长放在更加突出的位置，坚持不搞“大水漫灌”，有针对性扩大最终消费和有效投资”。而从数据看，近期改善较大的主要是基建项目和资金端，房地产销售及拿地变动较小，不过春节前稳增长政策对需求的拉动预期也暂难证伪。盘面继续高炉和电炉成本间运行，目前基差持续回落，05合约已降至除2017年和2021年以外的同期低位，盘面逐步接近当前电炉成本，估值中性偏高，因此政策端对节前螺纹利多仍较强，但升至电炉成本之上仍需终端数据实质性改善。当前价格持多要相对谨慎，同时若现货库存偏高可关注基差继续回落后的期现正套。

热卷

【行情复盘】
期货市场：今日热卷冲高回落，热卷05合约收盘价4739元/吨，涨0.21%。现货市场：今日多地热卷现货价格小幅上涨，上海地区4.75mm热卷价格涨10至4940元/吨。

【重要资讯】
1、冶金工业信息标准研究院党委书记、院长张龙强：从2021年的实践来看，粗钢产量压减有利于抑制进口铁矿石价格过快上涨，推动行业利润持续改善，并有利于产业集中度提升。2022年钢铁行业继续调控粗钢产量是必要的。
2、我的钢铁公布的数据显示，热卷周产量311.44万吨，环比增加5.62万吨，钢厂库存79.48万吨，环比增加0.03万吨，社会库存219.25万吨，环比下降1.2吨，总库存298.73万吨，环比下降1.17万吨，热卷表观需求量312.61万吨，环比增加5.49万吨。
3、热卷供需延续上周的好转态势，钢厂生产利润驱动以及政策导致的减产压力减弱，热卷产量连续增加，从钢厂复产计划来看，后期热卷产量或将继续增加。制造业PMI回升至荣枯线上方，春节前下游备货叠加制造业生产情况好转，导致热卷需求企稳后持续好转，但表需仍弱于往年同期。目前热卷钢厂库存处于低位，从农历来看社会库存高于去年15万吨左右，但总体来看库存压力尚可。

【交易策略】
短期基建政策利好，市场预期较为乐观，盘面价格升至高位后压力增大，考虑到春节假期对下游需求的影响，建议操作方面避免追高。

铁矿石

【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面出现回调，主力合约下跌0.68%收于726。
现货市场：日间进口矿现货价格继续走强，各主要矿种涨幅进一步扩大。卡粉受巴西强降雨消息影响价格涨幅继续居前，近期以PB粉为代表的中品矿溢价持续走弱。日间块矿价格涨幅基本持平于粉矿。截止1月13日，青岛港PB粉现货报845元/吨，日环比上涨15元/吨，卡粉报1073元/吨，日环比上涨28元/吨，杨迪粉报715元/吨，日环比上涨10元/吨。1月12日普氏62%Fe指数突破130美金，环比上涨3美金至131.6美金。

【基本面及重要资讯】
中国2021年12月新增人民币贷款11300亿元，预估为12500亿元，前值为12732亿元。12月社融规模增量2.37万亿，预估24008亿。M2余额238.29万亿，同比增9%，预估为8.6%。
印度塔塔钢铁公司启动在Joda的铁矿石扩建计划。
美联储主席鲍威尔称，当前9万亿美金的资产负债表远高于所需水平，缩表会比上一轮周期来得更早，更快。
1月12日，全国主港铁矿成交142万吨，环比增加30.3%。
Mysteel预估1月上旬粗钢产量环比增幅扩大。1月上旬全国粗钢预估产量2489.21万吨，日均产量248.92万吨，环比12月下旬上升4.14%，同比下降14.82%。
本周一Mysteel统计全国45港铁矿库存总量15691.5万吨，较上周四增加86.4万吨。
1月3日-9日，澳巴19港铁矿发运量为2235.4万吨，环比下降560.5万吨。澳矿发运环比下降407万吨至1714.7万吨，发往中国的量环比下降364.6万吨至1400.6万吨。巴西矿发运环比下降153.5万吨至520.7万吨。
1月3日-9日，澳巴7个主要港口铁矿库存总量1066万吨，环比增加90.7万吨，略高于近期平均水平。
淡水河谷告知，因出现强降雨天气公司暂停维多利亚至米纳斯铁路的服务以及东南系统和南部系统的生产，但重申2022年铁矿石指导产量仍为3.2亿吨至3.35亿吨。
河北和山东多地自1月10日起解除重污染天气二级应急响应。
今年高价冬储几乎已成定局，据统计湖南市场今年冬储价位大概率在4650-4750元/吨，同比去年高250-350元/吨。
据Mysteel计算，2021年全年唐山地区126座高炉产能利用率均值为64.07%，同比下降19.29%。影响全年铁水产量约5231万吨，顺利完成了全年1237万吨粗钢压减任务。2022年一季度唐山地区的粗钢产量应不高于2392万吨。

经过周初以来连日上涨后，铁矿盘面日间出现调整，但现货市场信心仍较强，各主要矿种涨幅扩大，普氏指数突破130美金，期现走势的分化使得低基差有所修复。近期炉料端对成材端利润挤压较为明显，日间成材盘面走势强于铁矿石，钢厂盘面利润有所恢复。近日受巴西强降雨影响，淡水河谷和CSN的生产均受到了一定程度的影响。虽然淡水河谷重申其年度指导产量3.2-3.35亿吨不变，但仍对盘面形成了一定的上行驱动。本期外矿发运量大幅回落，冲年报后矿山检修增多，外矿供给开始转入淡季。本周一全国45港铁矿库存总量15691.5万吨，较上周四增加86.4万吨，近期出现阶段性见顶迹象，后续将逐步回落，高品矿库存趋紧的矛盾后续仍有可能出现。需求方面，元旦过后长流程钢厂供给端明显宽松，全国日均铁水产量恢复速度加快，现已回升至208.52万吨，同时下游补库意愿的明显提升，日均疏港量已经回到310万吨上方，为近年历史同期高位水平。近日港口现货日均成交再度升至140万吨上方，钢厂补库意愿的提升对铁矿形成支撑。河北和山东多地自1月10日起解除重污染天气二级应急响应，铁水产量短期仍有进一步提升空间。

