煤矿暴涨行情何时能止？市场指盼新增产能落地且需求获释放

郑商所动力煤主力连续合约在周四续创新高，过去一个月来累计上涨30%，站稳了1000元/吨心理关口。这意味着“煤超疯”行情再度来袭。而煤价的急涨还引发了商品市场的连锁反应，下游的化工品与建材等商品均同步走高。即使政府出台“保供”措施，也难以遏制煤价持续走升。

而通常，每年9月份都是动力煤的需求低谷。此时盛夏高温季节刚刚结束，而寒冷季节又没有来临，社会整体用电水平处于低谷，而煤价业则处于年内生产高峰。但今年的状况特殊，首先，南方省区的炎热天气一直延续到9月中旬，同时西南地区气候偏旱的状况令水电来水严重不足，水电发电量大不如往年，需要使用火电补峰。同时，热电厂储备冬煤的节奏却又有所提前，这使得需求“淡季不淡”的局面持续显现。

相比需求端的压力，供给端的状况更直到瞩目。此前，华北煤炭主产区在夏季遭遇暴雨山洪灾害，煤矿设施水害状况的排查修复至今仍在进行中，不免对产能造成影响。与此同时，碳排放达标及环保需求的强化也令大量煤矿产能面临被淘汰压力，于是产能扩充空间更加有限。而上半年以来，因全国矿难事故再度频发，近期力度更趋的强化安监大检查也打乱了煤炭企业既有的生产节奏。

此前，在“十三五”期间，全国累计退出煤矿5500多处，淘汰落后煤炭产能10亿吨/年以上。大量落后产能虽然退出了，但新增先进产能却未及时跟上。据公开数据测算，今年全年新增煤炭先进产能也不过2亿多吨。于是在经济加速增长而用电量激增的状况下，电煤供应不足的难题并再度凸显。通常情况下，国内煤炭市场的缺口，会通过进口煤来补充一部分，但今年煤炭进口表现同样不给了，一方面是因为全球航运市场运费持续上涨，导致进口煤到岸价格不断走高；二是受国际政经关系、新冠肺炎疫情等因素影响，澳煤进口受限、蒙煤通关不畅，主要港口存煤迅速下降。

因而，中国煤炭工业协会发布的《2021年上半年煤炭经济运行情况通报》也凸显了相应的状况：今年上半年，全国煤炭消费量约21亿吨，同比增长10.7%。同期，全国规模以上企业原煤产量19.5亿吨，仅同比增长6.4%。此外，全国主要港口合计存煤6298万吨，同比下降8.3%。

于是，从绝对价格来看，当前我国煤价已处于2008年以来的新高，可谓“高处不胜寒”，而下游企业也感受到巨大的成本压力传导。于是“保供、增供”成了当前煤炭行业的核心话题。进入下半年以来，煤炭产能释放的信号十分明显，8月份，仅内蒙古一地，就有36座露天煤矿取得用地批复，之后还将会有更多产能得到释放。但问题在于新增产能从批复到投产仍需求时间周期，因而短线煤矿上行趋势很难因此直接扭转。

并且，煤价的短线上行也引发了市场恐慌情绪，导致投机性交易比重扩大，这更令价格波动水平上升。而只有在供给端确实有肉眼可见的改善，令需求得到满足之后，动力煤价格才会恢复到平稳均衡的走势中，这一局面可能会在四季度新增产能落地且冬储煤购置完成的时间点契机下才能实现。