11月25日期市夜盘提示

2021

11-25 20:41
导语:
11月25日国内期货市场关键品种行情复盘、基本及重要资讯整理及夜盘交易策略提示

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贵金属

 
【行情复盘】
周初美国总统提名鲍威尔连任美联储主席,引发市场对联储加速收紧预期和加息提前预期升温,叠加就业和通胀等美国经济数据强劲,美元和美债收益率持续走高,贵金属破位下跌。日内,货币政策收紧预期影响逐步消退,美元指数高位震荡走弱,贵金属震荡走强。现货黄金整体在1785-1795美元/盎司区间偏强运行,小涨0.3%左右;现货白银整体在23.49-23.72美元/盎司区间偏强运行,涨幅达到0.5%以上,企稳逢低做多依然合适。沪金沪银方面,沪金沪银日内震荡走强,沪金涨0.15%至369.78元/克;沪银涨0.52%至4874元/千克,企稳则继续做多。

【重要资讯】
美国总统拜登将提名鲍威尔连任美联储主席,并将提名布雷纳德为美联储副主席,随后提名将提交参议院进行确认。②美联储11月议息会议纪要释放鹰派信号,美联储可能需要提前加息,叠加强宏观数据支撑(10月个人消费支出创今年3月以来最大环比增幅,上周初申失业金人数降至1969年以来最低),美元指数大幅上涨,盘中一度涨至96.95,接近97关口。③截至11月10日至11月16日当周,黄金投机性净多头增加9599手至259780手合约,表明投资者看多黄金的意愿继续升温;投机者持有的白银投机性净多头增加8710手至45625手合约,表明投资者看多白银的意愿有所升温。

【交易策略】
前期美国总统拜登提名鲍威尔连任美联储主席,引发市场对联储可能再度提前收紧货币政策预期,美指上涨亦施压贵金属,贵金属破位下跌,黄金连续跌破1833和1800美元/盎司关口,受1790支撑,白银一度跌破23.6的60日均线。然而美欧英等央行鸽派的加息政策未改,高通胀尚未改变,贵金属的整体趋势暂未发生明显变化;市场关于美联储加息预期提前,但是并没有得到美联储官员的确认,暂无实质性的进展,利空出尽,贵金属则会企稳回升;企稳逢低做多依然是核心思路。1833再度转为阻力位,1868美元/盎司为第二阻力位;沪金下方支撑365元/克,上方第一压力位为378元/克,若突破则会继续上探第二压力位383元/克,核心阻力位为392-397元/克区间。
短期,前期贵金属破位下跌,黄金受1790支撑,1833再度转为第一阻力位;沪金破位下跌,下方支撑365元/克,上方第一压力位为378元/克,短期企稳做多为主。白银高位回落亦逐步迎来买入机会,继续关注23.6的60日均线,上方阻力位调整为24.3的20日均线(5000元/千克),然后关注25.39美元/盎司的250日均线(沪银5300元/千克的250日均线,即年线)压力位。短期仍建议企稳逢低做多。
年内剩余时间来看,若美联储加息预期再度增强,英国加息,非农和零售等美国宏观经济数据表现强劲,贵金属仍有再度走弱的短期可能,短期1780美元/盎司(365元/克)是重要支撑位,1720-1740美元/盎司(360元/克)区间为核心支撑位,跌至此区间可能性小。白银再度短期走弱的可能存在,23.6的60日均线(4870元/千克)为强支撑位,跌至23美元/盎司(4750)下方可能性相对较小。贵金属高位回落,暂不改年内贵金属行情震荡走强趋势,因加息预期回落则是买入时机,建议继续逢低做多为主,谨慎做空。
中长期来看,货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下,黄金配置价值依然会比较高,做中长期资产配置者,可借黄金回调之际持续做多。
黄金期权方面,建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费,可卖出AU2202P360。

 
【行情复盘】
11月25日,沪铜偏强运行,截至日间收盘,主力合约CU2201合约收于71970元/吨,涨0.35%。现货方面,今日长江有色网1#铜均价72620元/吨,较上一交易日涨210元/吨。今日仓单报价90-110美元/吨,均价较前一交易日下调5美元/吨;提单报价82-98美元/吨,均价较前一交易日下调5美元/吨,QP12月,报价参考12月中上旬到港货源。LME 0-3升水60美元/吨,对12合约进口亏损450元/吨附近。

【重要资讯】
1、近日,必和必拓一位高管表示,全球市场未来30年将需要四倍的镍和两倍的铜,以助世界走向脱碳。“我们所做的一些模型显示,未来30年,世界需要的铜几乎是过去30年的两倍。”必和必拓首席商务官Vandita Pant说,“而对于像镍这样的商品,则是四倍的需求。因此,未来30年所需的镍是过去30年的四倍,而且所有这些都要尽可能着眼于永续来做。”在摆脱化石燃料的过渡期间,镍和铜都将迎来强劲的消费。镍用于电动汽车(EV)电池,而铜则用于电动汽车、充电站和其他可再生能源基础设施的布线。
2、Codelco 已与其 Minstro Hales铜矿的工会签署了一项为期 36 个月的劳资协议。根据协议,员工每人将获得 500 万智利比索(6,154 美元)的和解奖金,但不会从之前的协议中获得加薪。据 Codelco 称,69% 的工会成员同意了这些条款。Ministro Hales2021年前三季度铜产量为14.4万吨。
3、据报道,印度尼西亚总统Joko Widodo在央行年度会议上表示,印尼或将在2024年停止锡出口,总统还重申,可能会在2022年停止铝土矿出口,并在 2023 年停止铜矿出口。

【操作建议】
美东时间24日周三公布的会议纪要显示,美联储决策者认为,高通胀可能持续得比之前预期久,明年高通胀会减弱的预期变得更不确定,紧缩预期再度升温。从基本面看,年末国内能耗双控压力仍强,尤其是内蒙甘肃等地限电至明年,供应压力仍存,而下游因三季度央行工作报告释放货币政策边际放松的信号,地产基建等需求有望触底反弹。另外随着多地库存铜运输至往上海,华东地区现货升水大幅回落,但全国总体库存仍偏紧缺。预计短缺预期下铜价料震荡偏强运行,区间70000元/吨-73000元/吨,期货建议区间内高抛低吸,期权方面可以考虑卖出虚值看跌期权。

 
【行情复盘】
11月25日,沪锌震荡偏强,ZN2201收于23780元/吨,涨0.53%。上海0#锌主流成交于23720~23760元/吨,双燕成交于23750~23800元/吨;0#锌普通对2112合约报升水20~40元/吨,双燕对2112合约报升水60~70元/吨;0#进口锌成交于23700~23760元/吨,1#锌主流成交于23510~23560元/吨。

【重要资讯】
1、2021年1-10月有色金属产量平稳增长。十种有色金属产量5376万吨,同比增长7%,两年平均增长5.7%。其中,铜、铝、铅、锌产量分别为862万吨、3237万吨、596万吨、543万吨,同比增长8.4%、6.5%、13.3%、3.2%,两年平均增长4.9%、5.2%、13.6%、3%。
2、爱尔兰boliden的TARA锌矿因为水灾停产,停产持续时间未定。据了解该矿产能13万吨/年,占比全球1%。
3、据mysteel,11月25日中国主要市场锌锭库存为12.29万吨,较本周一增0.42万吨,较上周四增0.41万吨

【操作建议】
近期嘉能可冶炼减产、爱尔兰tara矿因灾停工的消息点燃多头情绪。实际上,前期大幅下挫已经脱离了锌市基本面,欧洲能源短缺并未缓解,欧洲电费仍高位盘旋、欧洲碳排放权(EUA)更是屡创新高,以当前能源价格计算锌价已经跌破欧洲冶炼企业的成本线,减产已然是当地企业不可避免的选择。目前嘉能可在欧洲的冶炼产能约在80万吨附近,占全球冶炼产能的5%,而欧洲总体冶炼产能占全球的18%左右,此轮成本推动的减产对市场的冲击不言而喻。本轮锌价上涨的推动力取决欧洲能源危机是否得以解决,而据我们研究后者的影响可能是偏中长期的:一方面是全球能源转型初期,绿色能源的建设增量不及弃碳造成的减量,产生了能源供需错配;另一方面则是气候异常导致风电、水电发电量远不及预期,进一步加剧了能源的紧缺程度。未来在能源价格高位难下的背景下,锌价重心进一步抬升的趋势将逐步确立。建议期货多单继续持有,期权卖出看跌期权以赚取权利金。

 
【行情复盘】
11月25日,沪铝主力合约AL2201高开高走,全天震荡走强,报收于19560元/吨,环比上涨1.61%。长江有色A00铝锭现货价格上涨210元/吨,南通A00铝锭现货价格上涨210元/吨,A00铝锭现货平均升贴水扩大到-70元/吨。