【交易策略】
铁矿价格春节前回调空间有限，以逢低做多思路应对。期权策略上可尝试卖出看跌期权以收取权利金，或构建买入跨式组合策略做多波动率。

玻璃

【行情复盘】
周四玻璃期货盘面冲高回落，主力05合约涨0.47%收于1942元。

【重要资讯】
现货方面，本周国内浮法玻璃市场偏弱运行，部分区域厂家价格下调，贸易商备货情况尚可，浮法厂稳价意向较强。周内华东、华南、华中部分厂价格松动，华南区域部分降幅较明显，华北、华中区域贸易商备货情况尚可，浮法厂库存有所缩减，市场整体节前稳价意向较浓。后期市场看，市场刚需有限，中下游备货成交为主，多数区域厂家无明显下调意向，个别厂存提涨计划，市场预期主流或走稳。本周华北玻璃市场大稳小动，京津唐个别厂价格高位下调，沙河区域价格整体走稳。京津唐区域周内物流受公共卫生事件影响较大，厂家出货受阻，部分厂产销率偏低。沙河区域量价基本稳定，贸易商备货情况尚可，多数厂库存维持低位，个别厂库存仍处高位。本周华中浮法玻璃市场整体交投尚可，部分价格下滑。周初，区内厂家出货情况一般，多数产销维持在7-8成，阶段性库存有所增加。随后下游加工厂及贸易商节前适量备货，成交稍有好转。
库存方面，本周重点监测省份生产企业库存总量为3830万重量箱，较上周增加64万重量箱，涨幅1.7%。本周国内浮法玻璃样本企业库存小幅增长，多数原片厂走货尚可，华北、华中、华东部分地区库存小幅缩减，多刚需提货为主。
供应面：截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产264条，日熔量共计175225吨，环比上周增加400吨/日。周内产线点火1条，冷修1条，改产1条。点火线：漳州旗滨玻璃有限公司800T/D四线冷修完成，1月11日点火复产。冷修线：重庆市赛德化工有限公司400T/D一线窑炉到期，1月10日放水冷修。改产线：滕州金晶玻璃有限公司800T/D四线原产白玻，1月10日投料改产超白。
需求面：本周国内浮法玻璃市场刚需加快下滑，部分加工厂逐步停工放假，备货性需求尚可，局部区域浮法厂有所去库。后期市场刚需将进一步下滑，成交将以备货性需求为主。

【交易策略】
对于终端需求方来说，房地产市场预期由冷转暖，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格预期升温，淡季买入套保宜逢低布局。受当前户外施工条件限制，实际需求季节性回落，淡季累库期间避免追高。

原油


【行情复盘】
今日国内SC原油震荡走高后有所回落，主力合约收于524.10 元/桶，涨1.83 %，持仓量增加2358手。市场风险情绪回升持续推升油价。

【重要资讯】
1、市场消息：美国参议院周四将考虑对北溪2号实施制裁。
2、美国能源信息署(EIA)周三发布的数据显示，截至1月7日当周，美国原油库存减少460万桶，至4.133亿桶，为2018年10月以来最低，且为连续第七周下降，美国汽油库存增加800万桶，至2.4075亿桶，馏分油库存增加250万桶，至1.2938亿桶，炼油厂原油加工量减少29.4万桶/日，产能利用率下滑1.4个百分点。
3、美国能源部：美国能源部向6个买家出售1810万桶战略石油储备（SPR）。
4、厄瓜多尔去年11月石油出口环比下降2.9%，同比下降9.9%，至33.54万桶/日。
5、伊朗议会国家安全和外交政策委员会主席瓦希德·贾拉尔扎德12日表示，伊朗寻求在伊核协议相关方谈判中达成一项维护伊朗利益的永久性协议。贾拉尔扎德当天在接受采访时表示，伊核协议其他相关方提出的“临时协议”不是伊方希望的“理想结果”，但有关提议既没有被接受，也没有被拒绝。

【交易策略】
近期在原油供应端趋紧以及疫情对石油消费冲击有限的背景下，市场风险情绪在持续回升，但前期中断的供应在逐步恢复，同时美联储加息预期不断强化，多空博弈下油价波动明显加大，技术上油价逼近前高，前期多单持有，注意利润保护，谨慎追涨。

沥青

【行情复盘】
期货市场：今日国内沥青期货震荡走高后回落，主力合约收于3368 元/吨，跌0.53 %，持仓量减少11089 手。
现货市场：继本周初国内中石化华东、华南、西南、山东等地炼厂沥青价格上调40-100元/吨后，华东、山东以及东北地区地方炼厂跟随上调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3450 元/吨，山东3160 元/吨，华南3315 元/吨，西北3125 元/吨，东北3300 元/吨，华北3075 元/吨，西南3675 元/吨。

【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅上升，但整体处在历史低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为32.90%，环比变化0.6 %。近期，国内沥青炼厂检修量居于高位，合计产能损失1530万吨.从后期排产来看，2022年1月国内炼厂沥青排产量为208万吨，环比下降7.8%，同比下降19.5%。
2. 需求方面：今年一季度基建投资增速将显著高于往年同期，财政前置将令上半年基建资金充裕，对公路项目建设带来资金支持，利好沥青需求。而从季节性角度来看，随着气温的逐步下降，加之南方等地将遭遇集中降雨，沥青刚需将进一步萎缩。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂小幅下降，但社会库存明显增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为4.87万吨，环比变化-0.2%，国内33家主要沥青社会库存为9.48万吨，环比变化3.7%。

【交易策略】
成本端连续反弹对沥青走势形成支撑，而沥青供需端目前呈现双弱局面，但库存端整体处于低位，对沥青走势形成一定支撑，但在供需端无明显亮点的情况下，近期沥青盘面整体仍以跟随成本为主，操作上建议前期多单持有，注意利润保护。

PTA

【行情复盘】
期货市场：周四，原油抬升但供应商积极出货，TA2205合约收于5256，日涨幅0.57%，日增仓4.31万手。
现货市场：供应商积极出货，基差走弱，主港货源在05贴水47-50商谈。

