2月18日棕榈油期货分析：疲软的植物油市场，何时能迎来反转？

周二（2月18日），马来西亚棕榈油期货市场延续下行趋势，收盘时主力合约FCPOc3（2025年5月交割）下跌34令吉，收于每吨4,508令吉（约1,014.63美元）。本周初的走势受到了竞争性植物油价格疲软的影响，市场缺乏利多信号，导致资金面偏弱，短期走势承压。

市场基本面分析

棕榈油市场在近期的走弱表现中，主要受到竞争性植物油——尤其是大豆油的拖累。来自大连和芝加哥期货交易所的大豆油价格分别下跌了0.25%和0.5%，这一趋势令棕榈油的吸引力有所减弱，因为棕榈油与其他植物油在全球食用油市场中存在一定的替代关系。棕榈油期货价格通常会跟随这些主要植物油的走势，特别是大豆油，它在全球植物油市场中的占比相对较高，因此其价格波动对棕榈油的价格影响尤为显著。

此外，马来西亚令吉的贬值亦对棕榈油价格形成一定支撑。当天令吉对美元贬值了0.25%，这意味着以外币购买棕榈油的成本相对降低，从而提升了外国买家的采购兴趣，部分弥补了价格下跌的压力。然而，令吉贬值的幅度较为温和，未能完全抵消其他不利因素对市场的影响。

供应方面的动态

在供应端，印度尼西亚计划于今年对12万公顷的小农棕榈油种植园进行再植工作。该计划的推出预计将对未来棕榈油供应的质量与产量产生一定的积极影响。然而，尽管这些政策措施表明印度尼西亚正在努力提升棕榈油产业的可持续性，但短期内其对市场价格的直接推动作用较为有限，且更多的市场参与者仍在关注全球市场其他因素的影响。

在巴西，2024/25年度大豆收割进度加快，目前已完成23%的种植面积收割，相比上一周增加了8个百分点。虽然巴西的大豆供应情况有可能影响到全球植物油的供需平衡，但目前这一变化对棕榈油市场的直接影响仍不明显。

能源市场对棕榈油的影响

尽管棕榈油价格面临着竞争性植物油价格下行的压力，但能源市场的回暖为棕榈油提供了部分支撑。布伦特原油期货价格上涨，主要受到俄乌局势和俄罗斯石油管道遭遇无人机攻击的推动。此事件造成了来自哈萨克斯坦的石油供应减少，虽然市场预期短期内供应将恢复，但当前原油价格的走高令生物柴油需求前景得到改善，从而对棕榈油的需求产生正面影响。

棕榈油作为生物柴油的重要原料之一，原油价格的上涨使得棕榈油在生物柴油生产中的竞争力增强。原油价格的进一步上涨可能会促进棕榈油的需求，从而对其价格走势形成一定的支撑。

未来趋势展望

整体来看，尽管原油价格上涨和马币贬值为棕榈油提供了一定的支撑，但市场仍然面临着来自其他植物油价格疲软的压力。在缺乏显著的利多消息的情况下，棕榈油期货短期内可能继续震荡整理。随着供应方面的政策影响逐步显现，以及全球植物油市场的需求变化，棕榈油价格在中长期内可能会迎来一些调整机会。

投资者需密切关注原油市场走势、马来西亚及印度尼西亚的政策动向，以及主要竞争性植物油（尤其是大豆油）的价格波动，这些因素将决定棕榈油期货市场的后续走向。