【重要资讯】
上游方面,印尼总统宣布2022年或将停止铝土矿出口,SMM认为印尼限矿会有其他地区矿石作为补充,对铝土矿整体供给短期影响较小。山东氧化铝厂今日再次下调液碱采购价格,32%离子膜液碱下调30元/吨,执行出厂价850元/吨,折百价格约2656元/吨,省内低度碱出货一般,短期跌势难改。库存方面,11月22日,SMM统计国内电解铝社会库存102.4万吨,较前一周四下降1.4万吨,南海、巩义地区贡献主要降幅,主因当地出库力度尚可;无锡地区累库延续。11月22日,SMM统计国内铝锭周出库量为16.38万吨,较前一周增加1.31万吨,同比增加3.83万吨。下游方面,因环保原因,河南地区铝加工企业减产预期加剧。

【交易策略】
从盘面上看,资金呈微幅流出态势,主力空头增仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变,加之多地因各种原因停产产能增加,电解铝供给仍然趋紧。冬季环保限产来袭,再叠加上冬奥限产预期,预计对铝加工行业将形成一定利空。成本端氧化铝价格有所下跌,电解铝成本较前期高位有一定回落。铝锭库存小幅去库。操作上建议多单减仓,01合约上方压力位20000,下方支撑位18000。风险点是若煤价继续下行,电解铝成本端也将进一步下移。

 
【行情复盘】
周四美元指数在96.7高位窄幅偏弱震荡,有色普涨,沪锡2201合约收于289340元/吨,上涨2.12%。SMM 1#锡均价297500元/吨,较前一交易日上涨2000。

【重要资讯】
印尼总统重申计划停止所有大宗商品原材料的出口,可能在2024年停止锡出口。
24日个旧市发布大气环境综合治理工作文件,个旧市锡城有色金属废渣处理厂、个旧市云新有色电解、个旧市自立矿冶、个旧金冶再生科技等数家公司立即停止生产。
据SMM调研,截止11月19日,上海广东两地锡锭社会库存共3125吨,较12日增加3吨。
10月我国锡矿砂及精矿进口19835吨,环比增加28.09%,同比增加79.83%;1-10月累计进口159144吨,累计同比增长27.88%。

【交易策略】
疫情及环保因素拖累锡市供应,提振锡价。供应方面,10月锡矿进口大幅增长,缅甸贡献主要增量,但当前缅甸疫情反复导致口岸延长关闭,料影响11月出口运输。广西矿原料紧张,11月产量下滑,个旧市发布大气环境综合治理工作文件,部分冶炼厂停产。需求方面,高锡价及高升水对下游消费形成明显抑制,锡焊料企业开工率10月小幅下滑,11月未见改善。LME及SHFE两大交易所库存回升,但绝对水平处于低位。现货升水有所回落,但仍处于高位。另外,美联储担心高通胀持续更久,暗示或加快Taper提前加息,美元指数仍有上升空间,利空有色。短期锡价料震荡偏强。长期来看,锡矿新增项目稀少,在产矿山品味下降,而新能源汽车与光伏板块消费旺盛,需求强劲,锡市呈现供弱需强局面,锡价料维持强势运行状态。

 
【行情复盘】
镍价收涨,NI2112收于154610涨1.47%,主力移仓至2202,收于154540,涨2.47%。偏强运行。

【重要资讯】
美元指数震荡回落,有色高位整理,低库存高升水的支持略有分化,但伦镍仍相对显著。传言菲律宾在考虑限制镍矿石出口,但实际本身工业产能暂无法消化当前的镍矿石生产,因此即便实现也需要年份来逐步实现,对短期影响来说有情绪提振,可能已经在被逐步消化,后续关注实际进展。有色金属低库存及较高的现货升水继续支持外盘。印尼总统称尽管欧盟反对,但会继续停止镍出口(指镍矿石),并会在未来停止其它原矿石出口。中伟与印尼工厂签署协议,将高冰镍产能从3万吨扩至6万吨。青山高冰镍新一批样品计划11月开始发往中国,最快于12月装船批量发往中国,据了解今年交货量偏少,主要于2022年开始大量交货,将会在与华友及中伟签订合同结束前交货完毕。镍矿石报价持坚有所回升。电解镍现货需求依然较淡,镍豆有到货,俄镍升水回落,金川镍偏紧升水依然坚挺。镍生铁本身供需偏紧,不过近期由于煤炭价格回落等原料下滑,镍生铁成本下降,近期国内镍生铁成交价有1455元/镍点。近期不锈钢利润压缩,不锈钢厂以按需采购为主,向原料端延续压价。9月镍生铁进口量公布较上个月环比下滑,进口补充镍生铁量暂未能有显著改善。LME现货镍外盘库存下降,现货升水维持较高运行。电池级硫酸镍价格35500,稳定。不锈钢现货继续有所下滑,最新现货库存显示上升,供强需弱。

【交易策略】
LME镍价高位偏强运行。镍低库存的支撑力度还是继续存在。短期注意宏观因素变化,美元指数偏强,有色或继续受到影响,但基于通胀预期的支持又有利于需求向。沪镍155000附近波动。镍短线仍显偏强,15万元上方延续偏多思路。

 
【行情复盘】
周四美元指数在96.7高位窄幅偏弱震荡。有色普涨,Pb2201收于152275元/吨,上涨0.53%。上海1#铅主流成交于15050-15200元/吨,均价15125元/吨,较前一交易日上涨75元/吨。

【重要资讯】
Mysteel统计11月25日中国主要市场铅锭库存总计14.32万吨,较22日减少0.73万吨,较18日减少1.92万吨。
11月23日,河南济源地区启动重污染天气橙色预警(II级)。
湖南环保督查,当地多数粗铅冶炼厂因不符合环保要求,已停产整改,持续时长十天至三十天左右。

【操作建议】
湖南粗铅冶炼厂停产整改,河南济源启动重污染天气橙色预警,原生铅冶炼厂检修减少,但产量难有明显增长。再生铅炼厂新投扩建产能集中投产释放产量,且前期线路改造、限电等生产干扰因素均解除,周度开工率环比回升。总的来看,供给增幅不及预期。需求方面,铅蓄电池开工率基本持稳,整体表现尚可。库存方面,自9月下旬以来库存持续回落,短期对铅价形成支撑。Mysteel统计11月25日中国主要市场铅锭库存总计14.32万吨,较22日减少0.73万吨,较18日减少1.92万吨。另外,美联储担心高通胀持续更久,暗示或加快Taper提前加息,且欧洲疫情加重,美元料延续强势行情,对有色形成压制。技术上铅价处于宽幅震荡走势,铅价突破15200后则看向15500。从长期来看,再生铅产能持续扩张,而需求保持基本稳定,铅市处于过剩状态,铅价易跌难涨。

不锈钢

 
【行情复盘】
不锈钢主力2201收于17930涨0.2%,脱离高点震荡整理走势。

【重要资讯】
不锈钢现货部分探涨。25日无锡市场300系冷轧不锈钢价格部分探涨,304四尺切边基价张浦19500,稳;太钢天管18850,稳;酒钢18900,稳;四尺毛边基价甬金18550,涨50;北港新材料、德龙、宏旺18200,均涨50;316L四尺切边基价太钢、张浦28150,跌50。不锈钢厂寻求上游原料压价,废不锈钢价格下调,后期也可能会在镍生铁采购成本继续压价。不锈钢仓单3098,降0。镍生铁报价降至1455元/镍点。不锈钢成本前期下滑,近期废不锈钢成交价下调显著,各类工艺当前情况下均是盈利波动收窄,不锈钢厂对原料端有报价下调倾向。现货库存无锡300系库存显著回升,需求端压力依然较强。关注现货需求端情况,若延续需求一般,则后续仍难有较多回升空间。

【交易策略】
不锈钢整理,不锈钢主力2201在18000站上意愿较弱再度回到以内,基差再度转正。近期由能源带动的工业品波动节奏较为波折,黑色系波动反弹,阶段缓解不锈钢带跌压力,不锈钢向上波动还需看现货上涨后成交变化,若需求不利仍难有太强持续性。

螺纹

   
【行情复盘】
期货市场:螺纹钢期货主力合约日内收于4471元/吨,下跌31元/吨。
现货市场:北京地区价格较昨日继续上涨20-50,目前河钢敬业报价4680-4710、鑫达4670左右,价格持续上涨,不过整体出货较昨日有继续回落,成交偏弱,价格偏强。上海地区价格较昨日稳中有涨10,中天4750-4770、永钢4750-4780、三线4630-4750,上午整体成交还可以,下午又表现不佳,整体出货一般偏弱。

【重要资讯】
据悉:唐中厚确定,1月中旬到3月15日,全停,240万/年 影响60万 ;唐山D级钢厂的都要停;鞍钢冬奥会期间停25%本部,鲅鱼圈产能停50%。
敬业:2-3月停1个月因为冬奥会。宣钢:全停。承钢:停1260高炉,停产周期较长,预计3月复产,或再停2500高炉
因为冬奥会影响,北方工厂可能要大面积停产,以上部分工厂信息供参。