【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油价格偏强运行，成本端仍存支撑，关注上涨可持续性。近期原油受基本面低库存支撑，整体价格维持高位偏强运行，同时PX负荷目前仍处低位，市场供应仍偏紧，PX-NAP近期虽窄幅回落至180美元/吨，但仍处于偏高水平，后续关注浙石化PX和PTA装置投产进度，这或给PX端新的指引。
（2）从供应端来看，短期意外扰动较多，但新材料PTA装置即将投产，节后产量或有提升。近期，三房巷、逸盛大化装置因故意外检修，检修时间都在一周或以内；同时近期主力供商在春季累库之前已开始积极出货，现货市场流动性正趋于宽松，因此上述两套装置检修对供应端冲击影响不。目前PTA开工率为77%，预计下周将回升至80%，同时逸盛新材料360万吨/年的PTA装置计划1月28日投产，若投产顺利，节后开始PTA供应压力将上升。
（3）从需求端来看，聚酯开工率逆市回升，但终端织造、印染开工率将断崖式下跌，聚酯春节将有显著累库压力。临近春节假期，部分聚酯工厂虽公布检修计划，但多以小装置为主，聚酯大厂此前积极促销，目前库存压力不大，近期亦有提负动作，带动聚酯整体开工率逆市上行至88.2%，预计1月聚酯开工率或为86%，高于此前84%的预估，也高于近五年同期水平。但考虑终端春节需求走弱较为确定，聚酯春节高开工运行将使得自身库存快速累积，而节后若油价维持高位或订单跟进，则该部分库存或逐步消化，否则聚酯端将面临较大的库存压力。
（4）从库存端来看，1月7日（周五） PTA社会库存为325.3（+2.5万吨）。1-2月份PTA存在季节性累库预期，但目前聚酯开工率维持高位，累库幅度将下调。

【交易策略】
短期成本端强势托底期价，但现货供应商积极出货释放流动性压制期价上涨幅度，短期期价将跟随原油高位震荡运行，但考虑PTA自身流动性边际宽松，预计上涨动能渐弱，已有多单建议逐步降低仓位，未入场者暂时观望。

乙二醇

【行情复盘】
期货市场：周四，装置意外再度增多叠加原油走强，乙二醇表现强势，EG2205收于5199，日涨幅1.74%，日减仓1121手。
现货市场：装置意外损失增多，基差略走强，现货在05合约贴水60-75元/吨，5105-5160元/吨有成交。

【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，装置意外短停增多。近期乙二醇开工率下降至53.17%，较上周四下降了5.7%。开工率的大幅下降主要是装置意外短停增多所致。浙石化1号线75万吨/年的乙二醇装置周三晚间意外停车，预计影响2-3天；河南永城20万吨/年的乙二醇装置周初临时停车1周；新杭能源40万吨/年的乙二醇装置因设备故障近期停车1周；红四方30万吨/年的乙二醇装置因故短停2-3天。广西华谊20万吨/年的乙二醇装置已产出工业级合格品，目前调试中。综上，目前乙二醇装置停车时间均在一周以内，尽管造成短期内负荷下降明显，但影响以短线为主，难改长线供应逻辑，后续建议关注镇海炼化80万吨乙二醇投产出品时间。
（2）从需求端来看，聚酯开工率逆市回升，但终端织造、印染开工率将断崖式下跌，聚酯春节将有显著累库压力。临近春节假期，部分聚酯工厂虽公布检修计划，但多以小装置为主，聚酯大厂此前积极促销，目前库存压力不大，近期亦有提负动作，带动聚酯整体开工率逆市上行至88.2%，预计1月聚酯开工率或为86%，高于此前84%的预估，也高于近五年同期水平。但考虑终端春节需求走弱较为确定，聚酯春节高开工运行将使得自身库存快速累积，而节后若油价维持高位或订单跟进，则该部分库存或逐步消化，否则聚酯端将面临较大的库存压力。
（3）从库存端来看，截至1月10日（周一），主港乙二醇库存为72.3万吨（+1.4万吨）。本周到港预报量为20.2万吨，预计下周港口延续窄幅累库。

【交易策略】
盘面近期受装置意外短停影响而波动增大，预计期价短线或上探4800-5300区间上沿，后续关注新装置投产时间以及下游放假节奏，这将决定期价能否实现突破或重回低位区间震荡。

苯乙烯

【行情复盘】
期货市场：周四，苯乙烯震荡下跌。EB2202收于8494，跌108元/吨，跌幅1.26%。
现货市场：企业报价和现货价格稳中有降，成交清淡，江苏现货8510/8550， 2月下旬8580/8600，3月下旬8600/8620。

【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强。EIA上调油价预期，美国原油库存继续下降，原油震荡偏强；纯苯有去库预期，预计价格偏强。（2）供应端：开工暂稳，关注新装置投产进度。新装置万华65万吨装置逐步提负；宁波科元30万吨计划1月中旬重启；中化弘润12万吨1月5日停车，重启待定；湛江东兴6万吨，元旦停车，计划检修10天。利华益72万吨预计1月中旬出产品，镇海炼化66万吨已出合格品。截止1月6日，周度开工率82.07%（+0.11%）。（3）需求端：下游处于淡季，开工暂稳，刚需为主。截至1月6日，PS开工率84.31%（+0.81%），EPS开工率45.45%（-0.34%），ABS开工率94.34%（+0.76%）。（4）库存端：截至1月10日，隆众数据，江苏社会库存8.17（+1.8）万吨，港口到货增量，预计继续累库。（5）生产利润：非一体化装置生产亏损400元/吨左右。

【交易策略】
苯乙烯新装置有合格品产出，港口库存回升，需求一般，但是非一体化装置持续处于亏损，成本端对价格引导明显，预计苯乙烯在8000~9000区间震荡，建议区间短线高抛低吸，关注成本走势和装置动态。

短纤

【行情复盘】
期货市场：周四，短纤跟随成本冲高回落，收于7344，涨60元/吨，涨幅0.82%。
现货市场：企业报价和现货价格稳中有涨，工厂产销23.86%（-0.09%），产销持续清淡，江苏现货价7350（+100）元/吨。

【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强震荡， PTA现货偏紧，乙二醇基本面偏弱，均跟随成本波动。（2）供应端，装置检修和重启互现，供应总体持稳。福建逸坤6万吨计划1月20日左右重启；天津石化10万吨装置因疫情临时停车一周；德赛16万吨1月1日停车；江阴华宏58万吨计划1月29日停车检修15天；福建经纬25万吨计划1月12日至2月6日停车检修。截至1月7日，直纺涤短开工率84.6%（+0.8%）。（3）需求端，下游开机率回落，需求预期窄幅走弱。截至1月7日，涤纱开机率为75%（-2.0%），因元旦假期和部分企业提前春节放假，开机率下滑。涤纱厂原料库存23.0（-3.7）天，上周短纤产销走弱，导致涤纱厂原料库存下降，库存总体充裕。纯涤纱成品库存3天（-2.8天），下游开始节前备货，涤纱需求较好，成品持续去库。（4）库存端，工厂库存4.0天（+0.6天），企业库存窄幅回升，部分企业供应紧张。

【交易策略】
短纤部分企业供应偏紧，对价格有支撑；需求端的涤纱去库明显，运行良好，但是开工回落，对短纤需求预期走弱。当前成本仍偏强，但需求预期转弱，预计短纤上行趋缓，建议多头减仓持有，上方关注7500压力。

