反弹过后一地鸡毛！焦炭短期仍有下跌风险

周一（11月29日）焦炭主连小幅下跌，随着华东、华北主流钢厂对焦炭采购价格提降200元/吨，焦炭第八轮提降全面落地执行，截止目前累降1600元/吨。

近日，国家发展改革委价格司赴华能集团开展专题调研，召开煤电企业座谈会，听取企业意见建议，研究完善煤炭市场价格形成机制。

与会企业认为，当前完善煤炭市场价格形成机制正当其时，希望相关意见尽快出台，并对重点产区煤炭出矿价格和港口下水煤价格合理区间提出了具体建议。未来将会引导煤炭价格回归合理区间并保持在合理区间内运行，一旦超出合理区间，及时采取措施予以调控，推动上下游产业协调高质量发展，更好保障能源安全稳定供应。国家制定对煤炭市场价格把控机制，将会促进煤炭价格下跌至合理区间并防止未来的暴涨暴跌，煤炭走低从成本端利空中长期钢价。

煤炭供应继续加大，预计11月底电厂存煤达历史最高水平

今年自10月份以来，电煤供应水平大幅提升，供煤较去年同期增加超过30%，持续大于耗煤，电厂存煤快速回升。11月份中下旬以来，电煤消耗有所增加，但日均供煤达到860万吨，最高达到943万吨历史峰值，日均供煤大于耗煤近200万吨，电厂存煤继续快速增长。

电厂存煤已超过去年同期水平，并且继续增长，预计在11月底，电厂存煤或将全面超过去年同期，达到历史最高水平，从而保证生活生产用电。煤炭供给持续增加，煤价在未来一周内仍然偏弱运行。

供需紧张缓解煤价回归理性

煤炭需求增速回落。中金宏观组预计2022年实际GDP增速约为+5.3%，较今年回落。电力组预计明年煤电同比增速回落至+3.0%左右。考虑到煤电需求增速回落，以及地产处于下行周期，拖累钢铁建材耗煤增长，我们预计明年商品煤消费量小幅增长，增速回落。

煤炭供给改善。1-10月全国原煤产量32.97亿吨，同比+4.0%。随着今年下半年以来的增产保供政策陆续奏效，煤炭新增产能加速释放，我们认为明年原煤产量有望进一步增加。1-10月煤炭累计进口2.57亿吨，同比+1.9%。我们认为煤炭进口有望改善，但在进口煤成本抬升下，进口量难有大幅增加。

瑞达期货：焦炭期价走势偏弱震荡为主

焦炭上周J2201合约冲高回落，近阶段焦钢企业主动减限产检修力度增加，焦企剔除淘汰产能利用率延续低位运行，但最新焦企吨焦盈利出现回升，煤价下降弥补了此前焦价下调带来的亏损，炼焦成本整体降幅超400元/吨，且部分厂家出现抵价情绪，焦炭现货提降受阻。

下游钢厂总库存降幅增大，但产量跌至5周低位，钢厂高炉开工率及产能利用率继续回落，焦炭需求表现偏弱。整体看，短期煤炭政策调控仍在，且下游钢厂需求偏弱，盘面缺乏利好因素推动，反弹空间相对有限，期价走势偏弱震荡为主。

技术上，J2201合约冲高回落，日MACD指标显示 DEA与DIFF低位运行，关注均线支撑。操作建议，轻仓逢高布局空单。

南华期货：焦炭短期依然偏空

01合约上周跟随板块大涨，不过涨幅不及焦煤，临近周末又下跌回调。上涨逻辑基本与焦煤和铁矿相似，都是复产+下游库存低。但是焦炭自身的问题在于焦化利润依然非常低，焦企亏损严重，尽管下半周部分焦企发文抵制钢厂对焦炭进一步调价，但是周五河北邯郸地区依然开启了焦炭的第8轮提降，降幅200元/吨，于26日0时开始执行。

目前焦企和钢企的博弈比较激烈，前期焦化利润稍有好转，但是近期又有部分利润回吐。目前焦炭处于供需两弱的格局，产量低位，而需求也迟迟不见起色。目前期现接近平水，现货降价下，盘面焦炭依然偏弱。

短期看煤价或仍保持相对高位，预计明年逐渐回归理性。随着耗煤旺季来临，叠加今年可能是“双拉尼娜年”，偏冷概率较高，下游电厂耗煤或将走强。但另一方面，钢铁、水泥产量下行则减缓煤炭需求增长节奏。而随着各项增产保供政策奏效，煤炭产量有望进一步增加。

总体而言今冬明春煤炭供需格局有望改善，预计煤价有进一步回落的可能，但短期内可能仍高于往年同期水平。展望2022年，在煤电增速或将回落及钢铁、水泥等行业耗煤需求增长可能偏弱的背景下，煤价有望回归理性。

北京时间10：56，焦炭主连下跌2.53%，现报2865元/吨