【交易策略】
在上周消息刺激下,盘面反弹时间早于预期,也带动需求好转,螺纹钢消费量环比增长至318万吨,同比降幅则收窄至20%,小口径下产量微增,大口径继续下降,低利润使检修增加,整体去库加快,但总库存仍高于去年。对于后期走势,现货和近月仍有压力,目前基差已修复较多,若12月之后产量回升及冬储博弈下,则仍有回落压力。而由于政策好转的方向确定,虽然最终对需求的影响程度可能不及预期,但05在年底前可能会持续交易需求回升预期,短期价格快速反弹后,脱离成本较多,价格回落后可逢低多配,从当前原料价格看,螺纹现货成本在4000元附近,05近期成本增加,但也明显低于现货成本,后期多单结合成本操作。5/10价差扩大的套利可以关注。整体交易低供应下需求端预期为主,政策的落地效果可关注地产相关数据的表现。

热卷

   
【行情复盘】
期货市场:今日热卷窄幅震荡,热卷2201合约收盘价4605元/吨,涨1.34%。现货市场:今日各地热卷现货价格窄幅波动,上海地区热卷维稳至4770元/吨。

【重要资讯】
11月25日我的钢铁公布库存数据显示,热卷周产量291.92万吨,环比下降10.36万吨,钢厂库存93.52万吨,环比回升1.52万吨,社会库存237.3万吨,环比下降3.64吨,总库存330.82万吨,环比下降2.12万吨,热卷表观需求量294.04万吨,环比下降9.17万吨。

【交易策略】
今日热卷窄幅波动,小幅收涨。近期原料端价格大幅回升叠加市场对于需求的悲观预期有所修复,导致近期黑色系企稳反弹。但热卷供需依旧偏弱,钢联公布的产量库存数据显示,本周热卷表需294.04万吨,环比下降9.17万吨,同比低于去年47万吨(13%)左右。从供给端来看,热卷产量结束了连续四周以来的增加,本周环比下降10.36万吨,目前同比低于去年40万吨(12%)左右,钢厂利润近期回升,市场对于12月份钢厂增产预期较强,但北方地区依然受到采暖季环保限产的限制,热卷产量预计难有较大回升。目前热卷库存下降速度明显弱于往年,库存压力较大。短期市场对于需求的预期有所好转,价格企稳反弹,但在需求未有明显好转前,以及高库存压制下,近月合约反弹空间预计有限,热卷01合约关注上方4700-4800附近压力情况。在市场对于明年需求预期持续好转的情况下,可关注远月合约逢低买入机会。

铁矿石

 
【行情复盘】
期货市场:日间铁矿盘面出现回调,主力合约涨幅明显收窄,上涨1.83%收于611.5。
现货市场:受近期盘面反弹的提振,现货市场挺价意愿增强,日间各主要进口矿种价格涨幅扩大,基差有所走扩。截止11月25日,青岛港PB粉现货报685元/吨,日环比上涨40元/吨,卡粉报782元/吨,日环比上涨14元/吨,杨迪粉报510元/吨,日环比上涨22元/吨。中品矿溢价再度明显走强。普氏62%Fe指数11月24日报103.5美金,日环比增加4美金。

【基本面及重要资讯】
据外媒报道,塔塔钢铁公司在其位于印度奥迪沙省的Khondbond铁矿区建立了年产800万吨的铁矿石加工厂。该铁矿石加工厂将满足塔塔钢铁公司迅速增长的原材料需求,并提供原材料保障。
从Kalgoorlie至Esperance的铁路线已于上周重新开放运输。据悉,先前运有铁矿的28节车厢在西澳大利亚的Widgiemooltha脱轨,这列火车是从MineralResources的Koolyanbobbing铁矿石开采处开往埃斯佩兰斯港。
美国钢铁协会(AISI)表示,在连续三周的小幅下降后,美国的钢铁产量开始回升。11月14日至20日一周 内,美国粗钢产量为186万吨,环比前一周增加0.3%,钢厂开工率为84.3%。截至11月20日,2021年美国粗钢总产量超过8440万吨,同比2020年增长19.9%。
从11月24日起,唐山受弱气压场控制,将出现中至重度污染过程,短期可达严重污染。自11月24日15时起,全市启动重污染天气二级应急响应,解除时间另行通知。当地部分高炉和烧结面临停产。
11月24日,全国主港铁矿石成交139万吨,环比增加20.3%。
河北武安发布《2021年11月20日-12月31日钢铁,焦化,水泥企业生产调控实施方案》,预计将影响11月武安地区日均铁水约1.28万吨,12月份预计将影响4.27万吨。
世界钢协公布数据显示,10月全球粗钢产量为1.46亿吨,同比减少10.6%。
近期多省市密集启动重污染天气二级应急响应,涉及河北唐山,邯郸,邢台等地,河南郑州,安阳等16市,以及四川成都,达州等地。
淡水河谷预计明年将提高铁矿石产量。
2021年11月15日―11月21日期间,澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1259.2万吨,环比增加46.3万吨,库存总量略高于今年的平均水平。
11月15-22日,中国45港到港总量2462.2万吨,环比增加108.1万吨,北方六港到港量环比减少49.5万吨至1127.2万吨。
11月15-22日,澳巴铁矿发运量为2578.3万吨,环比增加422.4万吨,其中澳矿发运量为1819.1万吨,环比增加271.7万吨,发往中国的量为1529.6万吨,环比增加240.1万吨。巴西矿发运量为759.2万吨,环比增加150.7万吨。
日间黑色系涨幅收窄,铁矿盘面出现回调。但现货市场表现较强,中品矿溢价愈发明显。近几日盘面的反弹更多源自前期空单的止盈离场,多单主动入场意愿并不强,市场当前看涨一致性预期并不强烈。近期黑色系的反弹,来自市场对后续地产端用钢需求预期的改善。对铁矿而言,除了有终端铁元素需求改善的预期外,市场预期12月生铁产量或有提升空间。对钢厂产生补库铁矿的预期。从近日的港口现货日均成交来看,也确实有明显增加。但近期多省市密集启动重污染天气二级应急响应,涉及河北唐山,邯郸,邢台等地,河南郑州,安阳等16市,以及四川成都,达州等地。河北武安近日发布《2021年11月20日-12月31日钢铁,焦化,水泥企业生产调控实施方案》,预计将影响11月武安地区日均铁水约1.28万吨,12月份预计将影响4.27万吨。自11月24日15时起,唐山全市启动重污染天气二级应急响应,解除时间另行通知,当地部分高炉和烧结面临停产。今年北方地区采暖季限产力度将强于往年,对铁水后续提产空间不宜过分乐观。外矿到港压力年内剩余时间仍将较大,本周澳巴矿发运环比大幅增加,港口库存累库仍将继续,年底有望突破1.6亿吨。从利润角度来看,地产端用钢需求的悲观预期虽有所修正,但预期落地为现实仍需时间,考虑到当前终端需求旺季已临近结束,在缺乏需求端驱动的情况下黑色产业链难有新增利润。即便供给端有约束,成材价格仍不具备趋势性上行基础,对铁矿价格无法形成持续正反馈。

【交易策略】
铁矿自身基本面无实际改善迹象,短期反弹主要受预期驱动,应看作对前期超跌的短期情绪修复,暂不具备趋势性走强的条件。对近月合约继续维持逢高沽空的策略。

玻璃

   
【行情复盘】
周四玻璃期货盘面震荡偏强运行,主力01合约涨2.87%收于1794元。

【重要资讯】
现货方面,本周国内浮法玻璃市场成交重心小幅下移,涨跌互现,部分区域厂家逐步探涨,稳价意向愈加浓厚。涨价刺激,加之赶工支撑订单略增,近期下游加工厂少量补货。但整体出货情况看,低价出货优势明显,部分区域出货稳定性依然不高。预计春节逐步逼近,短期浮法厂稳价意向明显,多逐步小涨以促进稳价出货,但仍将以保持自身出货为主,实际成交价灵活度或依然较高。
供应方面,截至本周四,全国浮法玻璃生产线共计307条,在产265条,日熔量共计175425吨,环比持平。月内南华云玻350吨浮法线计划26日放水停产,亏损前景或指引生产企业检修进一步增多。
库存方面,本周重点监测省份生产企业库存总量为4115万重量箱,较上周小幅削减210万重量箱,降幅4.86%。
本周国内浮法玻璃样本企业库存较上周降幅加大,市场走货稍有好转,华北、华东、华中区域均有降库。分区域看,华北周内部分出货好转,京津唐部分小幅去库,沙河整体库存小幅下降,目前厂家库存约816万重量箱,贸易商库存略增,仍保持低位;华东近期部分厂价格小涨,下游提货稍有增量,局部低价货源产销良好;华中周内成交情况良好,库存降幅明显,部分降至低位;华南市场走货相对平稳,整体库存变动不大,库存增速放缓;西南周内产销小幅好转,四川库存微降;东北周内出货受降雪影响,近日出货恢复,个别厂产销良好;西北近期产销一般,加之外来低价货源冲击,多数厂库存小增。卓创资讯预计,短期刚需提货有所好转,但需求支撑持续性仍显一般,整体厂家库存或维持微幅缩减,整体变动不大。