高低硫燃料油

【行情复盘】
今日高低硫燃料油价格上行为主，FU2205合约上涨18元/吨，涨幅0.61%，收于2958元/吨；LU2204合约上涨52元/吨，涨幅1.36%，收于3872元/吨。

【基本面及重要资讯】
1.卓创资讯：截至2022年1月13日，国内主营炼厂平均开工负荷为76.84%，较12月底下跌0.11个百分点。
2. 近期上海召开市政府常务会议。会议原则同意《上海市国际航行船舶保税油加注管理办法》。会议指出，保税油经营是对外港口核心功能，要统筹发展和安全，确保港口生产经营和疫情防控安全，积极推动保税油加注市场高质量发展，助力上海国际航运中心和国际贸易中心建设。

【交易策略】
今日高低硫燃料油价格继续走强，低硫燃料油期货价格逐步接近11月初高点水平，新加坡地区低硫燃料油调和原料依然紧张，同时超低硫柴油与低硫燃料油价差也在逐步走强，冬季为东亚地区低硫发电旺季，市场采购低硫燃料油需求依然偏强，2月份，日本及韩国采购低硫燃料油需求可能达到峰值，1月份预计低硫燃料油需求依然支撑市场。原油市场方面，EIA公布库存数据，依然延续原油去库，汽油累库节奏，市场普遍认为病毒的影响是短暂且温和的，随着疫情对燃料消费的影响逐渐缓解，能源品需求预计继续增长，美国市场消费信心也在改善。通过对2021年以来，疫情大范围扩散对原油价格影响发现，在疫情扩散初期，能源品价格均出现不同程度回调，但在疫情担忧情绪释放以后，需求始终好于预期，相应的能源品价格均创了新高，预计后市能源品价格可能继续偏强运行，未来几天重点关注低硫燃料油前高压力位。

聚烯烃

【行情复盘】
期货市场:今日L/PP价格偏强运行，L2205合约上涨43元/吨，涨幅0.49%，收于8754元/吨，PP2205合约上涨56元/吨，涨幅0.68%，收于8332元/吨。
现货市场：1月13日，LLDPE市场价格多数上调，三个大区线性价格上调50元/吨，国内LLDPE的主流价格在8650-8950元/吨。PP市场价格上调50元/吨，华北拉丝主流价格在8200-8250元/吨，华东拉丝主流价格在8220-8400元/吨，华南拉丝主流价格在8350-8450元/吨。

【基本面及重要资讯】
需求端：截至1月13日当周，PE下游企业：农膜开工率45%（-1%)，下游工厂开工率继续季节性下滑，棚膜需求趋弱，订单跟进不畅，棚膜厂家开工继续下滑；地膜需求跟进缓慢，华北地区地膜厂启动相对迟缓，工厂态度谨慎；PP下游企业塑编49%（0%）。库存方面：1月13日，石化库存55.5万吨，日内小幅去库，去年同期库存在62万吨，石化厂家出厂价格稳定为主。社会库存方面，1月6日当周PP周度继续去库，临近春节，部分下游企业继续补库动作，产业链库存有向下游终端需求企业传导。利润方面：在塑料行业处于低景气周期情况下，塑料依然对成本端价格变动敏感，近期煤化工利润回升后，企业开工积极性增加，榆林地区反馈，煤化工企业采购原材料较为活跃，支撑煤炭价格，同时原油价格上行，边际高成本逐步向油制烯烃企业倾斜。

【交易策略】
PE开工率继续提升，达91.35%（2.67%），PP开工率87.78%，变动不大，PE/PP开工率高位维持，供给端依然承压，需求继续季节性走弱，供需基本面边际走弱，元旦过后，下游企业继续补库，下游企业原材料库存小幅增加，社会库存继续维持去库，近期受成本驱动影响，价格继续反弹，未来多空交织下，预计后市塑料价格震荡运行，关注LLDPE2205合约9000元/吨，PP2205合约8700元/吨压力位。

液化石油气

【行情复盘】
2022年1月13日，PG02合约收跌，截止至收盘，期价收于4776元/吨，期价下跌173元/吨，跌幅3.5%。

【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至1月7日当周，美国商业原油库存为4.13298亿桶，较上周下降455.3万桶，汽油库存2.40748亿桶，较上周增加796.1万桶，精炼油库存1.29383亿桶，较上周增加253.7万桶，库欣原油库存3483.8万桶，较上周下降246.8万桶。原油库存继续下降，油价偏强运行。CP方面：截止至1月12日，2月份沙特CP预期，丙烷为763美元/吨，较前一日上涨9美元/吨，丁烷733美元/吨，较前一日涨9美元/吨。3月份沙特CP预期，丙烷733美元/吨，较前一交易日涨10美元/吨；丁烷703美元/吨，较前一交易日涨10美元/吨。现货方面：13日现货市稳中偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在5568元/吨，上海石化民用气出厂价下降200元/吨至5100元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5800元/吨。供应端：本周临近春节，国内大部分装置运行稳定，除金澳科技装置完全恢复正常、逐步增产外，其他地区暂无因装置检修造成的产量波动。卓创资讯数据显示，截至1月13日我国液化石油气平均产量73361吨/日，环比前一周期增加251吨/日，增加幅度0.34%。需求端：工业需求依旧偏弱， 1月13日当周MTBE装置开工率为48.72%，较上期下降0.64%，烷基化油装置开工率为48.02%，较上期增加1.17%。民用气当前仍处于旺季。库存方面：按照1月13日卓创统计的数据显示，1月下旬，华南6船冷冻货到港，合计12.88万吨，华东10船冷冻货到港，合计33万吨，短期到港量适中。华东港口库存率为48.69%，较上周下降2.91%，华南港口库存率为55.27%，较上周增加2.59%。

【交易策略】
当前处于民用气需求旺季，现货价格的偏强对期价有较强的支撑，同时原油价格的走强亦支撑期价。由于近期注册仓单不断增加，以及盘面前期涨幅较大，期价短期面临阶段性回调压力。在盘面仍大幅贴水的情况下，操作上以回调企稳逢低做多为主。

