电荒推动有色金属价格走高，但需求瓶颈限制价格上行空间

伦敦金属交易所(LME)锌和铝价格周三大涨至多年新高，因电力危机导致冶炼厂减产。内盘沪锌价格也在周四涨8%封于涨停，触及近14年最高。原因在于全球能源荒带来的电力危机令有色金属也来看产能受限。此前著名金属生产商Nyrstar表示，其位于欧洲的三个锌冶炼厂将减产50%，因电力成本飙升。

受亚洲和欧洲能源供给短缺短缺的推动，相应经济体电价近几周已达到创纪录高点。预计全球范围内的供电危机将持续到今年年底，并抑制世界经济的增速。这在高耗能有色金属领域显得尤为突出，尤其是铝和锌这种需要使用电解法冶炼的金属原料。

这使得近期以来铜价与铝价的走势动能发生了微妙的变化。上半年，在南美铜价因罢工危机停摆导致铜价走高的状况下，精炼铝作为铜的替代品受连带效应走高。而眼下，在能源危机之下，已经罢脱了矿山断供风险的精铜反而因为冶炼耗能较低而在“能源荒”环境中置身事外，而铝价的上涨反过来却令“以铝代铜”的工业需求显得不再合算。

然而，能源及电力危机带来的影响是全局性的，因此分析师指出，有色金属价格上涨空间仍然受限，因为下游制造业活动同样受电价飙升或电力供给不足的困扰，这将导致金属原材料需求的相应下降。此外，全球基建领域的需求前景，当前也仍因为中国的政策调控措施以及美国财政问题上的僵局而存在未知数，这使得基础金属需求前景未必有此前预估的那么乐观。

分析师同时指出，欧美经济周期正在面临见顶，美联储此后将开始缩减QE规模，这也会对大宗商品市场构成利空。同时，中国国家物资储备局面对能源荒对冶金行业的冲击，将在四季度剩余时间继续抛售基本金属储备。这相部分抵消供给端影响，因而，在短线急涨之后，金属锌和铝的走势料重新进入高位横盘蓄势状态。