【交易策略】
短期来看,行情仍受到产业链高库存的压制,但连续两周去库后情况边际改善。中期来看,现货价格持续回落,生产利润进入亏损阶段后超龄服役窑炉大规模检修概率将显著增加,追空风险凸显;窑炉检修将利于玻璃生产企业削减库存累积速度,加快去库存周期的提前到来。从长期行情的角度看,房地产调控边际趋于稳定,竣工端对玻璃的需求虽然迟到终究会来;碳达峰碳中和时代城市更新需求无论从需求量还是从持续性来说都足以成为新建商品房之后新的玻璃需求增长点。当前玻璃期货盘面或已探明阶段性底部,春节后的季节性累库或许对产业链有考验但不影响玻璃企稳回升态势,建议下游企业择机布局玻璃远月合约的低位买保。

原油

   
【行情复盘】
今日国内SC原油窄幅震荡,主力合约收于509.10 元/桶,涨0.47 %,持仓量减少2807手。美国联合其他国家释放战略石油储备,但欧佩克方面表示可能调整增产计划作为应对,盘面短线利空出尽。

【重要资讯】
1、消息人士:欧佩克+考虑在各国战略石油储备(SPR)释放后改变石油政策;沙特阿拉伯、俄罗斯正在考虑暂缓增产;阿联酋正在推动下周会议上继续保持商定好的增产额度。
2、日本石油协会会长:包括美国和日本在内的国家联合释放的石油储备相对较少,预计对石油市场的影响有限。
3、花旗在报告中表示,尽管主要消费国计划释放战略原油储备,欧佩克+可能会在12月2日的会议上坚持其计划,将明年1月供应增产40万桶/日。预计11月份欧佩克+的产量为3900万桶/日,比3970万桶配额低大约65万桶/日。
4、阿联酋称将遵守欧佩克+协议。
5、日本石油协会(PAJ)周四公布的数据显示,截至11月20日当周,日本商业原油库存较之前一周增加51万千升,至965万千升。日本汽油库存增加8.1万千升,至159万千升。日本煤油库存减少11万千升,至272万千升。

【交易策略】
供应端博弈加剧,市场关注下周OPEC+会议,产油国方面表示可能对增产计划进行调整。盘面上,短线利空情绪出尽,但整体反弹动力不足,近期消息面对盘面的扰动将加剧,油价波动方向面临不确定性,操作方面建议结合期权做多波动率。

沥青

   
【行情复盘】
期货市场:今日沥青期货大幅反弹。主力合约收于3034 元/吨,涨3.36 %,持仓量减少17572 手。
现货市场:今日国内中石化华东主力炼厂沥青价格下调150元/吨,部分地炼小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价:华东3325 元/吨,山东3100 元/吨,华南3280 元/吨,西北3325 元/吨,东北3250 元/吨,华北3115 元/吨,西南3465 元/吨。

【重要资讯】
1. 供给方面:近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅下降,整体仍处在低位区间。最新一期的开工数据显示,国内73家主要沥青炼厂总开工率为40.10%,环比变化-0.2 %。近期,国内沥青炼厂检修有所增加,合计产能损失1690万吨,其中广州石化、京博石化分别有100万吨、200万吨装置产能停产检修,11月底结束检修。另外,从11月的排产情况来看,总量为221.5万吨,环比下降19%,同比下降32%。
2. 需求方面:本周新一轮冷空气来袭,部分地区将遭遇降雨及降雪天气,北方地区公路项目将进入收尾阶段,终端需求将持续萎缩,而南方需求整体表现一般,市场按需采购为主。整体上,年底前,沥青消费将进一步走弱。
3. 库存方面:近期国内沥青炼厂及社会库存均大幅下降。最新一期的库存数据显示,国内25家主要沥青炼厂库存为5.33万吨,环比变化-3.0%,国内33家主要沥青社会库存为19.48万吨,环比变化-10.5%。

【交易策略】
成本端反弹支撑沥青走势,而沥青供需面表现疲软,对盘面支撑有限,从技术上看,沥青整体仍处在弱势格局中,短线反弹空间有限,在成本端面临较大不确定性的背景下,后市关注成本驱动。
 

PTA

 
【行情复盘】
期货市场:周四,PTA延续反弹走势,TA2201合约收于4960,涨幅1.27%,减仓4.44万手。
现货市场:受聚酯工厂减产计划影响,基差松动,12月中货源在01贴水45~50成交。

【基本面及重要资讯】
(1)从成本端来看,多国释放原油储备利空落地,油价暂时止跌走稳,但后续能否进一步上涨取决于OPEC+应对措施。PX方面,听闻浙石化1、2、3号线整体负荷已提升至80%-90%,但考虑到后续下游PTA检修预期较多,需求损失跟进下,PX-NAP整体反弹高度受限,低区间运行不变。此外,考虑到近期石脑油裂解价差大幅走弱,PX整体涨幅弱于原油。
(2)从供应端来看,当前PTA开工率偏高,但12月检修计划较多,届时供应存缩量预期。目前,PTA开工率回升至81.2%,虹港石化150万吨/年的PTA装置已重启出品,近期关注恒力石化3号线重启动作,届时PTA开工率或回升至月内高点。12月份,逸盛225万吨/年将检修20天,恒力250万吨/年将停车检修,同时福海创450万吨/年的PTA装置有降负计划,听闻月底逸盛宁波200万吨/年的PTA装置亦有检修计划。叠加前期亚东、英力士、百宏检修计划,若能全部兑现,则12月份PTA供应端压力将大幅小于预期。
(3)从需求端来看,主流聚酯工厂释放联合减产计划,关注实际兑现程度。近期,聚酯工厂库存压力较大,主流大厂计划减产保价,但实际来看,近几日长丝和短纤的产销有所放量,织造原料库存低位下,刚需和投机补货需求跟进,聚酯工厂库存近期预计见顶回落,但终端订单不佳,实际是库存由聚酯端向织造端转移。因此,短期聚酯工厂在库存压力缓和之下是否会100%兑现减产承诺存疑。目前聚酯开工率在88%附近,预计后续有一定回落,但空间会有限。
(4)从库存端来看,11月19日(周五) PTA社会库存为325.4万吨(+2.7万吨)。12月份PTA检修较多,目前预估去库,但去库幅度需关注PTA检修兑现程度及聚酯工厂负荷变动程度而定。

【交易策略】
受聚酯工厂联合减产影响,12月PTA将呈现供减需减的局面,加工费整体或持稳运行。成本端考虑到石脑油裂解价差下跌,以及PX-NAP价差回升空间有限,预计成本端跟随原油但整体涨幅会弱于原油。综上,短期PTA期价止跌,但考虑到成本弱于原油同时下游聚酯释放减产信息,预计期价上涨幅度预计有限,关注上方均线压制,多单可逢高逐步降低持仓。

乙二醇

 
【行情复盘】
期货市场:周四,乙二醇重心震荡上移,EG2201收于5267,涨幅0.67%,增仓1.72万手。
现货市场:基差持稳,商谈氛围一般,现货升水01合约40-45元/吨,部分5300-5325元/吨成交。

【基本面及重要资讯】
(1)从供应端来看,装置意外频发,国内产量回升速度缓慢;11-12月进口量或需下调。国产量上,一方面,听闻浙石化80万吨/年的乙二醇装置投产时间进一步延后至12月及以后;另一方面,国内煤化工受生产效益压制,部分有重启意愿,部分推迟重启,新装置虽已产出成品,但考虑到调试时间内,预计煤化工实际增量兑现至少在12月中下旬及以后。进口方面,受控税影响,整体报关进度放缓,因此进口量需适度下调。整体来看,短期暂未见到供应实质回升,但远期预期仍在压制盘面。
(2)从需求端来看,主流聚酯工厂释放联合减产计划,关注实际兑现程度。近期,聚酯工厂库存压力较大,主流大厂计划减产保价,但实际来看,近几日长丝和短纤的产销有所放量,织造原料库存低位下,刚需和投机补货需求跟进,聚酯工厂库存近期预计见顶回落,但终端订单不佳,实际是库存由聚酯端向织造端转移。因此,短期聚酯工厂在库存压力缓和之下是否会100%兑现减产承诺存疑。目前聚酯开工率在88%附近,预计后续有一定回落,但空间会有限。
(3)从库存端来看,截至11月22日(周一),主港乙二醇库存为56.6万吨(-3.5万吨)。本周到港量在22万吨附近,港口近期拿货速度较慢,预计下周窄幅累库。