焦煤

【行情复盘】
2022年1月13日，焦煤05合约冲高回落，期价收跌，截止至收盘，期价收于2304.5元/吨，期价下跌21元/吨，跌幅0.9%。

【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.79%较上期值增6.02%；日均产量61.99万吨增3.16万吨，此前检修已经结束，洗煤厂开工率有明显回升。12日长治沁源地区在水果外包装检测出阳性，受此影响，沁源县王陶乡一带煤矿开始实行封闭式管理，暂停对内及对外运输，等待全员核算检测结果。截止目前沁源县内王陶乡地区煤矿及洗煤厂有停产现象，涉及煤矿炼焦原煤产能850万吨，若按满产测算，预计影响原煤日产2.4万吨左右，所产煤种均为优质主焦及瘦主焦煤，其他地区暂未有停产消息。山西省从1月初起至2022年3月底，将开展地毯式、拉网式、滚动式安全生产领域风险隐患大排查大整治“百日攻坚”集中行动，当地煤矿产量继续有不同程度减少，陕西地区召开全省煤矿安全防范会议，打击盗采等行为，叠加部分煤矿1月15日左右有放假预期，焦煤市场供应仍存收紧预期。需求方面：焦炭三轮提涨已经落地，焦化企业利润有所改善，开工率有所回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为72.19%， 较上期增加1.8%。全样本日均产量107.51万吨，较上期增加2.07万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸通关维持在100车左右，12日三大口岸日均通关车辆仅100车左右，进口量依旧偏低。12月份，蒙古国向中国出口煤炭49.18万吨，同比下降68.09%，环比下降65.36%。后期仍需关注蒙煤进口变化情况。库存方面：整体炼焦煤库存为2223.42万吨，较上周增加51.58万吨。

【交易策略】
供应端局部收紧，期价仍有上行驱动，现货价格的走强对盘面仍有较强支撑，但焦化企业开工率偏低，焦煤整体库存开始增加，焦煤向上驱动减弱。策略上多单逐步止盈离场。

焦炭

【行情复盘】
2022年1月13日，焦炭05合约冲高回落，期价收跌，截止至收盘，期价收于3106元/吨，期价下跌59元/吨，跌幅1.86%。

【重要资讯】
供应端：焦炭三轮提涨200元/吨全面落地，累计提涨500-520元/吨，部分地区焦炭开始四轮提涨200元/吨，下游钢厂暂未接受。焦化企业利润有所改善，开工率有所回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为72.19%， 较上期增加1.8%。全样本日均产量107.51万吨，较上期增加2.07万吨。需求端：1月4日，Mysteel对唐山地区25家钢厂126座高炉进行了复产情况调研：自2022年1月1日至今，共计复产13座高炉，复产容积17172m3，释放日均铁水产能约4.41万吨。此前Mysteel调研统计到1月底，有49座高炉计划复产，产能约17万吨/天，10座高炉计划停检修，产能约6万吨/天，日均折算后，若如期停复产，则预计1月日均铁水产量将会恢复至207万吨/天。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.2%，环比上周增加3.19%，同比下降16.01%。日均铁水产量208.52万吨，环比增加5.51万吨，同比下降36.76万吨。从247家日均铁水产量，需求逐步恢复。库存方面：1月7日当周，焦炭整体库存为700.16万吨，较上周增加7.18万吨，整体库存仍稳中有增。

【交易策略】
当前焦炭供需双双有所回升，但两者的产量较同期水平依旧偏低。供应端受秋冬季环保限产的影响，难以大幅增加。需求方面，下游刚性补库增加，钢厂采购较为积极，短期现货价格走势偏强将支撑期价，操作上若有低位多单可逐步止盈离场。

甲醇

【行情复盘】
甲醇期货测试2550一线支撑位逐步企稳，重心震荡走高，回到20日均线上方运行，上破2600关口，最高触及2638。

【重要资讯】
国内甲醇现货市场区域走势分化，沿海市场弱势整理，内地市场价格窄幅回升，整体气氛平淡。西北主产区企业报价稳中有升，内蒙古北线地区商谈1900-1910元/吨，南线地区商谈1850元/吨。甲醇行业开工窄幅波动，维持在七成附近，略高于去年同期水平。甲醇厂家整体签单顺利，出货情况平稳，当前暂无挺价意向。上游煤炭市场弱稳运行，成本端变动不大，缺乏指引。下游市场维持刚需接货节奏，采购积极性不高。下游市场开工也处于恢复阶段，无论是新兴需求还是传统需求开工均回升，下游生产利润情况有所修复。西北地区部分烯烃装置负荷提升及沿海个别MTO装置重启，煤制烯烃开工明显回升，达到81.63%。传统需求行业中，除了MTBE外，开工出现不同程度提升，但幅度相有限，对甲醇刚需难有改观。外盘报价依旧坚挺，欧美等地区价格稳中上行，甲醇进口预期回落。此外，受到封航以及船货推迟到港的影响，甲醇港口库存不升反降，回落至72.5万吨。

【交易策略】
港口库存未如期累积，供需均回升，甲醇期价长期盘整后，有望企稳回升，操作上2550下方低吸为主。

PVC

【行情复盘】
PVC期货平开高走，重心积极攀升，上破8600关口，意欲测试前期高点压力位，但上方仍存在一定阻力，期价冲高回落，录得十字星。

【重要资讯】
PVC现货市场气氛改善，各地区主流价格小幅上涨，但成交放量未有明显好转。上游原料电石受到打压，近期走势较为疲弱，价格窄幅松动，部分地区计划下调。PVC行业开工窄幅下滑至75.55%，后期企业检修计划寥寥无几，开工基本稳定，产量将呈现缓慢回升态势。当前西北主产区企业大部分存在预售订单，且预售量有所增加，厂家库存水平不高，出厂报价维稳运行，挺价意向不强。贸易商报价跟随调涨，下游市场延续刚需采购，实际商谈价格小幅走高。下游制品厂订单一般，生产积极性不高，加之年关临近，北方地区开工有所回落，需求端预期走弱，当前备货尚不明显，多数原料库存维持在相对低位。

【交易策略】
PVC货源供应压力不大，下游刚需偏弱，华东及华南地区社会库存预期内回升，市场利好刺激不足，期价向上突破缺乏动能，短期内或反复测试8500关口附近压力位。

