市场情绪逐渐回暖！铁矿石再度延续强势反弹

周一（11月29日）铁矿主连继续上涨，最近铁矿石价格再次上涨，以铁矿石为代表的黑色系大宗商品是否又将迎来一轮暴涨？业内人士表示，铁矿石价格回暖主要因为市场超跌修复，海运价格反弹，总体呈现供求两弱的格局，明年行情可能偏弱震荡，类似今年上半年的涨价风潮恐难再现。

截至11月26日，全国45个港口进口铁矿库存为15251.47万吨，环比增加145.28万吨，月度累库759.52万吨。预计到12月底，港口库存能达到1.6-1.65亿吨之间。港口库存快速积累是压制铁矿石反弹高度的重要因素。技术层面，铁矿石主力合约已经跌破2016年以来的上行通道，铁矿石价格反弹高度不宜预期过高，后续能否更进一步需要继续观察。

超跌修复难有暴涨行情

铁矿石下游回暖预期升温，铁矿短期或宽幅震荡；从供给端来看，本周澳巴发运转增，到港量也出现回升，供给端延续宽松状态，铁矿港口库存已连续8周累库；从需求端来看，上周高炉开工率小幅回落，铁水产量维持低位。

值得一提的是，作为需求端的粗钢生产进入产能压缩环节，总产量持续走低，显然难以支撑铁矿石再度大涨行情。中钢网APP数据显示，10月国内粗钢产量降至7158.4万吨，同比下降23.3%，创下2018年3月份以来粗钢月产量新低和增速新低。今年4月以来，国内粗钢月产量同比增速出现“七连降”。特别是进入下半年以来，各地限产力度加大。多家机构测算，若11月份、12月份保持10月份粗钢产量水平，全年粗钢产量约为10.2亿吨，将超额完成今年的粗钢压减任务。据测算，10月份房地产新开工面积、施工面积分别同比下降33%、27%，而钢材表观消费量同比下降约25%，钢材需求弱势程度可见一斑。

运费反弹后市震荡下行

除了市场超跌修复外，近期干散货海运运价反弹，对铁矿石价格也有一定助推作用。今年10月份，波罗的海干散货运价指数曾有大幅下跌。进入11月份后，该运价指数一度出现上涨。11月22日，航运界报11月19日该运价指数环比上涨4%至2552点，海岬型船指数环比上涨10.7%至3610点。

湖南远峰国际货运代理公司负责人陈远峰介绍：“今年10月份，运费价格跌得很厉害，短短半个月跌了23%左右，主要是海外船只集中到港卸货完毕，短期运力陡然大增，急需各路货源填舱。11月中旬，干散货海运价格有明显反弹，主要是因为国内码头对远洋轮船有防疫措施要求，导致到港船舶排队时间延长。由于卸船后船期不确定因素增加，船主锁舱提价积极性有所上升。当前的运价反弹主要是这一因素导致。”

他对明年运费走势进行了预测，“就我们掌握的情况来看，当前码头的铁矿石累库情况明显，很难说下一班船期集中到来后，运价是否还有反弹的空间。随着疫情消退，防疫措施到位，船队往返速度将有明显加快，干散货运价会出现下降通道里的反复震荡行情。往年四季度是海运物流旺季，国内贸易商要提前补充来年用料，运费价格上涨也是情理之中，但是今年运费前期涨幅过大，往后以震荡回落为主”。

当前钢厂高炉检修主要集中在北方

当前，全国钢厂目前处于检修状态的高炉约220座，影响日均铁水产量约66.37万吨，处于近三年来较为严格水平；如表1所示：

华北区域高炉检修最为严格，当前有121座高炉处于检修状态，对铁水产量影响约35.5万吨，占全国检修高炉总影响量的一半以上，占华北样本钢厂铁水产能的34%附近；

其次是华东地区，在检修高炉50座，对铁水产量影响约15.5万吨，占全国检修高炉总影响量的23.4%，占华东样本钢厂铁水产能的19%附近；

西北、东北钢厂在检修高炉27座，对铁水产量影响约9.1万吨，占全国检修高炉总影响量的14%附近，占该区域样本钢厂铁水产能的25%附近；

华中、华南、西南钢厂在检修高炉22座，对铁水产量影响约6.28万吨，占全国检修高炉总影响量的9.5%附近，占该区域样本钢厂铁水产能的13%附近。

综上所述，检修高炉主要集中在北方区域，南方区域钢厂检修对整体铁水产量影响有限，而北方钢厂主要受采暖季、临时性限产政策等影响，钢厂检修较多，部分大型国有企业钢厂因完成执行11月底前减产目前计划而检修，仅个别钢厂因成材亏损原因，检修结束后尚未进行高炉复产计划。

弘业期货：铁矿石短期维持区间震荡运行

供应方面，上周澳巴发运环比回升，到港量也出现增加，整体供应维持震荡运行。需求方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.66%，环比上周下降0.69%；日均铁水产量201.67万吨，环比下降0.31万吨。铁水产量本期继续回落，市场预期钢厂11月底将完成减产目标，后期有复产的需求，主要为已经完成年度减产目标钢厂的复产，矿石需求依旧存在不确定性。库存方面，Mysteel全国45港进口铁矿库存15251.47万吨，环比增145.28万吨；日均疏港量281.41万吨，降8.34万吨；在港船舶数158条降9条。目前港存依旧处于累库中，整体供需格局依旧宽松。盘面上看，主力01合约夜盘回踩20日线附近后震荡走升，下方有一定的支撑，短期维持区间震荡运行。

中钢期货：铁矿石建议继续偏空对待

上周盘面交易钢厂复产补库预期以及房地产边际预期改善后的板块估值提升，从当前铁矿石基本面评估来看，供需关系发生显著改善可能性较小，整体仍以技术反弹对待。短期铁矿石需求端仍将保持偏弱态势，供给端受矿价下跌挤出部分高价资源但整体维持中高水平且供给端变动速度缓慢，短中期铁矿石供需宽松格局预期保持不变，港口中高品现货价格向低品趋近，当前日照港杨迪粉、金布巴粉、超特粉基差相近，01合约可交割资源增加；临近换月，2205合约交割标准调整将进一步降低估值重心。

供应方面，主流矿山整体发运保持中高水平，短期小幅回落，中期继续回升仍有空间。Mysteel(11月15日-11月21日)Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2578.3万吨，环比增加422.4万吨；澳洲发运量1819.1万吨，环比增加271.7万吨；其中澳洲发往中国的量1529.6万吨，环比增加240.1万吨；巴西发运量759.2万吨，环比增加150.7万吨。(11月15日-11月21日)中国45港到港总量2462.2万吨，环比增加108.1万吨；北方六港到港总量为1127.2万吨，环比减少49.5万吨。

总体而言，需求受压减政策影响持续偏弱，库存速度有所减缓但累计趋势不变，中期供给增加预期不变，受秋冬季限产趋严影响补库驱动较弱，预期中短期供需仍将持续转向宽松。

北京时间11:48，铁矿主连上涨4.60%，现报613.5元/吨