【交易策略】
11-12月乙二醇港口预计仍将延续低库存状态,近期成本端煤、油价格有所企稳,乙二醇进一步下跌驱动不足,短线反弹为主,但考虑到下游目前的减产计划以及终端订单情况,预计高度始终受限,上调乙二醇压力位至5500。
风险提示:聚酯工厂严格兑现减产承诺

苯乙烯

 
【行情复盘】
期货市场:周四,苯乙烯高开低走。EB2201收于8026(-0.88%)。
现货市场:企业报价和现货价格继续下调,月末交割补货和出货了结对冲。江苏现货8200/8250,12月下旬8160/8190,1月下旬8090/8110。

【重要资讯】
(1)成本端:释放原油战略储备利空兑现,OPEC+或改变增产计划,油价反弹;港口累库且华东装置有增产预期,纯苯价格偏弱。成本对苯乙烯支撑一般。(2)供应端:两套装置计划外检修将部分冲抵供应压力,但随着前期检修装置重启和新装置投产,供应增量趋势不变。中海壳牌一期计划12月5-6日重启,但二期装置预期12月初停车检修15-20天;中化泉州45万吨装置计划12月1日停车检修50天。截止11月19日,周度开工率73.09%(+0.17%),广州石化8万吨装置11月16日左右已经重启,华泰盛富45万吨11月21日左右已重启,上海赛科68万吨装置因故障11月19日-22日短停,新浦化学32万吨装置11月25日重启,预计周末产出。(3)需求端:下游开工率稳总体回升,PS新装置投产,下游刚需暂稳。截至11月19日,PS开工率80.41%(+2.28%),EPS开工率52.59%(-2.00%),ABS开工率87.61%(+2.72%)。(4)库存端:截至11月24日华东主港库存8.31(-1.83)万吨,港口到货增加,库存回升。(5)生产利润:非一体化装置生产仍亏损。

【交易策略】
检修装置陆续重启并有新装置将投产计划,供应压力增加,苯乙烯价格预计维持弱势,建议EB2201维持偏空思路,关注8000元/吨支撑。

短纤

   
【行情复盘】
期货市场:周四,短纤高开高走, PF2201收于7116(+2.57%)。
现货市场:企业报价和现货价格上涨,下游继续追高谨慎,工厂产销123.82%(-230.85%),产销回落,江苏现货价7150(+75)元/吨。

【重要资讯】
(1)成本端,成本止跌反弹。PTA供需偏弱,在原油提振下价格反弹;乙二醇供需较好,成本有所企稳,价格震荡反弹。(2)供应端,部分装置重启,产量回升。截至11月19日,直纺涤短开工率83.4%(-1.2%),江苏仪征化纤计划11月8日减产2条产线,涉及产量250吨/天;福建金纶20万吨21日重启;江阴华宏11月18日重启,洛阳实华15万吨11月12-18日检修,新凤鸣200吨/日新装置中旬出料,厦门翔鹭全厂18万吨产能因环保11月16日起停车一个月。(3)需求端,限电放松,下游开工率回升,刚需增加,但是订单未明显改善,压制短纤价格。截至11月19日,涤纱开机率为74%(+6.0%),河北晋州地区开工恢复,辛集地区因疫情仍有停车,江苏南通部分企业仍限电,剩余地区开工稳定。涤纱厂原料库存19.0(+2.5)天,短纤价格跌至前低,涤纱厂逢低补货。(4)库存端,工厂库存6.0天(-2.7天),库存回落,部分企业供应偏紧,但随着装置重启,预计库存回升。

【交易策略】
成本近期有所反弹,下游需求跟进,带动短纤价格反弹。但是在供应预期回升和需求无实质性改善的背景下,预计短纤上涨空间有限,建议滚动做空,下方关注6700支撑,关注成本走势和装置动态。

高低硫燃料油

 
【行情复盘】
期货市场:今日高低硫燃料油市场继续上行,FU2201上涨62元/吨,涨幅2.18%,收于2904元/吨,LU2202上涨57元/吨,涨幅1.54%,收于3750元/吨。
现货市场:11月25日,舟山地区高硫燃料油价格532美元/吨,较23日价格上涨20美元/吨,舟山地区低硫燃料油价格625美元/吨,较23日上涨26美元/吨,MGO价格760美元/吨,较23日价格上涨25美元/吨。

【基本面及重要资讯】
1.新加坡企业发展局(ESG):截至11月24日当周,新加坡燃料油库存猛增154.7万桶,达到2290.3万桶的11周高点。
2.欧佩克专家组估计,释放战略石油储备(SPR)可能使石油供应增加110万桶/日,石油供应过剩可能在明年1月达到230万桶/日,在2月达到370万桶/日。

【交易策略】
供给端:据贸易商表示,12月抵达的低硫货物套利流入量较低,估计约为150至180万吨,比11月至少减少了50万吨左右水平。
库存端:最新库存数据显示,新加坡地区燃料油库存边际累库,现库存由前期低值有所回升,季节性累库局面形成,但当前库存水平处于合理位置,库存端矛盾变化不明显。
需求端:发电方面,南亚地区随着气温的下降,高硫燃料油进口需求下滑,孟加拉国12月份进口高硫燃料油发电需求较11月下滑10%左右,而孟加拉国进口燃料油大部分来自新加坡及马来西亚。由于高硫燃料油裂解价差低位,炼厂对燃料油进料需求正在变得有吸引力。
综合分析:近期高低硫燃料油供给端变动不大,山东地炼企业开工率窄幅波动,需求端处于季节性淡季,主要矛盾在原油成本端,近期美国,日本,印度等国公布原油储备库存投放计划,公布量较市场预期偏低,市场已充分反应原油储备投放造成的利空影响,战略石油储备永远不会是解决长期供应不足问题的理想工具。原油依然处于强现实环境,使得近月能源价格依然保持韧性。在成本端影响下,近期燃料油价格震荡形态明显,着重关注成本端变化情况,观望为宜。

聚烯烃

 

期货市场:今日L/PP价格整理运行,L2201合约上涨-40元/吨,涨幅-0.45%,收于8889元/吨,PP2201合约上涨-63元/吨,涨幅-0.75%,收于8306元/吨。
现货市场:11月25日,LLDPE市场价格小幅回落,华北大区线性部分跌20-50元/吨;华东大区线性部分跌50-100元/吨;华南大区线性部分跌30-50元/吨,国内LLDPE的主流价格在8900-9400元/吨。11月25日,PP现货价格窄幅波动,幅度在30-50元/吨左右,华北拉丝主流价格在8350-8600元/吨,华东拉丝主流价格在8380-8600元/吨,华南拉丝主流价格在8550-8700元/吨。

【基本面及重要资讯】
1.11月25日, 主要生产商库存水平在63万吨,较前一工作日下降4万吨,降幅在5.97%,去年同期库存大致在56.5万吨。
2.据海关总署统计,2021年10月份我国PE进口量106.45万吨,进口量环比下降11.60%,初级形状聚丙烯23.69万吨,环比减少-7.49%。

【交易策略】
供给端:截至11月19日当周,PE企业开工率87.24%,周度环比下降1.32%,PP企业开工率89.02%,周度环比增加1.46%,供给端走势出现分化,11月份开工率较低位明显回升。
需求端:截至11月19日当周PE/PP下游企业开工率小幅分化,农膜开工率60%,周度降低2%,注塑开工率57%,周度持平,塑编开工率52%,周度提升2%。PP下游需求继续稳定为主,PE下游刚需采购为主,农地膜需求旺季开始转淡,下游回归传统淡季。
库存方面:截至11月25日,石化企业库存63万吨,日内去库,石化厂家出厂价涨跌互现,截至11月18日当周,港口周度库存继续边际减少,PE社会库存边际累库,PP社会库存小幅去库。
利润方面:近期塑料上游原材料原油,煤炭及甲醇价格偏强运行,在塑料行业处于低景气周期情况下,塑料依然对成本端价格变动敏感。综合分析:11月份PE/PP开工率回升,进口量环比继续下降,需求淡季来临,供需基本面依然维持边际偏弱局面,但由于成本端价格偏强,预计后市PE/PP价格依然呈现震荡局面,建议维持观望。