动力煤

【行情复盘】1月13日，动力煤主力合约ZC2205高开高走，全天震荡反弹，报收于692.8元/吨，上涨1.43%。现货方面，最新公布的CCI5500大卡动力煤价格指数是905元/吨，环比上涨15元/吨。 【重要资讯】秦皇岛港库存水平大幅下降，锚地船舶数量有所减少。产地方面，榆林地区在产煤矿整体销售情况较好，多数煤矿即产即销，场地存煤较少，区域内煤价上调20-70元/吨左右；鄂尔多斯地区在产煤矿整体出货顺畅，煤炭公路日销量维持在198万吨左右高位水平，煤价稳中有涨。港口方面，市场情绪趋稳，下游观望情绪增强，需求有所减少，且对高价接受度下降，贸易商报价高位，但存货不多，节前以出货为主，目前市场高价成交不畅，港口预到船量持续减少，预计后期货盘释放将减少。进口煤方面，由于日韩政府施压，印尼煤炭出口港滞留船只基本优先发往日韩，供应中国的量暂时没有增加，当前市场不确定因素仍然存在，国内终端和贸易商延续观望心态。【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头增仓较多。目前现货价格继续反弹，而下游采并未继续增长，反而对高价接受度不高，观望情绪较重。旺季保供见成效，下游电厂库存维持近年高位。另一方面，矿端继续维持较高产量，供给端延续较为宽松的局面。随着假日临近，需求端也将有所下滑。有关印尼煤炭出口的消息需要持续关注，建议空单谨慎续持，激进者可逢高适量加空。05合约上方压力位在800一线，下方支撑位630。

纯碱

【行情复盘】
周四纯碱期货盘面冲高回落，主力05合约跌0.69%收于2461元。

【重要资讯】
现货方面，本周国内纯碱市场行情好转。本周国内轻碱新单主流出厂价格在1950-2350元/吨，厂家轻碱主流送到终端价格2050-2500元/吨，本周国内轻碱出厂均价在2239元/吨，较上周均价下降3.3%；本周国内重碱主流送到终端价格在2300-2500元/吨。
本周国内纯碱市场先抑后扬，市场交投气氛温和。本周纯碱厂家整体开工负荷进一步提升，厂家货源供应量充足，河南地区汽车发运仍受到一定影响。近期期货盘面价格持续上涨，提振现货市场情绪。期现商拿货积极性提升，加之节前终端用户积极备货，纯碱厂家接单情况明显好转，部分厂家表示本月订单已经接满。周后期中东部地区部分联碱厂家开始控制接单，低价货源减少，部分厂家封单不接。本月重碱市场成交价格持续下滑，但周后期随着市场情绪的升温，纯碱厂家低价惜售情绪明显。
纯碱装置开工率基本持平。本周纯碱厂家加权平均开工负荷81.2%，较上周同期增加0.1个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工84.3%，联碱厂家加权平均开工77.8%，天然碱厂加权平均开工86.3%。
纯碱生产企业库存连续两周回落。本周国内纯碱厂家库存总量为173万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少2.3%。

【交易策略】
纯碱行情受到下游企业和期现商补库驱动。纯碱下游需求企业原料库存有所回升，春节前仍有进一步提升空间。建议纯碱需求企业近期可背靠支撑逢低买入套保，谨慎参与。

油脂

【行情复盘】
周四国内植物油价格涨跌不一，主力P2205合约报收8982点，上涨68点或0.76%；Y2205合约报收9118点，上涨60点或0.66%；OI2205合约报收11894点，下跌59点或0.49%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅抬升，当地市场主流豆油报价9980元/吨-10040元/吨，较上一交易日上午盘面小涨30元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+900-950元左右。广东广州棕榈油价格稳中小涨，当地市场主流棕榈油报价10080元/吨-10140元/吨，较上一交易日上午盘面小涨40元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1150-1200左右。江苏张家港菜油价格平稳，当地市场主流菜油报价12520元/吨-12580元/吨，较上一交易日上午盘面持平；四级菜油预售基差报价集中在05+550-600元左右。

【重要资讯】
印度炼油协会（SEA）周三公布的统计数据显示，去年12月份印度棕榈油进口量同比下滑，而豆油和葵花油的进口增长。2021年12月印度进口了544,343吨棕榈油，较2020年同期的768,392吨减少了29.2%。2021年12月印度植物油进口量为122.6万吨，较上年同期的135.6万吨减少9.6%。但是SEA指出24度精炼棕榈油的进口量增加，威胁到国内炼油厂的生存。在印度调低24度精炼棕榈油的进口关税后，导致精炼棕榈油和毛棕榈油的价差拉大。印度将精炼棕榈油的实际进口税从19.25%降至13.75%，同时维持毛棕榈油的进口税不变，这导致印度扩大进口精炼棕榈油，相应减少了毛棕榈油进口。毛棕榈油是国内精炼厂的原材料。在2022年3月底之前，印度买家可以以较低的关税自由进口24度精炼棕榈油。SEA预计2022年第一季度印度将进口100到120万吨24度精炼棕榈油，取代大部分毛棕榈油进口需求，因为国内将毛棕榈油加工成24度精炼棕榈油的成本要比进口产品高出每吨6000-8000卢比，这表明国内棕榈油精炼厂面临巨大亏损，将导致工厂关闭。

【交易策略】
周四国内植物油价格波动不大，南美降雨增多的预期一直在压制美豆价格的上涨。周四凌晨1点美国农业部发布了月度供需报告，本次报告略微上调了美豆的期末库存，从34亿蒲上调至35亿蒲；本次报告下调了南美大豆产量，将巴西大豆产量由此前预估的1.44亿吨下调至1.39亿吨，将阿根廷大豆由此前预估的4950万吨下调至4650万吨，巴拉圭大豆产量由此前预估的1000万吨下调至850万吨，南美大豆产量由此下滑950万吨。由于本次报告对南美产量下调幅度小于全球机构预期，加上南美天气降雨转好，因此美豆价格并没有出现明显的上行，仍保持在1400美分/蒲式耳左右进行调整。南美天气的变化是扰动当前CBOT大豆价格的主要因素，虽然未来第二周阿根廷降雨有所改善，但后期降雨仍然较为重要，2月期间的降雨水平决定了阿根廷大豆最终产量的高低。目前国内进口大豆和豆油库存仍处于偏低水平，对于国内植物油而言，1-2月到港量预期偏低以及较低的进口大豆和豆油库存会在短期内继续支撑油脂价格的走势，我们预计春节前植物油价格可能仍将保持震荡上行的走势，建议油脂交易以谨慎观望为主。

豆粕

【行情复盘】
周四国内豆粕价格略有下行，截止收盘主力合约M05报收于3243，下跌4点或0.12%。现货方面，今日油厂豆粕报价上调，其中沿海区域油厂主流报价在3580-3650元/吨；广东3650涨50元/吨，江苏3610涨10，山东3580平，天津3620涨10。

