2021年7月30日早盘视点

中投期货公布了2021年7月30日早盘视点，具体如下。


【宏观策略】宏观面无明显变化，从美国情况看，经济可能从“类滞胀”走向“再通胀”，经济大概率还是延续修复的趋势，考虑到近期经济数据有扰动，通胀数据仍需要观察，美联储逐的Taper信号可能在三季逐渐清晰，当前流动性态势则不大可能发生变化。在经济曲折复苏，Taper信号不明的情况下，工业品曲折上行是非常符合这一宏观背景的，因此我们维持逢调整买入，逢大涨不追的思路。

【股指期货】两市在市场安抚政策的影响下大涨，“赛道股”则普遍呈现暴涨态势，典型的是创业板指数和科创板指数一日内收回高地，年初至今录得大幅上涨（科创50指数年初至今+14.7%，创业板指年初至今+16.64%）。经历短期大幅冲击之后，结构性行情非但没有改善，事实上市愈演愈烈。我们认为，这种过于畸形的市场结构，不仅在正常行情下对指数不利，在调整行情中更显其破坏力，但是这种趋势短期内很难缓解，因此我们仍须尊重市场。考虑到权重股企稳的主要力量依靠维稳，目前看以沪指为代表的指数仍算不上企稳，预计“余震”不断是常态。昨日行情仍以反弹对待，耐心等待市场企稳。

【贵金属】全球大宗商品再度转势向上，尤其是有色金属表现较好，黄金跟随上行，走势较前期有所加强。从过去一年的走势看，黄金的中线逻辑，即对冲信用货币泛滥和资产价格泡沫的属性一直是金价的最强支撑，这也是我们认为黄金不可能在这个阶段走出单边熊市的最大理由。短期金价受美债收益率和美元的影响较大，但是这两个因素对金价并无定价权。因此，对于黄金而言，出现超预期下跌，仍是很好的买入时机，追高则要面临风险。

【铜】供给端，智利、秘鲁海域海浪较大影响港口运营；集装箱短缺，海运费高企，部分地区电解铜运输受限。消费预计有韧性，电网等前期弱势的领域开始回暖，在投资计划的压力下，下半年可能对消费有托底作用。全球铜库存进一步下滑，特别是国内铜库存已明显低于往年水平，现货升水持续高企。沪铜维持区间震荡格局，需注意消费旺季前期订单是否有加速可能，带动沪铜不断上探压力位。

【锌】进口锌精矿加工费75-85美元/吨。主要镀锌企业中，整体开工率为78.2%，产能利用率69.38%。周产量83.45万吨，较上周下降0.88万吨。7月部分冶炼厂检修，预计减产0.95万吨。第二批抛储尘埃落定，总量为5万吨，相较上一轮抛储，货源地点更为分散，在华中、华南以及华北地区均有投放。总体来看，北方地区投放量在3万吨以上，南方地区投放量在1万吨以上。上一轮抛储的货源受洪水影响仍未完全到货，本轮抛储将在7.29日公开竞价，预计将在8月中下旬到货。因此社会库存大幅增加的拐点或继续有所延迟。本周至下周预计供应端限电影响陆续结束，下游企业订单出现逐步回暖迹象，预计锌价仍偏震荡，关注全球需求回升力度。

【钢材】昨日，钢材期货大幅上涨，螺纹主力较前一交易日上涨95元/吨，收盘元5753/吨；热卷主力较前一交易日上涨225元/吨，收盘6104元/吨；铁矿石主力较前一交易日下降23元/吨，收盘1115元/吨。根据Mysteel最新周度数据，本周五大品种钢材产量1007万吨，环比下降26万吨。从库存上来看，钢产库存下降6万吨，社会库存上升2万吨，总库下降4万吨，总库存继续下降。从需求上来看，本周表需1011万吨，环比下降37万吨，较总产量下降快。昨日财政部宣布，自2021年8月1日起取消部分冷卷、板材出口退税。如今海内外钢材价差仍较大，中美螺纹价差1460元/吨、中美热卷价差6900元/吨，海外高昂的钢价也对国内钢价起到支持作用。此外，政策上限产文件仍在不断出台， 中钢协也在昨日强调，今年下半年，钢铁行业要认真做好去产能相关工作。我们的观点不变，仍认为钢材期货适合逢低做多。

【原油】在原油市场从对不确定性的恐慌中恢复过来的同时，地缘政治产生的预期差又巩固了供需偏紧的基本格局。年初特朗普卸任时，外界曾对美伊关系的改善寄予厚望；可是拜登执政半年后，美国与伊朗达成核协议的前景依然渺茫。自2018年美国单方面退出《联合全面行动计划》(JCPOA)以来，美国对伊朗石油等行业的制裁变本加厉，作为回应伊朗中止履行核协议的部分条款。目前来看，至少要等8月伊朗当选总统莱西宣誓就职后，才会在维也纳举行第七轮核协议谈判。美国威胁伊朗若不同意新的协议，更多制裁可能会生效，比如限制伊朗向中国的石油销售，这是伊朗当前最重要的出口渠道。然而中伊25年合作协议已经签署，美国对此加以长臂管辖的能力存疑。华盛顿方面称，在达成协议之前不会取消任何制裁，谈判正面临比预期更多的障碍，但这一进程尚未无限期推迟。即便8月美伊谈判取得重大进展，考虑到复杂冗长的国际程序，三季度伊朗原油供应回归的可能性仍然很低。

【橡胶】由于天然橡胶行业饱受产能过剩困扰，且水果市场对榴莲的需求不断增长，据悉泰国农业与合作社部拟将种植榴莲替代橡胶树的方案提上日程。根据泰国政府早年颁布的20年橡胶战略，计划种植新的经济作物以取代旧的橡胶园，总目标为260万莱，每年逐渐减少40万莱，并根据作物的类型按一定年限向原胶农提供1.6万泰铢/莱的补偿。然而事实上，我们观察到自2015-2021年以来，虽然每年砍伐橡胶树的目标为40万莱左右，但实际批准的砍伐面积远低于胶农提交的项目申请规模。泰国橡胶管理局现在要做的是，鼓励橡胶园改变种植结构，混合榴莲和油棕等价值较高的作物，降低农民对橡胶价格波动的单一风险暴露。替代性砍伐计划只针对树龄超过25年的橡胶树，这些老树剩余的经济效益已经不多，且橡胶木材需求良好价格上涨，橡胶种植户按指导砍伐可赚取更多收入。老树加速淘汰叠加新树补种不足，未来数年间全球天然橡胶有望完成去产能的过程，市场供需终将恢复平衡并走向偏紧。

文章来源：中投期货