液化石油气

   
【行情复盘】
2021年11月25日,PG01合约低位上涨,截止至收盘,期价收于4801元/吨,期价上涨205元/吨,涨幅4.46%。原油方面:美国EIA公布的数据显示:截止至11月19日当周,EIA商业原油库存为4.3402亿桶,较上周增加101.7万桶,汽油库存2.11393亿桶,较上周下降60.3万桶,精炼油库存1.21717亿桶,较上周下降196.8万桶,精炼油库存2738.5万桶,较上周增加78.7万桶。库存数据略偏利空,短期油价维持高位区间震荡。CP方面:11月24日,12月份沙特CP预期,丙烷813美元/吨,较前一交易日涨41美元/吨;丁烷778美元/吨,较前一交易日涨51美元/吨。1月份沙特CP预测,丙烷773美元/吨,较前一交易日涨35美元/吨;丁烷738美元/吨,较前一交易日涨45美元/吨。现货方面:25日现货市暂稳运行,广州石化民用气出厂价稳定在5718元/吨,上海石化民用气出厂价稳定在5200元/吨,齐鲁石化工业气出厂价稳定在5550元/吨。供应端:本周国内各单位装置开工稳定,石家庄恢复后产量陆续增加,带动区内供应水平提升;湖北天源产量亦是逐步恢复正常。卓创资讯数据显示,11月25日当周我国液化石油气平均产量72871吨/日,环比前一周期增加867吨/日,增加幅度1.20%。需求端:由于成本端下移,烷基化油装置和MTBE装置利润继续改善,开工率有所提升。11月25日当周MTBE装置开工率为51.32%,较上期增加3.39%,烷基化油装置开工率为45.62%,较上期增加1.69%。随着气温的转凉,民用气需求将逐步增加。船期方面:按照11月25日卓创统计的数据显示,11月下旬,华南7船冷冻货到港,合计20.2万吨,华东9船冷冻货到港,合计32.1万吨,短期到港量适中。整体而言:冬季盘面定价较为紊乱,从基差的角度来看,目前01合约盘面贴水华南现货900元/吨以上,贴水山东工业气亦超过500元/吨,盘面继续下行空间有限,同时随着气温的转凉,民用气需求将逐步恢复,当前不宜追空,操作上仍可以逢低轻仓布局01合约多单。

焦煤

   
【行情复盘】
2021年11月25日,焦煤01继续反弹,截止至收盘,期价收于2178元/吨,期价上涨127元/吨,涨幅6.19%。

【重要资讯】
供应端:本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本:开工率70.09%较上期值增0.21%;日均产量58.15万吨降0.08万吨;本周综合开工率小幅增加,主产地煤矿供应相对稳定。国家统计局11月15日发布的最新数据显示,2021年10月份,全国原煤产量35709万吨,同比增长4.0%,日均产量1152万吨,较9月份的1114万吨增加38万吨,为连续第三个月增长。随着保供政策升级,电煤紧张缓解后释放配煤资源,焦煤供应将小幅增加。需求方面:当前焦炭七轮提降已经落地,累计下跌1400元/吨,焦化企业已经出现亏损,生产企业主动检修,补库积极性下降,同时环保限产依旧较为严格,开工率仍继续下滑。上周230家独立焦化企业产能利用率为68.05%,较上期下降4.12%。全样本日均产量102.74万吨,较上期下降3.56万吨。进口煤方面:受疫情影响,策克口岸仍继续关闭,甘其毛都口岸日均通关回升至500车左右,24日三大口岸日均通关车辆在600车左右的水平,蒙煤通关短期维持稳定。整体而言:短期原煤产量增加,电煤紧张缓解后释放配煤资源,同时焦化企业开工率偏低,下游采购谨慎。

【交易策略】
目前盘面仍大幅贴水现货,从基差的角度来看,后期下行空间相对有限,目前市场开始交易冬储补库的预期,叠加大跌之后,技术面有反弹的需要,当前期价整体维持低位宽幅震荡,操作上观望为主

焦炭

   
【行情复盘】
2021年11月25日,焦炭01合约小幅上涨,截止至收盘,期价收于3044元/吨,期价上涨70元/吨,涨幅2.35%。

【重要资讯】
目前焦炭七轮提降已基本落地,累计提降1400元/吨。当前有部分焦化企业明确表示不再接受焦炭提降。上周Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为-126元/吨,较上期下降92元/吨。供应端:焦化企业亏损进一步加大,生产企业主动检修,同时环保限产依旧较为严格,开工率仍继续下滑。上周230家独立焦化企业产能利用率为68.05%, 较上期下降4.12%。全样本日均产量102.74万吨,较上期下降3.56万吨。需求端:秋冬采暖季环保限产增多,唐山市自2021年11月24日15时启动重污染天气Ⅱ级应急响应,解除时间另行通知。同时,邢台、郑州、济源、成都、达州等地也相继启动重污染天气橙色预警,下游需求偏弱。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.34%,环比上期下降1.24%,同比下降16.11%。日均铁水产量201.98万吨,环比下降1.02万吨,同比下降41.95万吨。从247家日均铁水产量,当前需求依旧偏弱。库存方面:11月19日当周,焦炭整体库存为588.47万吨,较上周下降5.27万吨。整体而言:当前焦炭供需双弱。供应端受秋冬季环保限产的影响,难以大幅增加,日均铁水产量维持在205万吨下方,需求亦难有明显改善,自身基本面矛盾暂不突出。

【交易策略】
在焦化企业亏损的情况下,焦企挺价意愿较强,短期下行空间有限,目前期价维持底部宽幅震荡,操作上建议观望。

甲醇

   
【行情复盘】
甲醇期货回升至前期平台附近,涨势放缓,多空资金博弈,期价震荡洗盘,录得小阳线。

【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛平稳,价格稳中上行为主。西北主产区企业报价整理运行,内蒙古北线地区商谈2430元/吨,南线地区商谈2380元/吨。上游煤炭市场逐步企稳,成本端回升,甲醇厂家心态尚可,整体出货顺利。冬季供暖季,天然气制甲醇装置存在停车预期,目前行业开工水平偏低,不足七成,供应端压力得到缓解。下游市场基本维持刚需采购节奏,持货商稳价出货,部分区域成交偏弱,下游制品厂同样面临开工偏低问题。海外部分生产装置存在降负现象,尽管外盘报价弱势调整,但国内市场仍不具备价格优势。进口货源冲击力度减弱,甲醇港口库存未如期累积,窄幅缩减至92.8万吨,市场面临压力尚可。

【交易策略】
甲醇供需短期未有明显变化,基本面平稳,短期重心或反复测试2750压力位,仍存在上探可能,多单谨慎持有。

PVC

 
【行情复盘】
PVC期货逐步站稳9000整数大关,重心积极攀升,最高触及9243,创近期新高,录得三连阳。

【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛尚可,各地区主流价格略有上涨。期货稳步抬升,PVC基差一定程度上得到修复,但现货市场依旧处于升水状态。上游原料电石价格稳中有升,PVC企业对电石刚需采购积极,带动电石价格走高,成本端有所上移。PVC企业新增检修不多,部分前期停车装置恢复运行,行业开工水平继续提升,整体开工达到78.94%。西北主产区企业多数存在预售订单,暂无销售压力,库存水平当前不高,厂家多根据自身情况灵活调整报价。但下游市场缺乏追涨积极性,对高价货源存在抵触心理,逢低适量补货为主,放量仍不足。点价货源优势消退,贸易商反应实际出货情况欠佳,报价调涨有限。下游需求端难以形成有效支撑,此外冬季北方地区刚需将受限。市场到货有所增加,华东及华南地区社会库存累积不明显,在15万吨附近波动。

【交易策略】
当前成本端企稳,提供利好支撑,供需端变动不大,PVC期价或继续测试前高压力位,多单可适量减持。

动力煤

 
【行情复盘】
11月25日,动力煤主力合约ZC2201高开低走,全天受消息面影响有所回落,报收于912.6元/吨,下跌0.91%。现货方面,曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比持平。

【重要资讯】
秦皇岛港库存水平小幅下降,锚地船舶数量继续减少。产地方面,近期产地呈现产销两旺状态,冬季民用取暖煤和化工等用煤客户积极采购,陕蒙地区在产煤矿整体出货较畅,矿上拉煤车辆较多,场地基本无库存。港口方面,港口封航解除,船舶周转加快,调出量恢复增加,港口小幅去库。市场相对平稳,发运成本提升叠加货源结构性问题突出,贸易商报价坚挺,但随着煤价持续上涨影响以及下游阶段性补库完成后,需求有所放缓,同时政策风险仍然存在,市场预期煤价持续上涨动能不足。进口煤方面,市场需求有所好转,成交略有增加,当前部分12月船期印尼(CV3800)巴拿马船型还盘在FOB76美元/吨左右,同热值超轻便船型还盘在FOB72美元/吨左右。对于后市,部分终端和贸易商认为当前价格反弹不具有可持续性,价格仍有下调可能性,暂时谨慎观望。

【交易策略】
从盘面上看,资金呈微幅流入态势,主力多头增仓稍多。目前港口坑口价格稳中有涨,销售状况有所升温。旺季来临,保供见成效,下游电厂库存明显上升。另一方面,矿端日均产量较前期有了明显提高,供给端紧张局面有所缓解。随着气温的下降,电厂有进一步补库需求。目前盘面底部有所回升,现货价格有小幅上涨,市场有所企稳,建议谨慎操作设好止损。01合约下方支撑位700附近、上方压力位在1000元一线。