【重要资讯】
巴西私营咨询机构家园农商公司（PAN）本周发布报告，将2021/22年度巴西大豆产量预期值调低到1.3624亿吨，比巴西南部地区出现干旱天气之前的预测值低了940万吨。该公司经理马修·佩雷拉表示，所有大豆产区的单产均出现下滑，降幅最大的地区是巴西南部。巴西中南部地区的大豆产量预期下调了732万吨。按照最新的产量数据，略低于上年的1.3675亿吨。虽然单产大幅降低，但是产量降幅并不显著，因为大豆播种面积增加了7.1%。

【交易策略】
周四国内豆粕价格略有下行，外盘美豆价格的走势是影响当前国内豆粕价格的主要因素。周四凌晨1点美国农业部发布了月度供需报告，本次报告略微上调了美豆的期末库存，从34亿蒲上调至35亿蒲；本次报告下调了南美大豆产量，将巴西大豆产量由此前预估的1.44亿吨下调至1.39亿吨，将阿根廷大豆由此前预估的4950万吨下调至4650万吨，巴拉圭大豆产量由此前预估的1000万吨下调至850万吨，南美大豆产量由此下滑950万吨。由于本次报告对南美产量下调幅度小于全球机构预期，加上南美天气降雨转好，因此美豆价格并没有出现明显的上行，仍保持在1400美分/蒲式耳左右进行调整，未来美豆价格能否出现持续性的上涨仍要看阿根廷产区降雨的状况而定。目前国内进口大豆和豆粕库存仍处于低位，在巴西新作大量上市前，国内进口大豆到港量将处于偏低水平，国内蛋白价格可以获得较强支撑，在国内进口大豆和豆粕库存出现拐点之前，蛋白价格仍将保持震荡上行的趋势。

菜粕

【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约周四小幅震荡，收跌10点或0.34%至2946元/吨。
现货市场：周四菜粕现货价格小幅上涨。江苏南通贸易商国产加籽粕价格稳中小涨，当地市场主流国产加籽粕报价2970元/吨，较昨日小涨20元/吨；福建厦门贸易商国产加籽粕价格小幅上扬，当地市场主流国产加籽粕报价2920元/吨，较昨日小涨10元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2205+70；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2205-20。今日我国进口菜粕市场小幅抬升。天津港口进口菜粕价格小幅抬升，当地市场主流进口菜粕报价2950元/吨，较昨日小涨20元/吨；江苏南通港口进口菜粕价格小幅上扬，当地市场主流进口菜粕报价2920元/吨，较昨日小涨10元/吨。

【重要资讯】
巴西私营咨询机构家园农商公司（PAN）本周发布报告，将2021/22年度巴西大豆产量预期值调低到1.3624亿吨，比巴西南部地区出现干旱天气之前的预测值低了940万吨。

【交易策略】
1月USDA报告对美豆产量进行了定产，美豆单产上调0.2蒲至51.4蒲，但12月南美南部干旱对部分区域大豆产量潜力造成了一定负面影响，美豆产量上调幅度低于南美豆产量下调幅度，21/22年度全球大豆期末库存下调680万吨至9520万吨，报告整体中性略偏多。未来一个月是南美南部大豆生长关键期，产区天气情况对行情影响将较大，未来一周，巴西南部部分区域将出现有利降雨，美豆短期预计震荡调整为主。国内菜籽到港成本受加拿大菜籽产量同比减产35%影响依旧较为坚挺，目前进口菜籽榨利亏损1082元/吨，成本端对于菜粕期价仍有一定支撑。需求端，终端饲料厂春节季节性备货对短期需求形成一定支撑，但豆菜粕价差过低将严重抑制菜粕消费，目前为水产消费进入季节性淡季，菜粕库存也在兑现季节性类库预期，上周菜粕库存6.63万吨，环比增加25.09，同比增加201%，处于季节性偏高位置。综上，南美大豆产区干旱，菜籽供给紧张，进口菜籽榨利长时间亏损有修复需求，对菜粕期价支撑较为明显，但豆菜粕价差较低及菜粕季节性类库对菜粕期价仍有一定压力。操作建议：已有多单部分止盈后继续持有。

玉米

【行情复盘】
期货市场：主力05合约周四震荡整理，收于2719元/吨，涨幅0.33%；
现货市场：周四玉米现货价格以稳为主。锦州新粮集港报价2590-2610元/吨，基本持平于周三；广东蛇口新粮散船2770-2800元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2880元/吨，较周三涨10元/吨；黑龙江深加工主流收购2320-2400元/吨，吉林深加工主流收购2420-2550元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨；山东收购价2630-2800元/吨，河南2760-2810元/吨，河北2570-2670元/吨。（中国汇易网）

【重要资讯】
（1）USDA1月份报告上调美玉米期末库存，影响略偏空，不过幅度并不大，对市场的施压比较有限。2021/22年度巴西玉米产量预测数据下调300万吨至1.15亿吨；阿根廷玉米产量数据下调50万吨至5400万吨；2021/22年度美玉米出口下调190万吨至6160万吨，美玉米期末库存上调117万吨至3911万吨。
（2）深加工玉米消费量：2022年2周（1月6日-1月12日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米116.7万吨，较前一周减少4.0万吨，同比增加7.7万吨，增幅7.07%。
（3）市场点评：外盘市场来看，市场焦点依然是南美的种植生长情况以及美国的需求表现，美玉米出口预期微幅下滑，小幅施压盘面，不过南美天气扰动仍在，同时美玉米国内消费支撑仍在，对于CBOT玉米期价依然维持高位偏强震荡的判断。国内市场来看，供应端转向售粮节奏，目前推进有所加快，但是仍然低于去年，需求端来看，随着春节的临近，备货支撑预期将逐步减弱，叠加生猪、淀粉现货价格回落以及深加工消费微幅下滑，整体需求预期由之前强支撑转为弱支撑，本周期价的回升暂时以短期波动为主，对于玉米05期价整体高位震荡预期不变。

【交易策略】
玉米05合约短期或继续高位震荡，操作方面建议回归观望或者等待回调做多机会。

淀粉

【行情复盘】
期货市场：主力03合约周四继续震荡偏强波动，收于3077元/吨，涨幅1.35%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3050元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3180元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3250元/吨，较周三持平。

【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（1月6日-1月12日）全国玉米加工总量为60.78万吨，较上周玉米用量减少2.82万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.81万吨，较上周产量减少1.49万吨。开机率为64.22%，较上周下调2.91%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至1月12日，玉米淀粉企业淀粉库存总量90.0万吨，较上周下降0.9万吨，降幅1.05%，月环比增幅16.97%；年同比增幅62.54%。
（3）市场点评：下游需求略有好转，不过库存高位仍然施压市场，现货价格预期延续稳中偏弱表现。

【交易策略】
现货市场呈现稳中偏弱运行，春节备货对市场略有支撑，不过库存高位的压力仍然存在，期价上方仍然面临较大压力，操作方面建议观望或者等待高位做空机会。

橡胶

【行情复盘】
期货市场： 1月13日沪胶冲高回落。主力RU2205合约最高见15240元，收盘略跌0.67%。NR2203合约最高见12190元，收盘下跌0.63%。

【重要资讯】
上周中国全钢胎样本厂家开工率为58.80%，环比下跌4.76%，同比下跌9.87%；半钢胎样本厂家开工率为63.79%，环比下跌1.14%，同比下跌1.44%。个别工厂元旦期间存检修安排，加之部分工厂适度降负。全钢胎厂家出货缓慢，库存继续增加，共同拖拽整体样本开工略有下调。

【交易策略】
沪胶冲高回落，主力合约回到15000元下方。2021年12月国内汽车产量同比略增，好于预期。而且，泰国天胶原料报价止跌回升，这些因素对胶价有利多作用。还有，国内天胶现货库存持续偏低，短期内缺乏大量进口的预期，供应端趋紧的局面难以扭转。而且，商品普涨提振做多人气。不过，春节假期临近，且冬奥会前后对于环保要求严格，轮胎企业开工很可能下降。尽管房地产政策放松令长期需求有向好预期，但“公转铁”、“公转水”的趋势对于提升轮胎消费也有不利影响。还有，东南亚主产区处于割胶旺季，未出现“拉尼娜”现象造成显著影响的迹象，全球天胶供应没有明显短缺的预期。胶价缺乏趋势性上涨的基础，不宜过分追高。

白糖

【行情复盘】
期货市场：1月13日国内白糖期货继续走高。SR205合约最高见5819元，收盘稍涨0.47%。

【重要资讯】
据中糖协产销简报消息，2021/22年制糖期截至2021年12月底，本制糖期全国累计产糖278.55万吨。其中，产甘蔗糖197.89万吨；产甜菜糖80.66万吨。本制糖期全国累计销售食糖128.69万吨，累计销糖率46.2%。

【交易策略】
国际糖价继续反弹带动郑糖回升，郑糖主力合约价格回到5800元上方。此外，农业农村部下调国内甜菜糖产量预期也有利多作用。不过，国内春节假期临近，未来数月都是销售淡季，且新糖上市不断增加。除非出现异常天气的影响，否则供需前景对糖价有压力。国际市场，阶段性基金卖压减轻以及原油价格走高是刺激外糖反弹的主要原因。印度、泰国产糖进度好于预期。不过，虽然巴西产区天气状况有利，但基本没有提前开榨的可能性。国际糖价反弹动力并不特别充足。技术上看，关注郑糖5800元附近阻力位是否被有效突破，目前维持中线逢高做空思路。

棉花、棉纱

【行情复盘】
1月13日，郑棉主力合约涨0.85%，报21355。棉纱主力合约涨0.79%，报28885。短期外围走好以及下游补库利多市场，但下游需求不足中长期利空棉花。

【重要资讯】
截至12日新疆皮棉累计加工504.35万吨，同比减3.5%。其中自治区减3.4%，兵团减3.5%。当日增量1.54万吨。
国内棉花现货报价稳中下调。新疆中高等级对CF205基差2000-2600，4128/29在1400-1600。棉企有社会融资或资金略紧的在节前调低100-200少量出售回笼货款，成交22000-25000，整体补库较弱。
纯棉纱市场稳定局部回暖。贸易商反映，江浙、广佛市场局部小批量订单增多，为下游打样订单及部分节前刚需补库。市场上棉纱走货稍好转，但大单仍稀少。市场对年后 “金三银四”预期较强。

【交易策略】
棉花短期震荡走强，需求不及预期利空市场，棉花05合约做空为主。
期权方面，波动率持续回落，近期以做空波动率策略为主。

纸浆

【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间收于6236元/吨，跌30元/吨。
现货市场：现货市场整体平稳，成交清淡，多数一单一谈。华南银星6250-6300元/吨，凯利普6400元/吨，北木6500元/吨，阔叶浆巴桉主流报价5050-5100元/吨。巴西Suzano公司宣布亚洲市场新一轮桉木阔叶浆报价提涨50美元/吨，2022年2月份执行。

【重要资讯】
1、本周青岛港、常熟港、高栏港及保定地区纸浆库存量较上周增加3.6%，港口出货速度平稳。
2、文化纸价格小幅走弱，目前纸厂出货一般，下游经销商交投有限，加之春节假期临近，部分地区物流受限，局部业者回笼资金，个别低价仍存。下游印厂订单偏弱，需求一般。双胶纸市场均价环比下调0.13%，纸厂在受成本带动挺价为主，部分价格窄幅上调，下游经销商成交有限，同时年前部分业者有适量补库行为，下游印厂补库积极性偏低，需求未见利好。
3、白卡纸价格环比略降，目前250-400g参考价5800-6000元/吨。供应端变化不大，个别企业按计划检修，市场货源维持偏紧状态，下游赶工进入尾声，市场交投呈减弱趋势，贸易商存观望心态，调价意向不强，个别让利促量。

【交易策略】
纸浆现货近期报价走稳，临近年底成交也无较大波动，市场按需补库，多数厂家对高价仍谨慎，而供应问题存在下，商家也未明显调降。2月份浆厂美元价涨至850美元以上，折算进口成本后与期货价差明显收窄，部分平水，市场仍存看涨心态，本周国内木浆库存小幅增加2.2%，已连续两周回升，终端需求还是有走弱迹象，近日生活用纸厂家月内再次计划提价，但前期涨价落实情况一般，此轮涨价情况仍待观察。在纸浆走强后，纸厂利润承压明显，导致其推涨意愿较强。目前局部疫情对需求及运输均有影响，可能是成品纸当前的情况进一步转差，而参考去年一季度市场行情，较高的纸浆价格能否向下游传导极为关键，若成本传导不畅，则存在负反馈风险，春节前两周可关注纸厂开机率变化。11月加拿大针叶浆出口中国略有回落，幅度不大，海外供应下降的持续时间仍需继续观察，在此之下，春节前价格回落空间或有限，下方支撑5850元，短期可维持偏多交易，但在盘面价格升至新一轮进口成本之上后，追涨风险较大，建议逢低多单介入。

（来源：方正中期）