纯碱

   
【行情复盘】
周四纯碱期货盘面震荡运行,主力01合约跌0.67%收于2654元。

【重要资讯】
现货方面,本周国内纯碱市场成交重心下移。本周国内轻碱新单主流出厂价格在2800-3500元/吨,厂家轻碱主流送到终端价格2900-3500元/吨,本周国内轻碱出厂均价在3474元/吨,较上周均价下降11.7%;本周国内重碱主流送到终端价格在3000-3500元/吨(低端交割库货源)。
本周国内纯碱市场弱势下滑,市场交投气氛清淡。纯碱厂家开工负荷小幅提升,检修厂家不多。轻碱下游需求疲软,加之近期烧碱价格持续下滑,终端用户多坚持按需采购,拿货积极性不高。纯碱厂家库存压力增加,厂家实际成交多一单一谈,市场中低价货源增多,本周中东部地区部分厂家轻碱价格下调200-300元/吨。重碱市场弱势运行,部分厂家开始灵活接单,成交重心有所下移,下游玻璃厂家压价心态明显,本月多从交割库补货。
纯碱装置开工率波动回升。本周纯碱厂家加权平均开工负荷78.9%,较上周同期提升1.6个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工93.3%,联碱厂家加权平均开工62.4%,天然碱厂加权平均开工100%。
纯碱生产企业库存加速累积。本周国内纯碱厂家库存总量为100万吨左右(含部分厂家港口及外库库存),环比增加32%,其中重碱库存50万吨左右。

【交易策略】
供给端开工率波动回升,需求方面存减量预期。浮法玻璃减产力度存在不确定性,光伏玻璃实际投产进度亦存在变数,轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。纯碱生产企业库存连续六周累积,库存水平及库存增加幅度都在考验产业链上下游的承接力度,厂家挺价难度加大。建议生产企业3500元上方卖保头寸可继续持有,并择机把握2800一线新的卖保机会。

油脂

   
【行情复盘】
周四国内植物油价格继续上行,主力P2201合约报收9706点,上涨122点或1.27%;Y2201合约报收9560点,上涨92点或0.97%;OI2201合约报收12691点,上涨81点或0.64%。现货油脂市场:广东豆油价格小幅抬升,当地市场主流豆油报价10340元/吨-10400元/吨,较上一交易日上午盘面小涨100元/吨;东莞贸易商:一级豆油预售基差集中在01+750-800元左右。广东广州棕榈油价格稳中小涨,当地市场主流棕榈油报价10120元/吨-10180元/吨,较上一交易日上午盘面小涨100元/吨;贸易商:24度棕油预售基差报价集中在01+450左右。江苏张家港菜油价格稳中略涨,当地市场主流菜油报价12830元/吨-12890元/吨,较上一交易日上午盘面小涨70元/吨;四级菜油预售基差报价集中在01+180元左右。

【重要资讯】
独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示,马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为1,254,934吨,较10月1-25日1,201,422吨增加4.5%。船运调查机构Intertek Testing Services发布的数据显示,马来西亚11月1-25日棕榈油出口量为1,340,775吨,较10月1-25日出口的1,208,722吨增加10.9%。

【交易策略】
周四国内植物油价格继续上行,目前仍处于震荡调整的状态。油脂价格的反弹,主要基于几个方面:一是当前国内植物油基本面并没有发生较大改变,受库存偏低以及对年底备货高峰来临的预期,国内植物油价格仍有较强的支撑;二是国际原油价格在美国宣布释放原油储备后并没有继续下行,市场认为短期的原油储备释放不能解决根本性的供给不足,还有可能遭到OPEC+的相关反制,这推动了国际原油价格的再度走高;三是马来11月棕榈油出口数据保持良好,同时受季节性影响产量保持低迷,11月马来棕榈油库存可能会出现再度下滑,从而支撑棕榈油价格保持在高位运行。短期内预计国内植物油价格仍将保持高位震荡的节奏,进入12月中上旬后,随着国内植物油库存的进一步减少,油脂价格可能会迎来新一轮的上涨,建议此前菜油多单继续持有。

豆粕

   
【行情复盘】
周四国内豆粕价格震荡下跌,截止收盘主力合约M01报收于3213,跌27,跌幅0.83%,持仓76.5万手,减仓3.9万手。现货方面,今日油厂豆粕报价整体下调,其中沿海区域油厂主流报价在3320-3420元/吨;广东3340跌40,江苏3320跌30,山东3390跌20,天津3420跌30。

【重要资讯】
南美农业专家迈克尔.科尔多涅博士称,上周初一股冷空气前锋快速经过巴西南部,但是只给该地区带来了小雨。目前的气象预报显示巴西南部将再次出现恢复干燥天气。美国国家海洋和大气管理局(NOAA)发布的未来两周气象预报显示,第一周帕拉纳州和圣卡塔琳娜州将会出现一些降雨,而南里奥格兰德州几乎没什么降雨。第二周巴西南部天气将会干燥。巴西国家气象局(INMET)气象专家说,拉尼娜现象已经出现,虽然目前的拉尼娜现象没有去年那么强,但仍将从11月底到1月份影响巴西南部的天气。如果干燥天气持续到1月份,届时巴西南部许多大豆作物将进入结荚期,大豆作物也可能受到干燥天气影响。

【交易策略】
周四国内豆粕价格有所下行,当前国内蛋白价格有一定的支撑,但是缺乏持续上行的动能。一方面目前国内豆粕库存偏低,截至2021年11月19日(第46周),全国豆粕库存54.73万吨,较上周减少5.38万吨,减幅8.95%,同比去年减少37万吨,减幅39.06%;另一方面国内年底前生猪面临大量出栏,年前消费淡季仍会制约下游豆油消费需求。同时外盘美豆价格上行乏力,当前南美大豆种植进度保持良好,拉尼娜气候至今并没有给南美带来过度干旱的天气,未来美豆价格可能会再度面临下行压力。预计国内豆粕1月合约价格短期内会继续围绕3200元/吨一线进行调整,建议蛋白交易仍以观望为主。

菜粕

   
【行情复盘】
期货市场:菜粕01合约周四呈震荡走势,收跌26点或0.94%至2738元/吨。
现货市场:周四菜粕现货价格持稳为主,江苏南通贸易商国产加籽粕价格稳定为主,当地市场主流国产加籽粕报价3000元/吨,较昨日持平;福建厦门贸易商国产加籽粕价格总体持稳,当地市场主流国产加籽粕报价2770元/吨,较昨日持平;广东东莞贸易商(基差)国产加籽粕价格基差报价为主,广东东莞贸易商(基差)报价2201+10;广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主,广西防城港贸易商报价2201-80。

【重要资讯】
2021年10月我国累计进口油菜籽数量为27.5万吨,较上年同期的26.36万吨,同比增加4.32%。与此同时,较2021年9月中国进口的22.92万吨,月环比增加19.98%。至此,2021年1~10月我国累计进口油菜籽212.58万吨,较去年同期的243.41万吨,同比减少12.66%。

【交易策略】
加拿大国内菜籽榨利良好,叠加同比减产34%导致供应趋紧,AAFC 11月加拿大菜籽供需月报将菜籽出口环比上月预测下调100万吨至55万吨,为近15年最低出口量;国内压榨量上调100万吨至850万吨,期末库存仍为较为紧张的50万吨不变,报告与市场预期相符。加拿大农业部是在在洪水导致温哥华港口谷物运输中断之前做出的上述预测,本年度加拿大菜籽出口数量可能较预估更少,国际菜籽供应偏紧使得国内菜籽到港成本较为坚挺,目前进口菜籽榨利亏损702元/吨,因此成本端ICE菜籽的持续上行是支撑近期菜粕期价的主导因素。需求端,近期生猪价格反弹后压栏意愿可能再次提高,使蛋白粕需求略好于市场此前预期。目前水产养殖利润良好,但随着天气转冷水产养殖需求将逐步季节性转淡,菜粕后续消费将季节性转淡,上周菜粕提货量2.01万吨,略小于前一周的2.43万吨,且目前豆菜粕价差较小,使菜粕在饲料中添加的性价比降低,利空菜粕的替代需求。综上,目前菜粕处于供需两淡,持续上涨的进口菜籽到港成本和进口菜籽榨利修复预期使得近期菜粕成本端存在一定支撑,菜粕期价呈现偏强态势运行,但继续反弹空间预计受限,操作上前期多单部分止盈后轻仓持有。

玉米

   
【行情复盘】
期货市场:主力01合约周四震荡整理,收于2644元/吨,涨幅0.34%;
现货市场:周四玉米现货价格小幅回落。锦州新粮集港报价2580-2600元/吨,较周三下降20-30元/吨;广东蛇口新粮散船2860-2880元,集装箱一级玉米报价2900-2930元/吨,较周三持平;黑龙江深加工主流收购2380-2450元/吨,吉林深加工主流收购2370-2470元/吨,内蒙古主流收购2400-2500元/吨;山东收购价2800-2950元/吨,河南2760-2860元/吨,河北2510-2780元/吨。(中国汇易网)

【重要资讯】
(1)据美国能源信息署发布的报告显示,截至11月19日当周,美国乙醇日均产量为107.9万桶,比一周前提高1.9万桶。乙醇库存增至2016.4万桶。
(2)深加工玉米库存量:截止11月24日加工企业玉米库存总量304.1万吨,较上周减少2.34%。
(3)深加工玉米消费量:2021年47周(11月18日-11月24日),全国主要125家玉米深加工企业(含淀粉、酒精及氨基酸企业)共消费玉米117.5万吨,较前一周增加3.1万吨;与去年同比增加3,2万吨,增幅2.76%。
(4)市场点评:外盘市场来看,目前市场焦点已经转向南半球的种植以及美国的需求,短期原油价格回落对美玉米价格形成一定压力,不过现货价格表现偏强,同时美玉米消费相对支撑仍在,CBOT玉米期价下方仍有支撑,整体延续高位震荡偏强波动。国内市场来看,供应端焦点转向售粮节奏,小麦以及生猪价格延续偏强波动继续为饲用消费提供支撑,玉米淀粉以及酒精价格高位运行继续为工业消费提供支撑,目前市场依然是农户售粮节奏与消费情绪的博弈,深加工企业新一轮补库将继续提振现货情绪。

【交易策略】
玉米01合约短期进入窄幅震荡,操作方面建议前期多单部分减仓。

淀粉

   
【行情复盘】
期货市场:主力01合约周四震荡整理,收于3159元/吨,涨幅0.6%;
现货市场:周四国内玉米淀粉现货价格继续回落。中国汇易网数据显示,黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3410元/吨,较周三下跌10元/吨;吉林长春玉米淀粉现货报价为3500元/吨,较周三持平;河北宁晋玉米淀粉报价为3610元/吨,较周三下跌20元/吨;山东诸城玉米淀粉报价为3650元/吨,较周三下跌10元/吨。

【重要资讯】
(1)企业开机率:本周(11月18日-11月24日)全国玉米加工总量为63.35万吨,较上周玉米用量增加3.14万吨;周度全国玉米淀粉产量为33.91万吨,较上周产量增加1.58万吨。开机率为67.78%;较上周上调3.17%。(我的农产品网)
(2)企业库存:据我的农产品网信息显示,截至11月24日,玉米淀粉企业淀粉库存总量68.6万吨,较上周增加4.1万吨,月环比增幅5.31%,月环比增幅16.01%;年同比增幅17.41%。
(3)市场点评:本周玉米淀粉企业开机率延续季节性回升态势,下游需求有所放缓,企业淀粉库存继续微幅增加,前期利多情绪有一定松动,现货进入高位震荡。

【交易策略】
现货市场偏紧局面缓解,现货价格的回落施压期价,短期淀粉期价或进入窄幅震荡,操作方面建议多单部分减仓。

橡胶

   
【行情复盘】
期货市场:25日沪胶震荡偏强。RU2201合约最高见15570元,收盘上涨1.04%。NR2201合约最高见12365元,收盘上涨2.03%。

【重要资讯】
据隆众资讯统计,截至2021年11月21日,青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.08万吨,环比缩减5.1%,跌幅有所扩大并且处于高位。11月15-21日期间,青岛保税和一般贸易仓库合计入库率4.92%,环比增加0.06个百分点,入库低于市场预期,出库率10.09%,环比缩减0.45个百分点,微幅缩减但是依旧处于高位水平,下游采购积极性高于市场预期。

【交易策略】
沪胶今日保持强势,部分合约创出新高。供应端利多是近期主要的上涨动力,不仅是国内去库存还在持续,而且泰国部分天胶产区面临洪灾及落叶病的威胁,胶水价格不断走高。从以往规律来看,9月-来年2月是现货逐渐累库阶段,供应端情况仍是重要影响因素。目前青岛现货去库存形势还在持续,上周五RU陈胶仓单被注销,近日仓单库存自低位回升,自2019年起同期仓单持续创新低的局面已经结束。关注未来两个月仓单变化的指引,如果很快能够稳定在20万吨上方,则RU并无明显的短缺问题。技术上需要关注主力合约能否成功挑战10月高点的阻力,不建议过分追高。

白糖

   
【行情复盘】
期货市场:11月25日白糖期货继续走弱。SR2201合约最低见5968元,收盘微跌0.30%。

【重要资讯】
海关总署公布数据显示,我国10月份进口食糖81万吨,同比减少7万吨,环比减少5.97万吨。
2021年1-10月我国累计进口食糖464.58万吨,同比增加99.24万吨,增幅达27.16%。

【交易策略】
广西糖厂开榨高峰即将到来,供应压力会逐渐增加,广西、云南等产区天气情况是重要影响题材。由于上年度食糖结转库存及外糖进口量均达到历史高位,国内食糖不存在短缺风险。巴西主产区11月上半月食糖产量略高于市场预期,如果不出现意外情况,国际糖价也缺乏上升空间。投资者宜采取波段性思路参与,制糖企业可借机分批进行卖出保值。

棉花、棉纱

   
【行情复盘】
11月25日,郑棉主力合约跌0.44%,报21530。棉纱主力合约涨0.15%,报29285。棉花棉纱短期高位震荡,收购价短期持续下降,部分降至9.5元以下,折合皮棉成本在22000附近,期货略贴水。

【重要资讯】
据交易市场,截至24日新疆皮棉累计加工总量313.67万吨,同比减7%。其中自治区减5%,兵团减10%。当日增量6.68万吨。
国内棉花现货企业报价跌50。期货上涨,点价小批量成交。棉企销售积极性较高,报价微幅下调。多数纺企困境难改,现货采购积极性较差。3128新疆棉提货22650-23100。
纯棉纱市场延续震荡,局部走货略好,近两周价格变化不大。商家表示价格上下两难,一方面棉花成本支撑,一方面下游订单匮乏,接受力度很弱,价格在历史高位再大涨较难。

【交易策略】
棉花短期震荡偏弱,棉花可在21000附近做空05合约。
期权方面,波动率持续回落,近期以做空波动率策略为主。

纸浆

   
【行情复盘】
期货市场:纸浆期货主力合约日内收于5266元/吨,上涨38元/吨。
现货市场:进口针叶浆现货浆价窄幅调整。目前,南方松5000-5150元/吨,银星5230-5250元/吨,凯利普5400元/吨,北木5500元/吨。

【重要资讯】
青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存量较上周下降0.4%,常熟港、保定地区库存窄幅增加。
加拿大供应链问题进一步影响了出境产品的出货量,Paper Excellence告知客户,由于北美特别是不列颠哥伦比亚省的供应链持续中断,可能会存在纸浆和纸张的交付延迟。该公司预计未来4周内可能会因森林纤维和不列颠哥伦比亚省工厂受到的其他商品短缺而导致生产中断。
瓦楞纸开工负荷率为66.89%,环比上期减少0.39个百分点,产量环比上期减少0.58%;箱板纸开工负荷率为67.28%,环比上期减少0.22个百分点,产量较上周减少0.33%。
生活用纸周度开工负荷比上周回升约5.89个百分点,周产量增长约9.84%。样本企业库存比上周上升约0.59万吨,增幅约4.94%。
铜版纸生产企业开工负荷率下降0.25个百分点,双胶纸生产企业开工负荷率上升2.37个百分点。

【交易策略】
生活用纸开工率10月以来连续8周回升,幅度较大,也相应带动纸浆需求好转,但生活用纸价格有所走弱,下游订单跟进欠佳,部分纸企反映出货依旧偏缓。文化纸开工率回升放缓,部分下降,铜版纸库存增加,据卓创调研反馈,出版社订单接近尾声。国内针叶浆价格近期上涨200元/吨不等,处于5250元/吨附近,俄针和银星报价均降至710美元,因此目前内销价已高于进口成本。加拿大BC省暴雨对运输和港口仍有影响,但对纸浆出口的影响量和时间仍待观察,由于10月份中国针叶浆进口继续下降,全年累计进口已小幅减少,导致加拿大出口可能减少的预期使漂针浆供应存在偏紧的可能。不过随着近日浆价上涨,纸厂盈利也面临再次回落,特别是在纸价涨势放缓后。因此,规模纸厂短期挺价,同时漂针浆进口量存在下降风险,支撑浆价,但在盘面升水进口成本后,特别是国内纸价提涨若不能继续落地,则纸浆仍以阶段性反弹看待,持续上行存在难度,建议中期偏空操作,技术上看当前多头趋势在延续,建议等待盘面走弱后操作。

(来源:方正中期)

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